美股下跌，受通胀上升、地缘政治不确定性影响丨每周专讯

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　　上周市场概况

　　美国4月份消费物价指数全年通胀下跌，但仍高于预期

　　本周市场展望

　　本周公布的中国4月份活动数据，可能反映新冠防疫措施的影响

　　市场变动

　　股票：美股下跌，受通胀上升、地缘政治不确定性

　　债券：政府债券上升，因风险承受能力减弱和增长面对担忧

　　商品：金价下跌，美元走强令贵金属受压

　　市场走势

　　市场走势及主要变动

　　货币（兑美元）

　　股票

　　债券（十年期息率）

　　上周市场概况

　　宏观经济数据及市场事件

　　美国4月份消费物价指数全年通胀下跌，但仍高于预期

　　英国国内生产总值显示在高通胀下，增长动力减慢

　　美国消费物价指数通胀由3月份的8.5%（同比）跌至8.3%（同比），但仍高于预期的8.1%（同比），乃因燃料价格轻微回落。核心通胀也高于预期，升6.2%（预期为6.0%，先前为6.5%）。全年通胀自2021年8月以来首次下降，但也反映核心服务业和面对面类别的贡献持续高企。这些类别往往比商品相关通胀更加持久，年内的正常化步伐可能循序渐进。

　　密歇根大学消费情绪指数跌至11年新低，消费者日益担心高通胀将削弱家庭财务状况。好消息方面，明年的通胀预期企稳5.4%，对比预期为轻微上升。

　　欧洲方面，英国2022年第一季的国内生产总值升0.8%（环比），大致符合英国央行的预期。然而，高通胀使消费需求受压，数据可能在未来数季显著走弱。据3月份公布的月度国内生产总值显示，零售销售和面向消费者的服务业收缩，整体活动跌0.1%（环比）。

　　亚洲方面，中国的贸易余额扩大至511亿美元，较3月份有所增加，但仍低于预期。进出口放缓，反映中国防疫政策的影响，国内／进口需求疲弱抵消了商品价格急升。出口数字则受上海疫情引致的停产和物流瓶颈所影响（为长三角地区供应链的中心枢纽）。此外，中国4月份整体消费物价指数通胀加快至2.1%（同比），主因为爆发疫情和防疫政策供应中断，导致食品价格上涨。非食品通胀持平于2.2%。

　　如预期所料，墨西哥央行将隔夜政策利率上调50个基点至7.0%。政策官员继续对前景保持鹰派态度，并表示如通胀前景进一步恶化，将在下次会议上考虑进行更大幅度的调整。央行亦大幅上调2022年和2023年初的通胀预期，但仍然预计全年数据将在本季见顶。加息决定并非一致达成，副行长Irene Espinosa投下反对票，其支持加息75个基点。

　　本周市场展望

　　宏观经济数据及市场事件

　　美国的通胀上升使家庭实际收入受压，但预期4月份零售销售仍可保持稳定

　　本周公布的中国4月份活动数据，可能反映新冠防疫措施的影响

　　美国

　　预期4月份零售销售将稳健增长（升环比0.9%），近月的财富效应利好、劳动市场强劲和利率仍然处于低位，可提振消费开支。然而，高通胀和金融环境收紧将带来重大挑战。

　　欧洲

　　预期英国4月份整体消费物价指数通胀将急升至9.1%（同比）；早前家庭能源价格的上限上升54%（在4月份生效）。核心通胀（不包括能源和食品）预期升0.5个百分点至6.2%（同比），反映环球商品市场持续失衡。另一方面，预期失业率将企稳在3.8%，工资预期将升至高于3.0%-3.5%区间，数据与英国央行2%通胀目标的情况一致。展望未来，需求前景疲弱或会减轻劳动市场的炽热情况。此外，由于高通胀挤压家庭购买力，并削弱消费信心，4月份零售销售（不包括汽车燃料）可能进一步回落。

　　亚洲

　　中国4月份的活动指标可能反映新冠防疫措施的影响，表现或极为疲弱。受上海周边长三角地区停产、物流瓶颈和供应链中断影响，预期工业生产将大幅放缓。零售销售的按年收缩可能加剧，因全国收紧人口流动限制，使消费气氛和开支意欲受压。另一方面，城镇固定资产投资增长可能减少，房地产投资持续疲弱和制造业资本开支放缓，加上疫情打击，盖过了基础设施投资进一步增加。如房地产销售和土地交易等高频指针所显示，房地产行业活动仍然偏软。

　　预期日本2022年第一季的首项国内生产总值初步预估将跌0.4%（环比），低于2021年第四季的上升1.1%（环比）。详细数据可能显示在国内感染个案增加，且因此实施半紧急措施下，消费减少将严重拖累增长。日本的全国核心消费物价指数（不包括新鲜食品和能源）可能从3月份的-0.7%（同比）加快至4月份0.7%（同比），因流动电话费用大减的作用减退，且食品价格上涨。

　　市场变动

　　股票：美股下跌，受通胀上升、地缘政治不确定性

　　美股上周急跌，在通胀上升、地缘政治不确定性持续及中国疫情影响，投资者日益怀疑全球央行引领经济稳步回落的能力。标普500指数上周跌2.4%，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅更大（跌2.8%）。

　　欧洲股市上周高收，投资者因应近月的价格走势重新评估估值。道琼斯欧洲50指数升2.0%，周期股表现领先。国家方面，德国DAX指数升2.6%，法国CAC 40指数则升1.7%。以防守股为主的英国富时100指数表现欠佳（升0.4%）。

　　亚洲股市（中国除外）上周低收，投资者持续担忧环球通胀上升、美国利率上升和中国疫情发展将拖累经济。虽然上周五出现一些低位买盘，但投资者的风险承受能力仍然疲弱。印度尼西亚股市为今年初表现最佳的亚洲主要基准市场之一，惟上周报跌，市场担心全球滞胀风险将会扩大，且印度尼西亚盾和国内货币政策带来影响。中国股市与区内走势相反，在近期遭抛售后，上周受低位买盘支持而上升，新冠个案减少有利市场气氛，且市场预期将推出更多政策支持，报导亦指美国可能放宽关税。

　　债券：政府债券上升，因风险承受能力减弱和增长面对担忧

　　美国国库券上周上升，环球增长忧虑加剧，支持了避险需求。整体而言，十年期国库券息率跌20个基点至2.93%，而两年期息率跌14个基点，息率曲线趋平。

　　欧洲政府债券也上升（息率下跌），增长担忧促使投资者重新评估欧洲央行未来数月政策正常化的步伐。整体而言，基准的德国十年期政府债券息率跌19个基点至0.94%，非核心债券表现领先。

　　商品：金价下跌，美元走强令贵金属受压

　　欧洲油价上周微跌，增长担忧削弱了未来数月的石油需求预期。此外，欧盟限制俄罗斯原油的建议措施软化，沙特阿拉伯则降低了亚洲买家的油价，因中国的疫情防疫措施使需求受压。这抵消了国际能源机构和美国能源信息署指这些市场有燃料供应紧张的迹象。整体而言，欧洲油价跌0.8%至111.5美元。

　　金价上周跌3.8%至每安士1,811美元，美元走强使贵金属受压。中国的新冠防疫措施，也引发市场担心全球最大消费国的需求侧受挫。

　　到期日：2022年6月5日

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