海通公用事业 | 稳经济，国内新能源&海外投核电

　　吴杰

　　海通公用事业首席分析师

　　S0850515120001

　　投资要点

　　稳经济，提高煤炭储备，上周（5 月 30 日-6 月 2 日）复产复工预期下电力跑输上证综指（+1.47%）和万得全 A 指数（+3.08%）。国务院发布《扎实稳住经济的一揽子政策措施》：（1）推动能源领域今年可开工重大项目尽快实施，近期抓紧启动风光大基地第二批项目；（2）加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围；（3）提高煤炭储备能力和水平；（4）加强原油等能源资源储备能力。本周在上海复工复产预期下，华能国际+0.56%，国电电力-0.57%，龙源电力-3.1%，三峡能源+1.3%。我们仍预计转型类火电公司二季度盈利同比环比都将大概率改善。

　　国家发改委：印发《“十四五”可再生能源发展规划》，总体新能源发展规划和之前变化不大。（1）能源消费总量：2025 年可再生能源消费总量达 10 亿吨标煤（2020 年 6.8 亿吨），一次能源占比超过 50%（2020 年 13.6%）；（2）发电目标：2025 年可再生能源发电量达 3.3 万亿度（2020 年 2.2 万亿度），“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%（2020 年占全部发电量的 29.1%），风电和太阳能发电量实现翻倍。这和之前清洁能源装机 2030 年达到 12 亿千瓦，以及当前年均新增风光装机 1亿千瓦以上的速度基本一致。

　　发展核电，煤炭大国也在改变。南非计划在 2024 年底前完成 250 万千瓦新核电采购。目前南非煤电装机 3.68 亿千瓦（占总装机 80%）。根据人民网、海外网援引日本《山阴中央新报》报道，岛根核电站 2 号机组即将重新启动（该机组此前已停运 10 年以上）。我们认为：全球核电发展必成趋势，近期铀价回落企稳，建议关注：中广核矿业，景业智能。

　　煤炭管控一刻不放松，水电好，煤炭库存高，保电调价机制多样，都有利电厂。1、发改委：煤炭生产流通企业不得通过对外公开报价超出合理区间等方式，散布可能推高煤炭价格预期的信息。以蒙西为例，如煤矿对外公开报价 500元/吨销售长协煤（即使未成交，超过了上限 460 元/吨也算涉嫌哄抬价格）。2、今年各大流域来水好于预期，截至 5 月中旬，全国水电发电量同比增长19.3%，重点水电厂可发电水量同比增长 25.5%。3、目前全国统调电厂存煤达到 1.59 亿吨以上，同比增加 5000 多万吨，可用天数 32 天。4 广西：2022 年 6 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日电力系统顶峰时段，天然气发电机组上网电价与天然气价格实行挂钩联动，门站价每增加 0.50 元/立方米，上网电价调增 0.10 元/千瓦时。

　　电力龙头估值长期低位区间，盈利开始上行。我们认为电力公司盈利 21Q4 底部已经确认，22Q2 大概率环比 Q1 继续好转。

　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。