周度报告 | 生猪:多重利好挺价现货，期价震荡调整

　　一、本周要点提示

　　（一）地方财政日前加大了对生猪产业的补贴力度。广州对保持存栏量不减少的养殖户主，按初次核定数据每头存栏生猪补贴200元；江西一次性安排能繁母猪补贴7000万元；四川财政对符合规定的能繁母猪养殖主体开展一次性临时救助补贴。业内人士表示，目前补贴还属于申报阶段，拿到补贴尚需满足相应条件。不过，对于长期处于亏损状态的生猪养殖行业，补贴政策释放的是稳产能信号。

　　（二）

　　5月26日、5月27日将分别收储挂牌竞价交易0.5万吨和3.5万吨，共计4万吨中央储备冻猪肉。

　　2022年5月26日、5月27日挂牌竞价的中央储备冻猪肉将是2022年第九批收储，前八次累计计划收储量31.8万吨，实际收储量9.16万吨。

　　二、行情回顾

　　上周生猪震荡偏弱，在周四出现大跌。周内最高点19235，最低点18450。

　　图1：

　　生猪05合约

　　资料来源：文华财经、中期研究院

　　上周生猪现货价格继续延续偏强运行，但涨势放缓。周内外三元出栏均价15.66元/公斤，较前一周涨1.62%。目前养殖端出栏速度放缓，在产能去化预期下，有压栏增重动作，挺价情绪较强。但高价值下需求端表现一般无亮点，目前涨价支撑主要在供给端，重点关注端午后疫情解封后行情，若后期市场表现证伪供小于求，猪价可能出现一波下跌。

　　图2：

　　生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重120.71公斤，较前一周涨0.86%，150公斤以上出栏占比5.53%，增0.27%；90公斤以下占比5.68%，降0.06%。目前猪价上涨，养殖端有压栏惜售动作，二次育肥也有出现，平均体重增加。目前看小体重出栏猪不多，但随着南方梅雨天气来临，重点关注猪病发展情况。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为688元/头，较前一周涨8元。二元母猪市场销售价为1828元/头，较前一周涨32元。目前生猪行业回暖，下半年产能减产预期较强，养殖端补栏仔猪积极性较高，成交情况较好，但同时由于仔猪价格上涨过快，一定程度抑制了部分补栏欲望；母二元母猪报价稍涨，但散户补栏量不大，观望为主，规模厂多自用为主。近期出现肥猪转母猪现象，由于现货价格较高，肥猪做母猪转换产出较快，需重点关注肥转母情况。

　　图4：

　　仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在124542头/日，较前一周涨3.80%。猪肉终端需求一般，白条走货欠佳。端午备货情况不如以往，整体弱需求状态难以改善。本周有端午节，预计宰量有一定增长。

　　图5：屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国猪肉均价为20.60元/公斤，较上一周涨0.15%。上涨白条价格窄幅上调，周内生猪市场变动有限，部分市场走货阻力较大，暂无较强提振因素，临近端午或会稍有好转，但整体需求难有明显变化，预计短时白条价格或小幅调整。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　上周自繁自养亏损10.06元/头，外购育肥盈利259.53元/头。猪价继续走强，猪业整体盈利情况继续改善，自繁自养平均盈亏基本持平，小规模养殖户出现盈利；外购育肥盈利。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询

　　四、操作建议

　　目前从供应方面看，根据能繁母猪下降对应的10个月后的出栏猪，那么2月之前生猪出栏量处于下降时期。而上半年补栏仔猪多瞄准第四季度行情。从四月开始猪价上涨，压栏二次育肥出现，也有肥猪转母猪现象。综合需求季节性，1月之前价格相对坚挺，春节之后消费淡季叠加供应增加，猪价利空。

　　目前09合约、11合约还有回调空间，可逢低做多。01合约偏向节后合约，相对利空。03传统淡季合约，加上预期供给增加，偏空。