早评精要 | 2022.05.31

　　早评精要

　　贵金属 昨日美股休市，美元指数维持短线走弱。近期海外发生较为重要的货币政策预期变化，市场预期美联储可能在9月份暂停加息，或者以较小幅度加息。这有利于从情绪上提振市场。美联储暂停加息，与近期通胀出现高点，以及美国经济预期走弱有关系。受此影响，上周美股反弹，美债收益率下行。欧洲央行近期关于7月份议息会议加息50bp的预期也提振了欧元，美元指数承压，有利于贵金属反弹。仍保持短多思路，沪金2208关注399，沪银2212关注4700一线支撑。钢材 钢厂盈利比例降至50%以下，主动减产的动力仍依然存在但从高炉铁水产量看幅度有限，减量更多来自于减废钢及电炉，压减粗钢政策若能落地有望加速后续减产幅度进一步缓解原料端的成本压力。需求端，国内建材表需弱稳成交暂未明显增量，仍是观察6月份华东地区是否会有一定回补；板材消费整体季节性摆动，后续关注海外的压力。目前市场的交易逻辑依然围绕着复产复工的进度及强度，整体偏强，维持偏多配置。震荡企稳底部多单持有；螺纹10日内参考4580-4730。套利方面，期现反套维持。铁矿 全球发运量2477.2万吨（+14.8）整体仍保持季节中性，澳洲有所增量关注在季末能否持续冲量，巴西发运仍偏弱，非主流季节性低位。需求端，钢厂日均铁水冲高至240.88万吨（+1.35），疏港318.04万吨（-12.66）环比回落，当下仍是强现实，成材企稳下铁矿盘面修复贴水弹性较大，预期转弱但需要时间验证；昨日发改委会议强调既是基石计划，由于周期较长对短期定价影响有限，后续仍是关注压减粗钢政策细则何时公布，政策风险下月间套利稳定性好于单边。现实强弹性好于成材但后续有政策风险，月间套利好于单边；09日内参考865-920。套利方面I09-01正套继续持有。油脂油料 国际方面，印尼棕榈油库存高企，出口禁令撤销后可能将在6-7月增加出口供应，马来和印尼产量处于增产恢复期。国内方面，豆油基差超预期走强，终端集中补库，大型企业带头采购回暖情绪，棕榈油产地近端销售意愿好转，国内新增大量6月采购，预计未来基差位于高位，近期震荡偏强为主。菜油强预期阶段性弱化，国产菜籽丰收压力伴随库存去化较慢，整体供需两淡。短线震荡运行，豆油09区间11400-11670；棕榈09区间11800-12200；菜油09区间13750-13600。生猪 海关总署数据显示，4月份我国进口冻猪肉14万吨，同比减少67.6%，1-4月份累计进口冻猪肉56万吨，同比减少65.1%，进口方面对于国内供给压力减轻明显。年内第八批中央储备冻猪肉收储4万吨，养殖端看涨压栏情绪再次升温，惜售心理导致屠企采购难度加大。北方部分屠企白条猪肉价格上涨500元/吨左右，但整体需求仍显疲软，对高价猪源接受能力有限，市场博弈升温。短期供需两端仍处于胶着的状态，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。生猪09区间参考18600-19000。白糖 印度限制食糖出口在1000万吨以下并未给市场带来过多支撑，同时受巴西下调ICMS燃料和能源价格税法案影响，市场观望情绪有所上升，关注巴西国内能源驱动变化。国内现货购销氛围活跃，贸易商采购积极性升温，成交较好。 波段上涨，区间5960-6096。棉花 在全球经济复苏进程放缓的拖累下，市场对棉花消费恢复预期减弱，但受全球疫情仍处于高位、北半球新棉生长季节天气炒作等扰动因素影响，全球棉花市场运行存在较大不确定性，预计短期国际棉价波动仍将高位震荡。中国皮棉销售进度依旧缓慢，棉花商业库存保持高位，现货市场供应宽松。走弱，区间MA5-19800。燃料油 燃料油整体基本面强，需求受到中东、南亚发电需求支撑，供应上俄罗斯燃料油始终存在供给受限问题，中东持续小幅增产对高硫油带来一定压力，成本端原油是当前燃料油价格的主要驱动。原油供给不足被广泛交易后，衰退抑制需求预期逐步走强，同时存在夏季出行高峰对供需紧张加剧的担忧，博弈性较强，波动较大，燃料油在此基础上震荡运行为主。单边观望。沥青 库存连续去化，开工低位震荡，沥青供少需增态势提供基本面支撑，全国稳住经济大会召开强化基建乐观预期，原油高位下继续偏强震荡运行。单边可回调做多，支撑区间参考09合约4310-4440，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。聚烯烃 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。主要原因在于疫情缓解后，下游开工和提货逐渐恢复。供给方面，目前处于停车装置逐渐重启的阶段。聚烯烃经过前期较长时间的价格压制后，短期迎来了需求向好。短周期存在一定程度供需矛盾，价格或有较大幅度反弹。PP09合约回调至8730进多，目标8960，防守8650；LLDPE09合约8750-9000，防守8650；L09-P09价差单持有，目标位200，-100防守。甲醇 原油继续高位震荡，振幅偏小。最新的库存数据显示，内地去库明显，企业待发订单环比上升，本周产量增产幅度可观。华东疫情缓解对下游需求有支撑，但速度有限，港口库存累库明显。稳大盘会议或对市场信心有所提振，但仍具有反复性。短期甲醇依然维持2600-2800 之间震荡看待。MA2209合约2820-2660，2860防守；PP09-3MA09，套利多单持有。

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