铜市早评 | 经济数据弱，供需两弱铜价小跌

　　宏观１、昨天美欧股市普遍下跌为主，科技股跌幅大，大公司业绩下滑带动指数走低。经济数据方面，昨天公布的欧元区5月制造业ＰＭＩ初值为54.4，服务业ＰＭＩ初值56.3，分别较上月下降1.1和1.4个百分点，美国马基特制造业ＰＭＩ指数57.5，服务业ＰＭＩ指数53.5，分别较4月下降1.7和2.1个百分点。此外美国4月新屋销售月率下滑16.6%。数据说明随着高通胀和战争持续，美欧经济放缓的速度在加快，而且利率上涨已开始影响到房地产销售。

　　２、美元指数继续下跌至102下方，欧洲央行官员表示将很快加息脱离负利率，令欧元兑美元大涨1%，此外联储利率观察显示预期美国9月可能加息25个基点，因经济压力增大。近期美元回落主因大幅炒作加息预期之后的暂时回落，技术上关注100整数关口支撑。

　　３、中国股市昨天大幅下跌。国常会提出33条稳增长措施涉及扩大退税 、提高普惠金融贷款额度、社保、公积金、房贷缓缴等支持小微企业措施，提高国家融资担保基金业务额度以支持民企融资，要求专项债在今年8月之前使用完，并发行3000亿铁路债券等。整体看稳增长措施主要着力点在稳市场主体、直接投资刺激力度并不大。另外截至5月中旬的高频数据显示5月房地产销售还未见增长，主流汽车厂商汽车销量可能同比仍下滑接近20%。经济下行势头未见改善。

　　４、央行、银保监会布置用好政策工具，扩大信贷支持实体经济工作。这暗示当前实体企业融资需求乏力，但未来信用扩张逐步增强。

　　５、总结：美欧数据疲弱，验证经济下行压力，中国经济未见稳定信心不足，长期利空逻辑随时借机施压，但中国稳增长措施仍有待起效，复工稳步推进，经济重启支持阶段性反弹。

　　现货１、ＬＭＥ库存小减，目前近17万吨，但昨天现货升水大幅回落到5美元，注销仓单下降，因现货升水高涨后沪铜涨势乏力，本周进口窗口已关闭，期货进口亏损保持在500元以上，进口需求又放缓。不过沪铜现货升水维持在350元以上，对远三月升水仍接近千元，说明在总体低库存情况下现货搬运导致两市比价快速变化，但总的高升水格局维持，支撑仍强。

　　２、昨天铜价微回落，换月之前高升水抑制下游消费。近期华东地区生产恢复，消费较积极，但其它地区消费整体仍维持偏弱，价格略有回升即影响采购情绪。整体看消费缓慢恢复，但在房地产、消费都偏弱情况下整体恢复力度有限，对价格低位支撑强但推涨力量弱。

　　３、总结：宏观数据利空，资本市场整体信心偏弱，国内经济未见明显改善，反弹信心不足，现货低位支撑强但上涨乏力。随着经济活动持续改善，消费持续回升，价格震荡向上格局维持，逢低逐步持多思路不变。今日7月71800-71200。

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