海通公用事业｜复工复产，稀土持续反弹，UCO供应逐步恢复，塑料再生值得期待

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　　吴杰

　　海通公用事业首席分析师

　　S0850515120001

　　投资要点

　　生物柴油：海外供应未增加，国内原料逐步恢复。根据Argus官微消息，印尼5.23起解禁棕榈油出口，但同时恢复其国内市场义务DMO政策（当地销售100万吨才能获得300万吨出口许可），导致东南亚市场可供应UCO并未明显增加。华东封控略放宽，区域UCO供应和物流逐步恢复，但华北出油量受京津部分封控影响而下降，国内原料供应恢复有限，国内收油价格持续上升。我们认为，前期疫情导致国内生柴厂原料地沟油供给紧张，近期封控放宽，供应或已逐步恢复，推荐国内有上游废油脂资源的北清环能（按全年并表处理量3000吨/日保守4%提油率测算，自产油脂4-5万吨，三年规划1万吨日处理量），而生柴厂短期边际利润或承压，但随着疫情缓解将有望好转。

　　塑料再生：知名品牌引领PCR需求，食品级rPET供需偏紧。根据废塑料新观察公众号援引Smither《2026年全球PCR包装展望》，2021年全球包装市场对PCR（消费后再生材料）的需求约479万吨，未来5年需求CAGR为5.9%，2026年将达637万吨，欧洲市场占55%，亚洲市场占28%。可口可乐、联合利华等知名消费品牌以PCR作为品牌可持续发展战略之一，已支付高昂的材料溢价，欧洲食品级rPET颗粒价格4月中旬上涨至2190-2290欧元/吨，去年1月以来累计涨幅超150%。而2021年全球rPET总产能中仅20%为食品级，亚洲地区是最大的再生树脂生产国，占全球产能近45%，但食品级树脂仅占总回收量5%，主要由于最大回收终端市场是纤维。2021年全国塑料产量同比+5.9%至8004万吨，废塑料回收量同比+19%至1900万吨。2030年我国塑料回收率将大幅提升至45-50%，减碳1.8亿吨（中国石化新闻网）。

　　欧盟碳价周环比+4.7%，国内环比+1.7%。本周（5.23-5.27）欧盟碳价环比+4.7%至84欧元/吨 CO2，布伦特原油价格环比+6.1%至119.4美元/桶，NYMEX天然气价格环比+8.1%。国内碳价周环比+1.7%至59元/吨CO2。

　　贵金属及锂电回收。5.23-5.27单价，铂周环比-0.5%，钯周环比-0.2%，铑周环比+0.8%，黄金期货周环比+0.3%至1851美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能产业发展，建议关注技术壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。工业级碳酸锂价格周环比+0.9%。

　　其他再生资源走势。5.23-5.27，废钢价格周环比-6元/吨（-0.2%）至3435元/吨；废纸价格周环比-28元/吨（-1.1%）；废铝价格周环比-125元/吨（-0.9%）至14500元/吨；废铜价格周环比+5元/吨至66021元/吨。受油价上涨及能化类大宗偏强震荡影响，国内废塑料价格试探性上涨。我们认为，封控放宽后，随着复工推进，国内需求有望释放。本周稀土价格指数环比+0.7%至367，氧化镨钕均价环比+1.4%至95万元/吨。

　　投资建议。我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待。

　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例。

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