海通农业|全球大豆供需形势偏紧，小麦库存消费比走低——USDA 4月供需报告点评

　　陈阳

　　海通农业研究分析师

　　S0850517020002

　　投资要点

　　近日美国农业部公布了4月全球农产品供需平衡报告，与3月预测相比，俄乌局势持续为全球和区域的农产品供需关系带来较大的不确定性。4月预测全球玉米（剔除中国）和大豆的预期库存消费比小幅回升，但仍处于相对低位；全球小麦（剔除中国）库存消费比下降。

　　玉米：本月预测21/22年度美国玉米预期燃料乙醇需求量调增2500万蒲式耳至53.75亿蒲式耳，同时预期饲料需求量调降2500万蒲式耳至56.25亿蒲式耳。两相抵消下，预测期末库存量不变；季度平均价格为5.8美元/蒲式耳，较上月预测上升0.15美元/蒲式耳。全球方面，21/22年度全球玉米预期期末库存调增1.49个百分比至3.05亿吨，期末库存消费比相应上升0.36个百分点至25.52%（剔除中国后为上升0.46个百分点至10.51%）。

　　大豆：本月预测21/22年度美国大豆预期出口量调增2500万蒲式耳，带动预期期末库存调减2500万蒲式耳至2.6亿蒲式耳。USDA预测21/22年度美国大豆预期季度均价为13.25美元/蒲式耳，较上月预测不变。全球方面，全球预期期初库存调增1.35个百分比至1.03亿吨，预期产量调减0.87个百分比至3.51亿吨，预期期末库存调减0.42个百分比至8958万吨，预期期末库存消费比上升0.02个百分点至24.75%。

　　小麦：本月预测21/22年度美国小麦预期出口量调减1500万蒲式耳，预期期末库存调增2500万蒲式耳至6.78亿蒲式耳，但仍同比下降20%。本月预测21/22年度小麦预期季度均价为7.60美元/蒲式耳，较上月预测调增0.1美元/蒲式耳。全球方面，受预期产量调增和国内总消费量调增共同带动影响，预期期末库存调降1.10个百分比至2.78亿吨，预期期末库存消费比相应小幅下降0.56个百分点至35.19%（剔除中国后为下降0.61个百分点至21.17%）。

　　我们认为：1）全球玉米库存消费比（剔除中国）小幅上升，我们维持价格走势中性偏多的判断；国内方面，北方港口玉米库存偏低，价格有望保持在高价位区间运行。2）全球大豆库存消费比小幅上升，我们维持价格走势中性偏多的判断；国内方面，春节后大豆市场需求缓慢恢复，国内大豆价格高位运行。3）全球小麦库存消费比（剔除中国）小幅下降，我们维持价格走势中性偏多判断。

　　风险提示：地缘政治风险，因自然灾害等原因导致后续USDA预测发生较大变化。