茂宸分享 | 个股精选 银娱 (27.HK)

　　注视政策潜在略放松迹象

　　澳门政府修改博彩法案的最新文件建议，卫星赌场在3年过渡期后，仍可在非博彩公司旗下物业内经营。投资市场注视澳门赌业此前的偏紧政策，潜在转向略有放松的迹象，而这料为包括银娱(27.HK)、美高梅(2282.HK)、金沙(1928.HK)、永利(1128.HK)、澳博(880.HK)、新濠(200.HK)等一众澳赌股，带来可观的刺激作用。

　　图一：澳门银河第三、四期，于2022-24年间料陆续竣工

　　图二：核心EBITDA率

　　可攻可守

　　在澳门赌企中，银娱财务稳健度称冠，其中在2021年末时坐拥近HK$120亿净现金，胜于上述一众同业的净负债状况，而这为银娱在澳赌业完全复苏前，较同业带来更大的基本面缓冲，加上银娱持有主牌照、属于澳门本地赌企、并已成功与广东政府签订在横琴开发占地2.7平方公里的项目，故此亦较上述同业，面对较小的政策风险，而这支持配置澳赌板块时，选择银娱成为组合中可守的一员。另外，市占率上风优势，亦料在政策若转松、未来若恢复通关时，带来强劲的转守为攻动力。