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作为中国的近邻，东盟对于广大投资者来说，可谓既熟悉又陌生。东盟十国是全球第三大人口集群、第六大经济体和第四大贸易体¹。随着亚洲继续复苏，东盟市场或有望吸引资金青睐。今天摩根资产管理就来带大家了解下，在新旧经济共同作用下的东盟带来哪些潜在机会。
投资东盟的迷思
▍波动风险高？
东盟虽然属于新兴市场，但股市的波动其实比我们想象的可能要小（如下图所示）。虽然许多人担心，由于政局不稳，该地区可能会重现历史上动荡。但其实东盟各经济体在过去十年中通过去杠杆和持续不断的基础设施投资，已经悄然脱胎换骨。今天在东盟内，除了传统的大宗商品、旅游、制造和电商外，还存在各种潜在机会，带来了内生性区域内多样化。
图1：东盟在过去十年的股指波动小于亚洲和欧洲
过去十年股票指数波动率
资料来源: 摩根资产管理，明晟（MSCI） ，数据机构Data Stream，数据截至2022年1月21日，股票指数基于明晟（MSCI）国家指数。波动率基于6个月月度回报的滚动标准差。仅供说明使用，不能构成研究结论或投资建议。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。指数表现并不包括收费及营运开支，投资者亦不能于相关指数作实质投资。
东盟中长期潜在增长机遇
▍经济重启和供应链转移
较低的新冠疫苗接种率阻碍了东盟经济的重启，这使得其股市2021年的表现落后于其他市场。然而，随着近几个月来东盟疫苗接种率的快速上升， 2022年或将与2021年有所不同。
旅游业对东南亚地区经济至关重要。以泰国为例，在新冠疫情爆发之前的2019年，旅游收入可以占到泰国经济的18.21%²。疫情爆发后，由于严格的旅行限制措施，泰国的外国游客大幅度下降，这进一步加剧了泰国的经济下行，使泰国经济跌入低谷。随着近来的疫苗接种率提升，区域“开关”和旅行重启或将会为东南亚的经济带来曙光。
此外，中长线而言，即便在疫情开始之前，随着劳动力成本上升和多元化的需求，部分企业将工厂从中国转移到东盟。鉴于近来通胀高企，以及高昂的运输成本和利润率压力，生产基地多元化可能会再次被商界关注。
▍数字化转型促使传统行业焕发新生
可能对于许多投资者来说，东盟的数字化进展是大家相对熟悉的。根据大型机构联合发布的一份研究报告，东盟的互联网用户数量近年出现快速增长，2015到2019年之间互联网用户增长一个亿，而到2020年，该年新增用户便达4000万³。正因为此，近年来该地区也涌现出一大批令人瞩目的电商和金融科技企业。然而，东盟的电商渗透率仍然停留在个位数，远低于中国约25%的水平⁴，具备潜在发展空间。
▍金融业深化
在银行业，新模式也正与旧模式融合交汇，其中主要推手便是数字创新。由于东盟的金融渗透率低，数字技术和金融科技的发展有望加速。区域内的银行往往通过积极参与数字变革，简化在线开设账户流程来迅速扩大用户基数，因此有望成为长期增长的受益者。
▍自然资源
印度尼西亚是世界上最大的镍生产商，占全球镍供应量约四分之一⁵。镍矿石最常用于制造不锈钢，但也越来越多地被用作电动汽车电池的核心组件。印尼逐步意识到为其矿产资源建立下游产业的重要性。因此，政府严格限制镍矿出口，并展开投资，以吸引电动车供应链制造商在印尼设立工厂。
总结
“今天的东盟经济是旧还是新？”——这是很多人常常问的问题。答案实际上是两者兼而有之：摩根认为东盟在旧经济领域的支撑下，正在广泛拥抱新经济新技术。伴随着数字化迅速发展，预期未来十年这个过去被投资者忽视的东南亚股票市场的格局将会与过去大不相同。
1. 资料来源：大华银行，宏观经济经济和金融数据分析机构Macrobond，财经媒体《资本视觉》（Visual Capitalist），数据截至2020年12月底。预测、估计，以及其他前瞻性陈述根据最近的判断与预期。内容仅供说明之用，并作为可能发生的情况的指示。考虑到预测、估计或其他前瞻性陈述存在不确定性和风险，实际事件、结果或业绩表现可能与所反映或预期的存在重大差异。
2. 资料来源：Ministry of Tourism and Sports（Thailand）旅游和体育部（泰国），Statista（在线的统计数据门户）, 数据截至2021年5月。
3. 资料来源：谷歌，淡马锡，贝恩《2021东南亚数字经济报告》（10.11.2020）。
4. 资料来源：香港贸易发展局经贸研究《东盟电子商贸：疫情过后》（17.06.2021）。
5. 资料来源：福布斯《 Indonesia On Track To Dominate The Supply Of NickelTo Make Batteries》（印度尼西亚有望主导制造电池的镍供应）（02.06.2021）。
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有效期限：2023年4月12日
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