招财日报2022.4.13｜中国互联网行业关于恢复游戏版号的点评/预期联合能源2022年产量增速加快和价格上升

　　宏观及行业

　　市场回顾 – 恒指昨日收涨0.52%报21,319点，国指/科指涨0.78%/1.4%至7,264/4,250点，大市成交额达1,283.53亿元。板块方面，内地游戏版号恢复下发，游戏股集体拉升，哔哩哔哩(9626 HK)/中手游(302 HK)/网易(9999 HK)/腾讯(700 HK)收涨12.8%/7.5%/4.2%/3.6%。市场憧憬内地优化防疫控制措施，内地餐饮及消费股反弹，九毛九(9922 HK)/海底捞(6862 HK)/奈雪的茶(2150 HK)/百胜中国(9987 HK)收涨9.9%/9.9%/4.6%/2.9%，李宁(2331 HK)/安踏体育(2020 HK)/特步国际(1368 HK)/波司登(3998 HK)收涨7.9%/6.9%/5.9%/4.3%。航空股多数上涨，美兰空港(357 HK)/中国国航(753 HK)/东方航空(670 HK)/南方航空(1055 HK)收涨15.9%/6.2%/6%/4.8%。汽车股全线走强，蔚来(9866 HK)/小鹏汽车(9868 HK)/理想汽车(2015 HK)各涨8.4%/4.6%/3.8%，长城汽车(2333 HK)/广汽集团(2238 HK)/比亚迪股份(1211 HK)各涨3.8%/1.6%/1.3%。

　　行业展望/个股速评

　　中国互联网行业 – 关于恢复游戏版号的点评。国家新闻出版总署（NPPA）4月11日发布了一份新的游戏版号，结束了自 2021 年 7 月以来长达8个月的停发。我们认为这对游戏和互联网行业的情绪是积极的。整个游戏部门它都是一个巨大的催化剂，我们预计下一批不同的风格的游戏版号会很快下放。此外，游戏版号的恢复也支撑了对于3.16会议是政策底的判断，进一步减轻了市场对监管不确定性的担忧。在中国互联网的所有子赛道中，我们认为游戏将是2Q22E和2H22E最具防御性的板块。游戏板块的交易估值为2022年12倍P/E（腾讯/网易为 22 / 20倍，二线公司为5-8倍），低于历史平均水平15倍，建议逢低买入。我们对于游戏公司的偏好排序：网易>腾讯>哔哩哔哩。

　　联合能源（467 HK）– 我们预期2022年产量增速加快和价格上升。我们预期产量增速在2022-2024年会加快（从5%至13%），主要来自于伊拉克9区产量快速增长抵消成熟区域巴基斯坦和埃及的产量放缓。基于以上产量增长和实现油气价格同比上涨28%的假设，我们预测联合能源的净利润在2022年会同比增长83%，（21年净利润大幅增长同比132%）。考虑到公司强劲的经营现金流，以及派息率维持在>50%，我们预期2022年股息收益率会达到9%。我们恢复覆盖联合能源集团（467 HK）并给予公司买入评级，基于22年预测10x PE给予目标价1.4港元。