海通金融产品 | 基金投资者的获得感研究

　　倪韵婷

　　海通金融产品研究首席分析师

　　S0850511010017

　　投资要点

　　投资者获得感的定义。通俗来说，基金投资者的获得感就是通过投资基金赚了多少钱，赚的钱多投资者的获得感就好，反之获得感就不好。但赚钱的绝对值和投入的本金有关，投入的本金多，赚的钱可能就多。因此在投资收益的基础上，我们引入了投资收益相对投入成本的比例——即收益率的概念。

　　现有刻画收益率的指标。1）净值增长率，2）内部收益率，3）加权平均净值利润率。但净值增长率无法刻画多次交易的投资者收益率，而加权平均净值利润率存在明显的路径依赖问题，亦无法很好的用来刻画投资者的获得感。内部收益率虽然是最为贴近刻画基金投资者获得感的指标，但由于目前的公开数据中暂无该指标，也无法根据现有的公开数据计算一只基金在一段时间内的内部收益率。因此，在没有办法得到内部收益率的情况下，我们希望找到一个相对合理的指标来刻画基金投资者的获得感。

　　投资者简单资金收益率。我们定义基金的投资者简单资金收益率等于考察期内基金的总收益除以基民的总投入。该指标满足投资者获得感的定义，能够相对准确地刻画基金投资者整体的获得感。此外，投资者简单资金收益率的可获得性较强，具备可加性，且在上涨市场中，对基民的高换手有惩罚，但该指标并不考虑每一笔申购和赎回的时点。

　　2021 年投资者获得感展示。

　　风险提示。本文是基金投资者获得感的专题研究，所有数据均为公开数据，投资者获得感的指标也是基于公开数据进行加工，所涉及的基金不构成投资建议，也不作为评价依据。