“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【市场&中小盘 | 赵伟】缺口补与不补 底已基本出现（20220426）
【农业 | 韩振国】猪价上行拐点或已到来（20220425）
核心推荐
【科技&电子 | 陈杭】敏芯股份：业绩短期承压，新产品多面开花亟待放量（20220425）
【计算机 | 方闻千】奇安信：收入增速领跑同行，净利润逐渐扭亏（20220426）
【计算机 | 方闻千】嘉和美康：核心产品保持快速成长（20220425）
【通信 | 李宏涛】移远通信：业绩符合预期，产品线扩充助力盈利提升（20220426）
【通信 | 李宏涛】光环新网：短期受疫情影响业绩承压，看好公司长期投资价值（20220426）
【通信 | 李宏涛】振芯科技：集成电路拉动稳健增长，北斗导航构筑新增长极（20220426）
【食饮 | 刘畅】迎驾贡酒：安徽省内消费价格带升级， 公司盈利能力有望持续改善（20220426）
【食饮 | 刘畅】立高食品：困境中补短板，短期承压不改长期景气（20220425）
【食饮 | 刘畅】中炬高新：成本端持续承压，期待长期业绩拐点（20220425）
【医药 | 唐爱金】维力医疗-2021年报和一季报点评：国内营销体系变革助推终端市场拓展，22Q1营收强势增长37%超预期（20220425）
【医药 | 唐爱金】万孚生物：常规业务显著复苏，新冠检测带动业绩22Q1超速飞跃(20220425)
【医药 | 唐爱金】恒瑞医药：仿制药集采致业绩短期承压，创新药营收占比持续提升(20220425)
【医药 | 唐爱金】浩欧博：后疫情时代业绩恢复式增长52%，受益于规模化生产盈利能力增强(20220425)
【电新 | 张文臣】固德威：储能产品高速增长 全球化营销布局加速（20220426）
【化工 | 韩振国】新安股份：产业链横纵延伸，业绩逐渐体现发展韧性 （20220425）
行业时事
市场&中小盘 | 赵伟
缺口补与不补 底已基本出现
昨市场的下跌主要是权重板块的补跌所致，我们在之前报告中反复强调，当市场一旦进入反击阶段，就要在跌幅较深的中小市值的成长股挖掘投资机会，在弹性较大的成长股上出击，弹性决定反弹高度，跌幅越深，弹性越大，反弹的力度越大。而从历史上看，大盘在当日创下较大幅度的下跌后，短期内都会出现相应幅度的反弹，尽管大盘2020年6月所留下的缺口引力仍存，但不管这个缺口补还是不补，大盘的底部特征已经较为明显。昨北上资金净流入15.43亿，其中沪市净流出2.78亿，深市净流入18.21亿，北上资金在沪深两市的结构分化也验证了我们近期不断强调的结构分化行情还在持续，把握大盘位于底部区域的投资机会。操作上，淡化指数，注重结构，逢低关注金融、“中字头”、农业、能源、化工、化肥及底部低价股，回避股价仍处于历史高位股、短期连续涨幅过高股及垃圾股、退市风险股。
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
农业 | 韩振国
猪价上行拐点或已到来
猪价上行拐点或已到来，但上半年猪价可能仍将震荡，二季度末或三季度有望出现温和上涨。
预计短期内猪价呈震荡上升走势。截至目前累积去化幅度已与上上轮轮周期相当，且去化速度大于前两轮周期；生猪出栏同比变化率变化的时点与猪价上涨（下降）的时点显示较好的吻合，从2021年9月起生猪出栏同比变化率开始加速下降，可预期猪价上行拐点在去年下半年或今年上半年。一季度生猪出栏量与非洲猪瘟前2018同期出栏水平相当，供给压力有较大缓解，但疫情反复消费端未完全恢复，预计二季度猪价呈震荡走势。
二季度末至三季度生猪养殖有望实现扭亏为盈。根据前两轮猪周期猪价上涨趋势和季节性变化规律，我们推测2022年三季度猪价高点区间为18-19元/公斤左右，四季度高点有望在16-17元/公斤左右波动，年内上涨整体温和并呈震荡趋势。
风险提示：疫情反复导致生猪消费低迷，生猪产能去化幅度不及预期，养殖户压栏导致猪价波动，地域性生猪调运受限导致局部猪价波动。
核心推荐
科技&电子 | 陈杭
敏芯股份：业绩短期承压，新产品多面开花亟待放量
4月19日，公司发布2021年年报，全年实现营收3.52亿元，同比+6.57%；归母净利润1242万元，同比-70.16%；扣非后归母净利润亏损197万元，同比下降105.54%。
声学传感器增长承压，压力/惯性传感器开始放量。2021年公司实现全年营收3.52亿元，其中声学传感器业务营收2.87亿元，占比近82%，受智能手机为主的传统消费电子增长放缓影响，同比下降1.3%；此外，公司长期布局声学以外传感器领域，2021年压力传感器业务营收4445万元，同比增长近49%，惯性传感器业务营收1757万元，同比增长105%，步入放量阶段。
盈利预测：我们预计公司2022-2024年营收4.1/5.4/7.8亿元，归母净利润0.4/0.5/0.9亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；市场开拓不及预期；消费电子市场持续放缓。
计算机 | 方闻千
奇安信：收入增速领跑同行，净利润逐渐扭亏
公司发布2021年度报告及2022年一季度报告，2021年实现营收58.09亿元，同比增长39.60%；实现归母净利润-5.55亿元，同比下降65.91%。2022年一季度公司实现营收6.59亿元，同比增长44.52%，实现归母净利润-4.81亿元，同比增长10.41%。
体系化能力带动收入增速领跑同行，四大研发平台提升产品毛利率。随着近年网络安全下游客户对体系化、安全攻防需求的逐渐提升，政企客户需求从“被动合规”向“主动合法”逐渐转变，得益于公司在实战化、体系化、协同联动相关能力的建设，能够深度契合下游用户的安全需求，且在运营商、金融、能源、医疗等关键行业收入保持快速增长，收入端增速持续领跑同行。与此同时，公司持续推进“研发平台化”战略,八大研发平台用标准化生产满足客户个性化需求,提升产品交付效率,21年公司安全产品毛利率同比提升4.78pct。
亏损大幅收窄，经营效率改善明显。由于公司仍处于战略投入期，导致其利润出现一定程度的亏损，但剔除21年实施的20年股份支付费用，以及因疫情社保减免费用等因素，公司利润亏损大幅收窄，减亏幅度超 40%。同时，公司在加大研发投入的同时合理管控费用，其研发费用率、销售费用率、管理费用率分别下降 1.38、2.90、2.21pct。且从存货周转率、总资产周转率、销售回款等运营指标来看，均有所提高，公司经营效率表现优异。
持续布局新赛道新产品，开启新的增长空间。
1）数据安全：新发布包含特权卫士、权限卫士、API 卫士、隐私卫士和数据安全态势运营中心的数据安全创新产品五件套；
2）终端安全：公司可信浏览器在业内率先实现 AppleM1 芯片适配、龙芯 LoongArch 指令集芯片适配，麒麟 990 芯片适配等，率先获得密码产品二级认证；
3）态势感知：公司大禹平台即将进入量产阶段，预计提升态势感知产品研发效率 30%以上；
4）云安全：公司于2021年10月发布了SaaS 安全服务产品Alpha 奇安信威胁情报综合分析平台 v5.0；
5）信创安全：公司新发布了安全分析与管理系统新型号，并适配鲲鹏/飞腾平台和麒麟V10操作系统。
投资建议：预计22/23年实现收入78.65/105.55亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：营收增速不及预期；行业竞争加剧的风险；政策落地不达预期的风险。
计算机 | 方闻千
嘉和美康：核心产品保持快速成长
公司发布2021年年报，实现营收6.5亿元，同比增长23%；实现归母净利润4964万元，同比增长133%；实现扣非归母净利润3932万元，同比增长87%。自制软件销售保持快速增长。2021年公司实现医疗信息化业务收入6.4亿元（+27.1%），营收占比达到98.50%；医疗器械由于战略收缩收入降为890万元（-66.3%）。医疗信息化业务方面，自制软件销售收入4.3亿元（+46.1%），软件开发及技术支持服务收入1.5亿元（+0.4%），外采软硬件销售收入0.7亿元（+2.8%）。销售收入中直销收入4.7亿元（+23.7%），间接销售收入1.8亿元（+19.8%）。2021年毛利率为51.2%，同比提升1.6pct，销售费用率16.1%（-0.7pct），管理费用率9.9%（-0.9pct），研发费用率19.2%（+1.9pct）。2022Q1营收9803万元（+33.9%），归母净利为-2786万元。客户资源丰富，优势产品电子病历、医院数据中心快速成长。公司业务范围已延伸至除台湾地区外的全国所有省级单位，拥有医院客户1400余家，其中三甲医院430余家，占全国三甲医院比例超过四分之一。依托丰富的客户资源，公司核心产品增长快速：2021年公司电子病历平台软件销售收入同比增长52.47%，三年复合增长率达到 47.03%；2021年医院数据中心软件销售收入同比增长39.25%，三年复合增长率达到77.08%。盈利预测与评级：预测22、23年营收分别为8.02、9.94亿元，归母净利分别为0.80、1.01亿元。给予“推荐”评级。风险提示：政策落地不及预期、坏账损失、新产品拓展不及预期。
通信 | 李宏涛
移远通信：业绩符合预期，产品线扩充助力盈利提升
2022年4月16日移远通信发布2021年年报。2021年全年公司实现营业收入112.62亿元，同比增长84.45%；归母净利润3.58亿元，同比增长89.43%；扣非归母净利润3.35亿元，同比增长97.18%。其中2021年第四季度公司实现营业收入37.86亿元，同比增长99.49%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长89.25%。
核心观点：
1.量价齐升驱动营收增长，规模效应助推费用结构优化。
2.下游应用场景涌现，通信模组行业有望长期持续稳定发展。
3.多元产品业务布局，深化供应链管理保质稳量。
4.投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为161.71/232.12/320.62亿元；归母净利润分别为5.84/9.36/13.40亿元；对应PE分别为32/20/14倍。维持“推荐”评级。
风险提示：中美双方贸易摩擦加剧，行业市场竞争加剧，原材料紧缺价格上涨。
通信 | 李宏涛
光环新网：短期受疫情影响业绩承压，看好公司长期投资价值
2022年4月22日，公司发布2021年年报和2022年度一季报，2021年，公司实现营业收入77.00亿元，同比增长约3%；实现归母净利润8.36亿元，同比减少约8%；实现扣非归母净利润8.58亿元，同比减少5%。公司2022年第一季度实现营业收入18.33亿元，同比减少约6%；实现归母净利润1.93 亿元，同比减少约14%；实现扣非归母净利润1.93亿元，同比减少约14%。
点评：
1.公司核心业务营收平稳增长，利润受费用压力影响略有下降。
2.各地IDC项目积极推进，未来有望持续贡献增长潜力。
3.政策加持推动绿色数据中心发展，以自身技术实力迎接新的政策挑战。
4.盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年可实现营业收入82.23亿元、89.70亿元、99.12亿元，实现归母净利润分别为9.18亿元、10.35亿元、12.16亿元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：疫情导致项目交付不及预期；业务发展不及预期；IDC行业竞争加剧。
通信 | 李宏涛
振芯科技：集成电路拉动稳健增长，北斗导航构筑新增长极
2022年4月19日，公司发布2021年年报。报告期间，公司实现营业收入7.94亿元（+37.48%）；归母净利润1.51亿元（+87.91%）；扣非归母净利润0.8亿元（+57.16%）。2022年一季度，公司实现营业收入2.01亿元（+18.25%），归母净利润0.68亿元（+79.59%）；扣非归母净利润0.63亿元（+85.92%）。
核心观点：
公司业绩整体向好，盈利能力持续提升。
需求潜力持续释放，集成电路业务迎来爆发式增长。
依托自研核心技术构筑新“护城河”，北斗三号打开应用新空间。
投资建议：
预测公司2022-2024年收入11.71/15.53/20.20亿元 ，同比增长47.58%/32.60%/30.08%，公司归母净利润分别为2.54/3.26/4.54亿元，同比增长67.68%/28.52%/39.12%，对应EPS 0.45/0.58/0.81元，PE30.89/24.04/17.28，给予“推荐” 评级。
风险提示：集成电路和北斗终端产品需求不及预期；受疫情冲击和国际贸易形势影响原材料供应存在不确定性；市场竞争加剧；政府补助风险。
食饮 | 刘畅
迎驾贡酒：安徽省内消费价格带升级， 公司盈利能力有望持续改善
公司21年实现营业收入45.77亿元，同增32.58%；归母净利润 13.82亿元，同增44.96%；扣非归母净利润12.92亿元，同增45.81%。其中，公司Q4实现营业收入13.96亿元，同增14.27%；归母净利润 4.20亿元，同比-0.33%；扣非归母净利润3.8亿元，同比-4.99%。
公司22年Q1实现营收15.76亿元，同增37.23%；实现归母净利润5.50亿元，同增49.07%；实现扣非归母净利5.38亿元，同增50.41%。21Q4+22Q1合计营收为29.72亿元，同增25%；合计归母净利润为9.7亿元，同增23%；合计扣非归母净利为9.18亿元，同增21%。
“天时地利人和”齐备，公司百亿目标可期。我们在本月初发布的二季度策略中强调，受益于返乡消费回补与大众消费升级等，22 年区域龙头酒企有望接棒进入业绩释放期。安徽省白酒消费升级趋势明显，且“一超两强”竞争格局清晰，高端以下市场以地产酒为核心，公司作为徽酒三剑客之一预计持续受益，进则享受省内扩容+升级的双击，退则通过提升集中度抵御大环境下行。总体而言，在徽酒三巨头品牌力差距不大的背景下，公司品质认可度高，消费者心智牢固，渠道利润充沛且内部经营稳定性高，即“天时地利人和”齐备, 使得公司未来增长动力强，业绩确定性高，百亿迎驾目标可期。
盈利预测与评级：预计2022~2024年公司营业收入61.83/81.63/104.46亿元，同比增长35%/32%/28%；归母净利润为19.31/26.18/34.55亿元，同比增长40%/36%/32%；EPS为2.41/3.27/4.32元；当前股价对应PE分别为22x/16x/12x，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；疫情波及范围过大；市场竞争加剧；省内消费升级不及预期。
食饮 | 刘畅
立高食品：困境中补短板，短期承压不改长期景气
公司2021年实现营业收入 28.17 亿元，同比+55.60%；归母净利润 2.83 亿元，同比+21.98%；扣非归母净利润 2.69 亿元，同比+19.20%。2022Q1实现营业收入 6.30 亿元，同比 8.83%；归母净利润 0.40 亿元，同比-45.29%；扣非归母净利润 0.39 亿元，同比-45.64%。2021 年冷冻烘焙需求旺盛，大单品放量推动业绩高增。2021 烘焙行业需求旺盛，公司冷冻烘焙业务实现营收 17.18 亿元，同比+79.7%，收入占比从 2020 年的 52.87%提升至 2021 年的61.04%，主要由于以麻薯、冷冻蛋糕为代表的大单品放量；奶油 / 水 果 制 品 / 酱 料 及 其 他 烘 焙 原 材 料 分 别 实 现3.71/1.69/1.38/1.75 亿 元 ， 同 比 增 长26.95%/28.99%/33.33%/28.00%。2021年直销渠道渗透率加深，华东华南收入占比提升。公司精耕渠道成果显现，在直销渠道烘焙产业链渗透率加深，直销渠道收入占比从2020年的21.70%提升至2021年的34.10%。从区域结构来看， 2021年华南地区收入实现高增，实现营收12.29亿元，同比增长90.43%，占比提升7.98pct至43.66%。股份支付、疫情、成本上涨共同影响一季度业绩，公司采取多策略对冲压力，不改长期成长逻辑。短期来看，疫情好转后，烘焙店、茶饮、餐饮及山姆会员店等消费场景恢复，公司全线产品需求有望复苏，业绩增量可期。中长期来看，冷冻烘焙行业需求持续提升的背景下，公司河南、浙江工厂陆续投产，为需求恢复提供产能支撑，渠道端进一步加强拓展餐饮端客户，我们认为公司冷冻烘焙业务将继续保持高增，盈利能力有望改善。盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年将实现营业收入34.58/43.05/53.83亿元，同比分别+22.76%/+24.48%/+25.06%；归母净利润3.41/4.14/5.17亿元，同比分别+20.50%/+21.37%/ +24.81%。我们认为2022年公司合理价值为86.62元/股，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格大幅波动、疫情反复、行业竞争加剧、食品安全风险等。
食饮 | 刘畅
中炬高新：成本端持续承压，期待长期业绩拐点
公司披露2021年年报及2022年一季报，21年实现营业收入51.16亿元，同比-0.15%；归母净利润7.42亿元，同比-16.63%；扣非归母净利润7.18亿元，同比-19.98%，其中21年四季度实现营业收入17.04亿元，同比+29.70%；归母净利润3.75亿元，同比+68.93%；扣非归母净利润3.64亿元，同比+49.50%，主要系四季度母公司房地产项目确认收入增厚业绩。22年一季度实现营收13.47亿元，同比+6.63%；归母净利润1.58亿元，同比-9.46%；扣非归母净利润1.55亿元，同比-8.59%，一季度表现略低于预期，主要系疫情叠加原材料成本上涨所致。
盈利预测与投资评级：22年原材料价格仍居高位，公司成本端持续承压，21年提价红利释放或缓解成本端压力，渠道和产品战略有望助力22年公司业绩稳增。预计公司22-24年可实现营收55.39/60.80/66.92亿元，同比+8.28%/+9.77%/+10.06%;实现归母净利润7.88/8.70/9.63亿元，同比+6.14%/+10.53%/+10.60%。当前股价对应PE分别为27x/25x/22x，给予“推荐”评级。风险提示：原材料价格持续上行；行业竞争加剧；食品安全风险。
医药 | 唐爱金
维力医疗-2021年报和一季报点评：国内营销体系变革助推终端市场拓展，22Q1营收强势增长37%超预期
公司发布2021年报及2022年一季报：2021年度实现营业收入11.19亿元，同比下降1.07%，剔除口罩后的主营业务收入同比增长12%；实现归母净利润1.06亿元，同比下降30.71%，扣非归母净利润1.00亿元，同比下降34.82%；实现经营净现金流1.87亿元，同比下降18.02%。
其中2021年Q4季度单季营收3.54亿，同比增长22.46%，归母净利率0.24亿，同比增长79.59%。
2022Q1公司实现营收3.01亿元，同比增长36.85%；实现归母净利润3861.27万元，同比增长70.10%，扣非归母净利润3471.62万元，同比增长75.15%；实现经营净现金流2830.10万元，同比增长1081.72%。1、国内营销体系变化，强化分线管理+学术推广实现产品进院数量超4000家，助推终端市场拓展。
基于各产品特性与市场渠道的差异，公司对销售渠道与销售团队进行深度整合，按产品实行分线发展。2、疫情影响外销业务，北美大客户定制化项目订单逆势上涨
2021年外销收入5.06亿元，同比下滑18.17%。受疫情与海运效率低下、运费高涨等因素影响，公司外销业务明显受阻。公司积极利用技术和产能优势为大客户提供整体解决方案，北美地区大客户定制化项目订单逆势上涨。3、产品六次中标地区集采，中标价格仍有较大安全边际
集采向低值耗材领域持续延伸，公司积极应对国内集采招标活动。2021年公司普通导尿管（导尿包）、喉罩、普通气管插管、体外循环管路、镇痛泵（储液盒）等产品已经在江苏、河南、山东、山西等省市开展带量采购，公司产品集采中标共6次。盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13.59亿元、16.57亿元、20.49亿元，同比增速分别为21.48%、21.92%、23.71%，2022-2024年实现归母净利润为1.59亿元、2.21亿元、2.93亿元，同比分别增长49.56%、39.22%、32.8%，对应的PE估值分别为23、17、13，维持“强烈推荐”评级。风险提示：新产品研发进展不及预期风险；市场拓展销售不及预期；产品集采及降价幅度超预期风险。
医药 | 唐爱金
万孚生物：常规业务显著复苏，新冠检测带动业绩22Q1超速飞跃
公司近日发布2021年年报和2022一季报：2021年实现营收33.61亿元（yoy+19.57%），归母净利润6.34亿元(yoy+0.04%)，扣非归母净利润5.51亿元(yoy-6.74%)，经营活动产生现金流净额6.65亿元（yoy-37.38%）；2022Q1实现营收26.25亿元（yoy+276.87%），归母净利润9.04亿元(yoy+481.32%)，扣非归母净利润8.99亿元(yoy+535.50%)，经营活动产生现金流净额为-3.57亿元（yoy-1856.83%）。
点评：
1、 新冠收入稳步向前，2021年慢病管理检测产品快速恢复带动常规业务实现38%反弹式增长
从业务类型来看，2021年实现常规业务收入19.16亿元（yoy+38.18%），其中慢病管理检测2021年实现慢病管理检测收入9.16亿元（yoy+60.72%）。
2、海外收入同比增长40%引领公司发展，新冠产品竞争激烈毛利率下滑拖累公司盈利能力
2021年公司实现国内收入15.94亿元（yoy+3.37%），占营业总收入的47.21%，国外实现收入17.67亿元（yoy+39.90%），占营业总收入的52.59%，超过国内成为主要的收入贡献区域。
3、 持续加大研发投入，推进新技术平台开发升级
公司坚持新产品拓展与新平台开发升级“双轨并行”的研发策略，2021年研发投入4.59亿元，同比增长43.73%，占营业总收入的13.66%（yoy+2.30pp），公司研发人员数量831人，同比增长17.71%，占全体员工的24.36%。
盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为64.60亿元、48.24亿元、49.69亿元，同比增速分别为92.19%、-25.32%、3.01%，2022-2024年实现归母净利润为18.43亿元、13.79亿元、15.00亿元，同比分别增长190.53%、-25.16%、8.73%，对应当前股价PE分别为11、15、14倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：新冠疫情对公司业绩影响风险；产品研发及注册失败风险；行业政策性风险。
医药 | 唐爱金
恒瑞医药：仿制药集采致业绩短期承压，创新药营收占比持续提升
公司发布2021年年报及2022年第一季度报告：2021年实现营收259.06亿元（yoy-6.59%）；归母净利润45.30亿元(yoy-28.41%)。2022年Q1实现营收54.79亿元（yoy-20.93%）；归母净利润12.37亿元（yoy-17.35%）。点评：
（1）研发投入、仿制药集采和创新药医保谈判，致公司成本上升，收入下降，短期业绩承压
公司2021年抗肿瘤产品收入130.72亿元，同比-14.39%；麻醉产品收入49.16亿元，同比+7.09%；造影剂收入32.70亿元，同比-9.93%；其他领域产品收入45.23亿元，同比+9.69%。业绩同比下降28.4%，主要有以下几方面的因素：①仿制药集采和创新药医保谈判产品价格降幅较大，销售收入同比下降。②公司2021年研发投入62.03亿元，同比增长24.34%，研发投入占销售收入的比重达到23.95%，创公司历史新高，影响了当期利润。③原辅材料价格上涨。④运营和人员成本升高。⑤受极端天气和疫情影响，医疗活动受限。
（2）研发创新加速推进，销售改革提效降本
截止2021年底公司已上市创新药增至10个，注射用卡瑞利珠单抗4个新适应症相继获批，获批适应症总数达8个，是目前获批适应症最多的国产PD-1；氟唑帕利胶囊第2个适应症获批上市；注射用甲苯磺酸瑞马唑仑第3个适应症获批上市。公司目前的研发团队达5400人，2021年获得临床批件108个，处在临床开发阶段的创新药65个（15个在3期临床阶段，其中4个NDA阶段），国内外临床项目达250多个，3项临床试验被纳入突破性治疗名单，7项国际多中心项目已进入注册III期临床。公司销售费用93.84亿元，同比下降4.27%，公司推进销售改革，对组织架构进行整合提效，精简销售人员（从年初的1.7万人优化至1.3万人），销售运营成本大幅下降。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为50.92亿元、60.41亿元和69.50亿元，同比分别增长12.41%、18.62%和15.05%，2022-2024年EPS分别为0.80元、0.95元和1.09元，公司当前股价对应PE估值分别为37、31、27倍，首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。风险提示：市场拓展销售不及预期；创新药研发进展不及预期；产品降价及集采风险，国际化进展不及预期。
医药 | 唐爱金
浩欧博：后疫情时代业绩恢复式增长52%，受益于规模化生产盈利能力增强
公司近日发布2021年年报：2021年实现营收3.18亿元（yoy+43.20%），实现归母净利润8619.27万元(yoy+52.24%)，扣非归母净利润7330.54万元（yoy+71.49%）,经营活动产生的现金流量净额1.05亿元（yoy+79.98%）。点评：
（1）后疫情时代营收恢复式增长43.20%，得益于规模化生产盈利能力增强，毛利率提升至68.98%。
2021年得益于国内防控形式较好，医院诊疗率逐步步入正轨，公司销售逐渐恢复，2021年公司实现营业收入3.18亿元，同比增长43.20%，在2020年低基数的背景下，增速明显提升。其中Q4实现营收8183万元（yoy+4.98%）。（2）建立互联网医院，B2C模式助力过敏业务快速发展；化学发光快速放量，自免业务规模化受益明显
过敏领域：2021年公司新增完成申报注册的IgE过敏原13种，立项在研的过敏原25种，新增化学发光过敏原检测产品医疗器械注册证25项，公司在2021年建立过敏专科诊所和互联网医院，探索B2C模式，助力过敏业务发展。
自免领域：截至2021年末，公司已注册化学发光自免检测项目44个，公司积极参与国际自免市场竞争，目前相关产品已完成欧洲市场的准入并已与德国、西班牙、意大利等客户签订合作。且随着自免产线实现规模化生产，降本增效成果显著，2021年自免产品毛利率为62.68%，同比提升6.09pp，显著提升公司盈利能力。（3）研发投入增长31.72%，加速研发成果产业化，达到降本增效目的
2021年公司研发投入为3178.56万元，同比增长31.72%，研发投入占营业收入比例为10%。公司注重研发成果的产业化，2021年公司新增2个十万级净化生产厂房、1个万级净化生产厂房，完成各类产品的规模化生产，提高产品稳定性，降低单位成本。盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4.29亿元、5.63亿元、7.39亿元，同比增速分别为35.03%、31.34%、31.07%，2022-2024年实现归母净利润为1.24亿元、1.63亿元、2.13亿元，同比分别增长44.10%、31.21%、30.98%，对应当前股价，PE分别为18、14、11倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。风险提示：市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。
电新 | 张文臣
固德威：储能产品高速增长 全球化营销布局加速
公司发布2021年年报和2022年一季度报告。2021年度公司实现营业收入26.78亿元，较上年同期增长68.53%；归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，较上年同期增长7.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.45亿元，较上年同期增长1.69%。2022年一季度，公司实现营业收入6.50亿元，较上年同期增长46.16%；归属于上市公司股东的净利润941.34万元，较上年同期变动-86.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润523.01万元，较上年同期变动-92%。
销售带动业务收入增长，积极扩展细分市场。公司长期致力于太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售，持续拓展光伏逆变器境内外市场。销售规模扩大带动公司主营业务收入的增长，其中2021年度光伏并网逆变器、储能产品较上年同期分别增长43.28%、201.28%；2021年公司开始布局BIPV业务和分布式户用光伏发电系统，为参与国内户用市场发展奠定基础。
加大研发投入，保持技术优势。公司已在新能源电力电源设备领域建立了一套有效的研发体系，能够提供完整的新能源电力电源设备及智慧能源整体解决方案。公司为保持产品技术创新优势，持续加大研发投入以保持产品的竞争力。2021年度公司研发投入总额为18846.52万元，较上年同期增长104.85%，2022年一季度研发投入合计6794.94万元，较上年同期增长139.9%。公司产品通过多项国际权威认证与测试，包括TüV莱茵、SAA、CGC、TüV 南德、BV、CQC 认证等。
品牌优势明显，加速全球化营销布局。公司连续多年荣获IHS“全球十大组串式逆变器品牌”和“中国十大户用光伏逆变器品牌”，在光伏领域具有较高的品牌知名度和市场认可度。公司加速建立的境内外完善的营销体系，与众多国内外知名客户建立了良好的合作关系，不断提升全球占有率。
投资评级与估值：公司逆变器业务增长迅猛，有望长期受益于光伏行业的发展。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.14、9.47和14.87亿元，EPS分别为6.97、10.76、16.90元，对应PE分别为26、17和11倍，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，海外市场拓展不及预期，汇兑损失风险。
化工 | 韩振国
新安股份：产业链横纵延伸，业绩逐渐体现发展韧性
2022年4月22日，公司公告2022年一季度实现营收65.02亿元（YOY+70.86%，QOQ+14.88%），实现归母净利润12.25亿元（YOY+336.71%，QOQ+16.33%）。
点评：
一季度业绩增长符合预期，粮食高景气下公司草甘膦有望持续受益。报告期内，公司主产品草甘膦，有机硅均处于历史高位，主要原材料黄磷、甘氨酸、一氯甲烷、液碱、工业硅等价格也均大幅上涨，公司在不断加强上游工业硅配套优势、大力发展终端化策略以及发展氯磷硅三元素的循环经济体系下，业绩持续向好。截至22年4月21日，草甘膦价格为6.50万元/吨，与甘氨酸价差为5.38万元/吨。我们认为，粮食高景气或仍将持续，公司作为草甘膦龙头，有望持续受益。
硅产业链上游原料配套延伸，终端高附加值产品阔步展开。向上游，公司拥有工业硅产能15.4万吨/年，在云南盐津、四川平武共有16.5万吨/年工业硅产能在建，预计2023年末工业硅年产能突破30万吨。向下游，公司持续扩大终端布局，重点投资浙江励德3万吨/年光伏胶项目、杭州崇耀2.4万吨/年特种硅油项目、新安迈图5.2万吨/年高性能有机硅材料项目、开化合成30万吨/年特种有机硅材料项目，其中杭州崇耀项目和浙江励德项目将分别于2022年上、下半年投产，将进一步增厚公司利润。
内生+外延夯实“除草剂专家”行业品牌。从内生看，公司拓展非选择性除草剂草铵膦，一期3000吨/年草铵膦已具备试生产条件，配套原料二乙酯项目预计2022年年底建成，草铵膦二期3000万吨/年新工艺正在进行中试，或将减少30%成本；从外延看，公司控股合肥星宇，切入选择性除草剂领域，同时与华邦健康、颖泰生物签署战略合作协议，积极布局农化、转基因领域，优化公司产品和产业布局，实现合作共赢。
聚焦价值赛道，公司积极布局高成长业务。公司以“氯、硅、磷”为基础，加速光伏、动力电池、储能等新赛道新材料和解决方案业务的突破，目前电解液和硅碳负极项目处于中试阶段。公司加快推进年产14.2万吨新型阻燃剂新材料项目建设，优化公司阻燃剂产品结构，保障公司未来发展新活力。投资建议：预计公司2022/2023/2024年归母净利润28.30/30.65/32.69亿元，对应PE分别为10.97/10.13/9.50，首次覆盖予以“推荐”评级。
风险提示：项目进展不及预期、原料价格大幅上涨、竞争格局恶化
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