宏观分析
国内：4月经济数据发布，疫情冲击显现。受国内疫情超预期和国际宏观经济环境不良等因素影响，国内4月经济数据全面不及预期。就业形势严峻，失业率有所上行；生产放缓，规模以上工业增加值同比下降；投资增速降低，且基建当月增速由正转负；社消下滑明显，餐饮和商品零售大幅下降；房地产未见拐点，销售、拿地、投资资金和开发方面均有不同程度下行。考虑到4月受疫情影响较大，5月份疫情形势逐渐好转，经济数据有望环比回升，但当前阶段我国经济增长仍有压力，后续跨周期政策仍有较大发力空间。
国际：欧元区大幅下调GDP预测，经济前景堪忧。欧盟预测草案显示欧盟和欧元区经济增长预测为2.7%，而2月预测值为4%。同时，欧洲还面临能源危机和通胀压力。欧洲对俄罗斯能源依赖性较强，在失去天然气供应的极端假设下欧洲会面临更强冲击，全年GDP仅增0.2%。并且通胀愈演愈烈，欧元区或在7月启动加息，而这同样对经济增长提出挑战。
贵金属
贵金属外盘昨夜全线回涨，COMEX黄金收涨0.81%报1822.9美元/盎司，COMEX白银收涨3.02%报21.635美元/盎司。目前观察黄金1800美金附近支撑仍然有效，主要是流动性收紧下,美国经济中长期仍有衰退风险，市场仍可能再度交易担忧情绪，贵金属下行空间相对有限。此前贵金属价格的重要支撑因素通胀预期和投机情绪边际减弱，贵金属价格阶段性偏弱。Comex黄金核心价格区间【1800,2000】美元/盎司，Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。
投资策略：黄金下行空间相对有限，可以考虑卖出虚值、深度虚值看跌期权的策略。风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。
LME铜涨0.84%,报9290.0美元/吨。上海升水275，广东升165。近期月差收窄后升水有所抬升，成交改善并不明显，宏观方面，通胀加剧，市场对政策收紧担忧加剧，导致价格下行。但现货在当前节点仍有去库预期，且消费维持节前修复趋势，弱支撑作用显现，铜价有在下跌趋势中短暂企稳迹象。但对反弹高度较为谨慎，建议短期先关注沪铜72000一线阻力情况。另外人民币近期贬值幅度较高，美元保持强势，内外比值或继续走强。预计LME核心价格区间【8900，9400】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73000】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。风险提示：俄乌冲突超预期、国内疫情发酵超预期。
上一交易日lme铝价格震荡上行，开盘价2832美元/吨，收盘价格2835美元/吨，涨0.1%，昨日上海铝对04报平水，广东铝对04升15。昨日铝价转大涨，价格处在相对高位持货商积极出货变现，接货方选择按需采购，整体成交一般。从基本面看，供应端西南地区新投产能稳步投放，但青海、广西的项目由于大修槽及技改，产能释放要推迟到下半年，运行产能投产高峰期将过去；后期产能增加的曲线会趋向平缓，另外西南地区某铝厂突发事件导致21w吨产能停产，叠加需求端修复，开工企业受疫情影响有所减弱，预期到5月底库存将有所去化；此外电煤价格降幅偏小，成本支撑走强，预期铝价短期偏强运行，价格区间在20000-22000，伦铝价格运行区间2800-3200。
投资策略：20000元/吨以下可以考虑少量买入，21000-21500考虑多头平仓，中长期头寸考虑22000元/吨附近以布局下半年的空头为主；borrow头寸建议继续持有，等待华东消费恢复后择机平仓。
风险提示：疫情影响持续时间过长/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。
隔夜铅价止跌修复，伦铅上涨1.7%至2114美元，沪铅上涨0.3%至14975元。现货层面持货商升水小幅抬升，下游交投有所好转。国内5月整体处于供需两淡，一方面冶炼面临较多检修，另一方面消费淡季导致铅蓄企业加大了减产力度。短期来看，市场悲观情绪有改善，再生贴水快速缩窄，铅市成本支撑逐步凸显，这意味着价格下探空间也将相对有限，预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。
投资策略：空单可分批离场，跨市反套在进口矿盈利边界可止盈。风险提示：经济悲观预期导致价格波动超预期。
昨日伦锌低位企稳，日内窄幅盘整，最终收报3620，涨幅0.56%。周五国内现货市场，上海对06合约升水升水40-60元/吨，广东市场对06合约平水-升水20附近，锌价小幅走高，贸易商升水有所下调，下游企业上周采买较多，今日观望者较多，整体来看成交一般。市场对需求的悲观交易到末尾，锌价短期出现企稳态势，可考虑轻仓尝试多头【25000,26000】。
投资策略：获利多头可继续持有
风险提示：需求进一步证伪。
隔夜伦镍大幅下跌后反弹，盘中最低触及26105美元/吨，收盘报26990美元位置或跌1%，沪镍主力收报200810元/吨，涨0.04%。宏观方面，中国疫情缓解及上海将逐步开放的消息令美元避险情绪有所减弱，金属价格出现反弹。昨日晚间随着伦镍价格下跌，现货进口出现盈利，若保税区货物成功清关，将大幅改善纯镍紧缺情况。由于钢厂月内减产，叠加镍铁价格松动，厂家备货谨慎，现货成交清淡。硫酸镍价格随成本下跌，利润依然较差，硫酸镍厂家复产不及预期。在宏观和产业双重压力下，镍加速下跌修复“逼仓”溢价。预计本轮伦镍有望继续下修至25000美元附近或沪镍回落到【170000,190000】元区间，待产业利润恢复后从现货补库端给予价格支撑。操作上鉴于镍波动率较高，建议控制好头寸谨慎参与，保值端密切关注现货市场动向，现货活跃度提升后可择机备货。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。风险提示：国内疫情动向、欧美股市大跌、俄乌不确定性。
昨日LME锡收于34185美元/吨，涨385美元/吨或1.14%，沪锡夜盘收于283800元/吨，涨130元/吨或0.05%。我国一季度锡进口较高，而印尼出口许可证问题和缅甸抛储减少或对未来其出口量产生干扰，锡供应仍有隐忧，同时未来消费有修复预期，锡价近期虽弱势但继续下跌空间可能有限。国内核心价格区间27-31万元/吨，LME锡3.3-3.7万元/吨。
投资策略：暂无。风险提示：暂无。
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