铜市早评 | 中国稳增长预期支撑铜价稳定

　　宏观１、昨天美欧股市普遍上涨。之前公布的美国一季度ＧＤＰ修正值为季环比下滑1.5%，较初值下滑1.4%更差，此外美国4月成屋签约指数月率下滑3.9%，抵押贷款利率下滑，但5.1%利率处两年高位，明显已抑制购房需求。经济下滑压力和联储官员出现淡化年底前持续加息的声音令美元继续走弱。

　　２、昨天油价大涨，消息称ＯＰＥＣ+将维持6月增产40万桶/天的温和增产速度，而俄罗斯表示2022年俄石油产量可能由2021年的5.24亿吨降至4.8-5亿吨。欧盟仍在争取达成对俄罗斯石油禁运，但即使没有正式的石油禁运令，其它物流、金融服务、支付等方面的制裁也令买家和贸易公司避开购买俄油。因此能源价格整体维持偏强格局。

　　３、中国宣布33条稳增长措施，要在5月底前出细则，各地稳增长措施能出尽出，尽力保持经济运行在合理区间。人行、财政部、商务部等已布置落实有关支持补助细则。其中人行提出落实普惠小微贷款不良容忍度监管要求，眼下缺乏合格的贷款项目仍是关键，但随着政策发力，企业融资条件会逐步好转。整体等待稳增长政策逐步起效。

　　４、总结：美经济压力超预期，对未来加息力度的预期又有反复，而国内关注稳增长措施落地，上海疫情形势向好，6月重启预期维持，阶段性反弹预期维持

　　现货１、ＬＭＥ库存大减近6千吨，总库存降至16.2万吨，注销仓单同步下降，现仍有6.8万吨。不过现货贴水7美元，因最近中国进口增加期货进口重陷亏损，现货需求又有所减弱。在中国库存仅5万吨的极低情况下，进口需求将维持，ＬＭＥ库存下降势头不变。

　　２、昨天铜现货升水维持在400元，进口亏损也明显收窄，现货重现进口盈利，废铜因原料紧张滞跌，低氧杆厂家生产无利润而减产，现有订单提货周期也变长，精铜对废铜替代效应持续。下游消费表现分化，华东地区处于恢复期，订单明显好转，其它地区订单仍保持偏弱，整体需求仍较往年偏弱情况下普遍以逢低采购为主，整体信心仍弱。不过随着消费逐步恢复，国内和保税库存继续下降约一万吨，整体看铜价略有回落沪铜价格结构即明显转强，低库存对绝对价格的支撑反复体现。

　　３、总结：海外对经济衰退和加息的预期反复，但国内焦点在经济重启和稳增长措施逐步落实和起效，阶段性反弹预期较强，现货方面随着国内消费逐步恢复，库存持续下降，现货支撑信号强，逢低持多策略不变。今日72000-71300。

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