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一、往期观点回顾
本周A股整体呈现的是震荡分化的行情。在上周的周策略《【周策略】政策底不断夯实，压力下A股尽显韧性》中我们谈到：“我们认为政策面的托底和加码是市场重塑信心的关键，海外利空对市场的影响减弱意味着A股政策底不断夯实。虽然美联储紧缩预期节奏仍反复影响市场情绪，市场波动加大，但大概率最悲观的时期已经过去。”从本周目前的走势来看，也基本验证了这个的判断：本周A股有震荡盘整，但明显A股已经和海外市场走势相比较强，市场中个股也走出反弹的趋势，个股的赚钱气氛有所恢复。
二、一周市场回顾及走势分析
本周市场顶住了国际市场调整的压力，全周市场温和反弹，最终收出3根阳线、2根阴线。上周末央行、银保监会宣布调整个人首套房商贷利率下限，而新增人民币贷款、社融规模增量等数据不及预期，利好、利空接踵而至，周初市场高开回落。周中市场延续弱势缩量横盘震荡走势。周三晚间美国股市重挫，受此影响，周四A股市场低开，但指数再度显示出了极强的韧性，全日低开高走。周五在央行调降5年期LPR利率15个基点的消息刺激下，市场继续走强，并成功站上3100点整数关口。全周表现较好的板块均有较为清晰的逻辑，如汽车（上海复产复工）、电气设备（超跌）、房地产（政策边际改善）等。总体来看，本周市场走出了独立行情，个股赚钱效应有所改善。下面我们对本周走势作一简单回顾：
周一市场高开后震荡回落，各大指数悉数收跌，农林牧渔、煤炭两板块涨超3%；周二市场继续在3100点关口下方震荡，市场呈现出较为明显的指数强、个股弱的局面；周三市场继续围绕3100点关口展开震荡。午后市场一度冲高，但无奈尾盘再度放量回落。除科创50指数外，其余指数悉数收跌。高位热门股继续遭遇资金抛售，湖南发展、浙江建投等大跌；周四A股顶住了隔夜美股大幅调整的压力，早盘低开后跌幅逐渐收窄，并于午后成功翻红。指数表现出了十足的韧性，沪指最终收一探底回升的准光头光脚阳线；周五早间央行宣布调降5年期LPR利率15个基点，这一降息举措使得大盘快速走强，沪指顺势突破并站稳3100点整数关口，为本周的交易画上一个完美的句号。
以下是影响近期市场的重要财经信息：
5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》。
5月14日，国产大飞机首飞试验成功。
5月15日，央行、银保监会：个人首套房商贷利率下限调整。
5月15日，央行：4月新增人民币贷款6454亿元 社会融资规模增量9102亿元。
5月16日，中国4月社会消费品零售总额同比下降11.1%。
5月16日，上海：6月1日至中下旬全面恢复正常生产生活秩序。
5月17日，刘副总理：支持平台经济、民营经济持续健康发展 支持数字企业在资本市场上市。
5月18日，总理：稳地价稳房价 保持房地产市场平稳健康发展。
当地时间5月18日，纳指重挫4.73% 道指、标普创近两年来最大单日跌幅。
5月20日，5月LPR报价出炉：1年期维持不变 5年期下调15个基点。
（一）市场整体表现
本周各大指数实现普涨，涨幅在2-3%不等。代表科技成长股的科创50、中证1000等指数表现相对较好。（见图1）
图1：
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，本周半导体、能源、材料等前期超跌板块涨幅居前，汽车与零部件板块因上海复工复产受到提振，亦出现在跌幅前列。（见图2）
图2：
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
北向资金方面，本周五个交易日录得3个交易日净买入、2个交易日净卖出。其中，本周五随着市场的反弹，北向资金大幅净买入142.36亿元，创近期净买入新高。（见图3）
图3：
资料来源：wind资讯
（四）个股表现情况
个股方面，本周个股实现普涨，全周3484只个股收涨，1225只个股下跌，绝大多数个股涨幅介于0-3%之间，基本与指数运行相吻合。个股赚钱效应良好。（见图4）
图4：
资料来源：wind资讯
（五）本周重要经济数据
1、4月工业增加值同比
5月16日，国家统计局网站发布今年4月份国民经济运行情况各项数据。数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比下降2.9%，环比下降7.08%。从4月数据看，由于个别重点城市采取全域静态管理，对供应链产业链形成影响，工业生产总量出现了明显降幅。（见图5）
图5：
资料来源：wind资讯
2、4月固定资产投资累计同比
1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%，比1-3月份回落2.5个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长6.5%，制造业投资增长12.2%，房地产开发投资下降2.7%。（见图6）
图6：
资料来源：wind资讯
3、4月社会消费品零售总额当月同比
1—4月份，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额124807亿元，增长0.8%。4月份，社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额26916亿元，下降8.4%。4月当月社零总额同比出现一定幅度下降，主要是受到疫情的冲击。（见图7）
图7：
资料来源：wind资讯
三、技术论市
两大指数60分钟突破向上 未来重点关注量能变化
本周A股走出震荡上行的走势，未来市场能否继续上行？本文从上证指数和创业板指数的周线和60分钟两个角度来进行技术分析预判。
首先，我们先看看上证指数和创业板指数周K线。
上图是上证指数和创业板指数周K线图，两大指数的周K线均收出带下影线周小阳线。两大指数本周经历了多次窄幅震荡，连续的周阳线使得两大指数下周应该还有惯性上冲，未来周线能否强势上行还得关注量能变化。
其次，我们看看上证指数和创业板指数60分钟K线。
上图是上证指数和创业板指数60分钟K线图，两大指数均于本周五放量跳空突破60分钟收敛末端，可惜随后指数开始缩量回落。下周两大指数60分钟走势非常关键，若能继续放量拉升则指数还能保持强势；若继续出现缩量，则两大指数60分钟将继续形成量价背离，要格外注意这种持续的量价背离造成调整的风险。
综上所述，两大指数均继续上行，未来成交量能否继续放大是关键。下周先关注市场能否惯性上冲，一旦持续缩量，要格外警惕量价背离形成的调整风险。
四、近期影响市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）、疫情形势
国内疫情始终是制约经济修复的一大核心扰动因素，尤其此前疫情和防控政策给生产带来一定冲击，叠加价格因素，下游行业下滑较多，消费出现显著回落。不过，近期疫情防控形势明显在逐步好转，市场对于复产复工的预期不断加强，我国经济正在逐步走出受疫情冲击最大的阶段，未来随着经济预期恢复，市场风险偏好有望逐步回升。
（二）、地缘政治
俄乌局势的走向仍是决定市场预期的关键因素，受到俄乌冲突影响，原油等大宗商品价格持续高位运行，PPI仍面临较大的输入型通胀压力，在局势尚未出现明确的方向前，需要持续保持关注，适时把握大类资产变盘的节奏。不过，随着保供稳价工作的持续推进，或将在一定程度上缓解PPI上涨压力。
（三）、国内经济形势
近期，统计局发布了4月重要经济数据，在疫情管控趋严背景下，四月各项数据普遍呈现回落趋势，尤其是消费数据的低迷已经仅次于2020年上半年，后续扩投资、促消费的政策预期进一步提升。此外，在政策持续放松下，居民购房依然相对低迷，未来预期仍将推出更多实质性地方利好政策。
（四）、人民币汇率
此前，中美货币政策错位，中美利差快速收窄，人民币汇率持续贬值。近期我国疫情有所好转，由突发疫情导致市场度中国经济短期不确定性的情绪将有所抚平，人民币汇率在短期内大幅急速贬值的态势也得到暂缓，后市建议继续关注监管层对人民币汇率发出的政策信号。
五、下周行情及操作策略
本周A股有震荡盘整，但明显A股已经和海外市场走势相比较强，周五沪指成功站上3100点关口，市场中个股也走出反弹的趋势，从近日市场经过外盘下跌后依然走出独立行情，彰显出近期A股的韧性，也可以看出资金信心正在逐步回暖，个股的赚钱气氛也有所恢复，美中不足的是当前市场仍然缺乏持续且有号召力的新热点，目前热点切换速度较快，市场依然以结构性行情为主。不过，我们始终强调短期市场最差的阶段已经过去，由突发疫情导致的市场对我国经济短期不确定性的情绪将有所抚平，可积极把握本轮指数修复行情，风格方面建议在稳增长方向上做到大小兼顾并逐步偏向成长和核心资产。
展望后市，随着国内疫情防控的好转，各地有序复工的进程加快，再加上近期政策面暖风频吹稳定市场，以及前期的快速调整使得市场整体的估值进入合理区域，我们认为指数重心有望不断上移，延续反弹趋势。只是俄乌冲突等扰动因素依然存在，一定程度上会压制市场风险偏好，反弹道路或一波三折。操作层面，重个股轻指数是当下的策略首选，建议更多地关注结构性、局部性的上涨机会。具体配置上，建议关注以下方向：一、稳增长依然是当前市场最确定性的投资主线，在“稳增长”持续加码下有望受益的新老基建、地产产业链、建材、银行等板块值得布局；二、随着上海复商复市的推进，新能源、新能车、半导体芯片、数字经济等高景气赛道股也值得深入挖掘，不过板块反转还需时日，适当注意节奏把握；三、因疫情带来的囤货需求、供给侧春耕叠加俄乌冲突导致的全球粮价上涨等因素，持续看好农业板块的机会。四、疫情修复受益行业。随着全国疫情防控阶段内出现好转，今年以来持续低迷的消费、旅游、家电、家装、交通物流等行业将逐步迎来修复性行情。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
邓新宇（白金投顾）：S1440618090008
赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017
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