期权市场透露出的苹果与亚马逊财报预期

　　原文发表于美国时间2022-4-28

　　如果有人拍摄一部聚焦美股市场财报季的电影的话——为什么有人会做这个？本周将是这部电影的关键一幕。

　　5家大型公司与许多知名的公司同样在本周公布季度财报，这5家公司的市值就占标普500指数的约20%，占纳斯达克100指数的40%，它们在本周的三天内连续公布其财报。

　　5家公司中的3家已经公布了财报，而苹果公司和亚马逊将在今天股市收盘后公布季度财报，它们分别占据了指数权重的第一和第三位。

　　截至目前，市场对大型科技公司季度财报的反应大体上是积极的。谷歌母公司Alphabet季度财报业绩意外不及市场预期，昨日该公司两类股票的股价下跌超3.5%，不过我们也注意到市场热烈追捧微软公司的股票，微软公司股价昨日收盘上涨5%，Facebook母公司Meta同样受到追捧，其股价在我撰写本文时上涨超11%。

　　回顾上周的市场，交易者们喜欢特斯拉的消息，特斯拉公布季度财报的第二天，该公司的股价上涨了3%。

　　故而，目前交易员对苹果公司和亚马逊公司财报的持有看涨预期就丝毫不足为奇。明天下午到期的苹果公司期权，盈透概率实验室显示该期权的高点可能在167.5美元水平，较当前交易价格高4%。

　　4月29日到期的苹果公司期权的概率分布

　　图片来源：盈透证券

　　现价隐含波动率相对稳固，纳入的定价是上涨6%或更多。对公布财报后的平均涨幅预期为4.5%，考虑到陡峭下行偏斜率和高现价隐含波动率之间的差异，并非全部交易者都像那些买入看涨期权的交易者那样看涨。

　　在过去两年时间里，苹果公司的8次季度财报有7次超出市场预期，还有一次符合市场预期。有趣的是，8份季度业绩财报公布后的第二天，苹果公司的股价有6次出现下跌，这意味着交易者将苹果公司盈利超预期的情况纳入了定价。

　　期权概率的分别反映出许多交易者的看涨偏好，而偏斜率则反映了其他交易者的部分紧张情绪。

　　4月29日（上方）、5月6日（中部）、5月20日（下方）到期的苹果公司期权偏斜率

　　图片来源：盈透证券

　　亚马逊的期权交易者有着类似的预期。我们可以在下图中观察到，明天到期的亚马逊期权的高点可能为2900美元，较目前交易价格高逾3%。我们还可以观察到，预期亚马逊股价较目前水平上涨约6%的期权可能性很高。

　　4月29日到期的亚马逊期权的概率分布

　　图片来源：盈透证券

　　亚马逊股票在季度财报公布后的记录显示其较苹果公司逊色。亚马逊在过去2年的8份财报有5份超市超预期，不过其中仅有两次出现股价上涨。

　　下图显示财报公布后的平均上涨幅度约为6.5%，现价期权的交易水平暗示着财报公布后上涨8%，下行偏斜率相对正常。

　　4月29日（上方）、5月6日（中部）、5月20日（下方）到期的亚马逊期权偏斜率

　　图片来源：盈透证券

　　尤其是考虑到这两家公司的股票占纳斯达克100指数约20%的权重时，纳斯达克指数期权的概率与亚马逊与苹果公司的概率非常接近也就不足为奇了，虽然周期权的大幅斜率意味着交易者正使用这些期权作为短期的对冲选项。

　　4月29日到期的纳斯达克指数期权的概率分布

　　图片来源：盈透证券

　　4月29日（上方）、5月6日（中部）、5月20日（下方）到期的纳斯达克指数期权偏斜率

　　图片来源：盈透证券

　　最后，不论我们在市场上看到和听到何种负面情绪，下一个常规月度到期的期权似乎反映出5%或更高的上涨的陡峭概率。无论怎样，大量的交易者似乎在使用纳斯达克指数期权表达他们对技术股板块复苏的信心。

　　5月20日到期的纳斯达克指数期权的概率分布

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　　[i] 特斯拉的股价在那以后下跌了20%，因为交易者担心马斯克使用特斯拉的股票作为贷款抵押品甚至他可能通过出售特斯拉股票来筹集现金，以支付他收购推特公司的费用。

　　这篇文章已被翻译成中文。原英文作者Steve Sosnick。如英文版本和中文版本之间有任何不一致，以英文版本为准。该文章中的分析仅为提供信息，不是也不应该被视为推销或招揽购买任何证券。文章中讨论的一般市场活动、行业或领域趋势、或其它基于广泛的经济或政治条件的内容，不应被解释为研究结果或投资建议。讨论中提及包括的特定证券、商品、货币、或其它产品均不构成IB推荐购买，出售或持有此类投资的建议。本材料不是也不意图针对个别客户的特定财务条件、投资目标或要求。在根据本材料采取行动之前，您应该考虑是否适合您的具体情况，并在必要时寻求专业建议。