海通石化|3月OPEC产量小幅增长，下调2022年需求增速预期

　　邓勇

　　海通石化首席分析师

　　S0850511010010

　　投资要点

　　核心结论：3月OPEC产量2856万桶/天，环比增长5.7万桶/天。考虑到地缘紧张局势带来的通胀因素以及中国近期疫情影响，OPEC预计2022年全球原油需求同比增长367万桶/天，较上月下调48万桶/天。

　　油价：3月国际油价环比上涨。2022年3月，受俄乌冲突影响，国际油价上涨，布伦特原油现货月度均价为118.98美元/桶，环比上涨20.65美元/桶（+21.00%）。

　　OPEC+会议：2022年5月协议产量环比增加43.2万桶/天。随着疫情逐步缓解、原油需求逐步复苏，2021年7月18日，OPEC+会议决定从2021年8月起，每月增产40万桶/天，直至完全覆盖目前约580万桶/天的减产量。2022年3月31日，OPEC+会议决定5月协议产量环比增加43.2万桶/天，维持小幅增产。

　　OPEC产量：3月产量环比增长6万桶/天；减产国产量低于协议量82万桶/天。根据OPEC 4月月报中二手数据源显示，OPEC 3月总产量2856万桶/天，环比增长5.7万桶/天。其中减产十国产量环比增加8万桶/天，较协议量低82万桶/天；产量不足主要来自于尼日利亚、安哥拉，两国产量分别低于协议量36万桶/天、28万桶/天。

　　非OPEC产量：预计2022年产量增加270万桶/天。OPEC 4月月报预计2022年非OPEC国家原油产量（含凝析油）增加270万桶/天。其中美国、俄罗斯、巴西、加拿大、哈萨克斯坦、圭亚那、挪威分别预计增加129万桶/天、43万桶/天、16万桶/天、16万桶/天、13万桶/天、11万桶/天、10万桶/天。预计美国2021-2022年原油产量分别为1119万桶/天、1204万桶/天。

　　全球原油需求：下调2022年增速预期。OPEC 4月月报预2022年全球经济增速为3.9％，与上月相比下调0.3%。考虑到地缘紧张局势带来的通胀因素以及中国近期疫情影响，预计2022年全球原油需求同比增长367万桶/天，较上月下调48万桶/天。OPEC 4月月报预计2022年对OPEC原油需求为2896万桶/天。

　　库存：2月OECD原油库存环比+70万桶，石油产品库存环比-2350万桶。2月OECD石油商业库存25.99亿桶，同比-3.72亿桶，环比-2280万桶，低于五年均值3.34亿桶。其中，原油库存12.54亿桶，同比-1.94亿桶，环比+70万桶，低于五年平均值1.85亿桶；石油产品库存13.45亿桶，同比-1.79亿桶，环比-2350万桶，低于五年平均值1.48亿桶。

　　投资建议。目前国际油价维持高位震荡，建议关注：（1）油气勘探开采板块；（2）油服与设备板块；（3）非油路线的轻质化龙头企业，以及煤化工龙头；（4）低估值且积极布局新材料领域的民营炼化龙头。

　　风险提示：原油价格回落，石化产品需求不及预期，产油国产量变化，美伊关系等。