ATFX港股：政策面支持数字经济，马化腾却提增速换挡

　　消息面：16日，腾讯CEO马化腾发表文章《用共创的方法，去做难而正确的事》，其中提到：腾讯正面临着挑战与发展并存的新阶段。一方面，收入与利润的增速放缓；另一方面，我们也认为可借此换挡，去创造更高质量的发展。在疫情困扰经济发展的当下，适度放松对互联网企业的惩戒措施也是符合逻辑的事。

　　基本面：2021年营收总额5601亿元，增速16.19%，表现出色；净利润2248亿元，增速40.6%，表现出色。总市值3.48万亿，动态PE为12.65倍。腾讯控股具备大市值+高成长+低估值的三大特征，单纯从基本面角度考虑，值得长期持有。不过，联想到马化腾提到的“增速换挡”，或许今年一季度的财务数据没有去年表现那么优秀。分业务看，游戏收入占总收入比重31%，居于首位；社交网路和广告收入分别占比21%、13%，位列第二、第三位。对于游戏产业来说，最大的问题来自于版号停发。4月11日国家新闻出版署重新开发版号，但并不能保证未来不会再出现停发问题。社交网络收入，实际就是腾讯视频、QQ音乐的会员费和NOW直播的打赏分成。4月9日，腾讯视频会员费宣布涨价，这对于营收的增长有一定帮助，但也体现出其背后的成本压力。要知道，在会员数高增长的时期，平台方往往以优惠价吸引潜在人群。当增速降低之后，平台方就会变成存量思维，也就是提高价格。综合来看，腾讯的各类业务前景均不算乐观，“流量见顶”信号明显，即便政策层面从“强监管”转变成为“多支持”，也很难扭转局面。

　　技术面：最近10周，腾讯控股股价一直在（403~325）区间内震荡，现在依然如此。由于“盘久必跌”的规律存在，所以我们看空中短期股价走势。

　　腾讯控股走势图：

　　▲ATFX供图

　　▋总结：ATFX分析师团队：腾讯股价既是恒生指数的“压舱石”，又是中概股的风向标。虽然当下市场主流观点认为中概股已经超跌且即将迎来反弹，但我们的观点依旧偏悲观，认为震荡下行仍将持续较长时间。

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