铝市早评 | 宏观压力增大 铝市支撑显现

　　1、3月以来国内多地采取较长时间的封控措施，预计4月、5月经济数据将继续偏弱。海外，俄罗斯暂停向波兰供应天然气，欧洲天然气期货涨超17%，俄罗斯进口占波兰天然气需求的55%，此外，俄罗斯的石油和煤炭，分别占波兰进口量的66%和75%。整体来看，疫情形势严峻，国内经济下行周期叠加疫情干扰，海外地缘政治风险叠加5月加息大考， 引发对经济和需求前景的担忧，近期宏观利空增大。

　　2、根据Mysteel数据，电解铝产能复产继续加快，截止4月初电解铝运行产能突破4000万吨。但从需求端来看，4月底华东地区疫情影响，物流受阻，消费滞后的情况尚未有明显改善，导致整体铝锭社库难现明显去库趋势。终端上，尤其是汽车行业，目前物流的情况仍在影响产销两端。

　　3、但从铝锭现货市场来看，昨日无锡电解铝报价20730元/吨，佛山地区20850元/吨，巩义地区报价20980元/吨。分地区来看，巩义地区相对无锡升水已达250元/吨。巩义地区近几周来连续去库，或暗示消费率先好转。铝基价大幅下行以后企稳，佛山地区铝棒加工费报价大幅上调，部分报价升至1000元/吨上方。4月中旬以来，佛山地区需求回暖。五一备货即将开启，对铝价支撑显现。

　　4、昨日LME库存下跌至58万吨下方，延续了去年年初以来稳步下跌的趋势，但现货贴水有所扩大，主要还是受到海外贸易升水高企的拖累。后期来看，海外减产重启至少推迟到 2022 年第3季度。且预计今年仍有10-20万吨电解铝产能面临减产风险。供应担忧挥之不去，持续下跌的海外库存将支撑铝价中期稳定。

　　5、总结：宏观压力进一步增大，但海外低库存下整体基本面支撑稳固，国内疫情影响需求继续延后，复产节奏稳步，近期内盘铝价下跌后加工费快速反弹暗示20500元/吨支撑强韧。快速下跌之后短线有反复。今日20500-21000元/吨。

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