海通农业|周观点（0410）：养殖业持续低迷，产业链企业Q1业绩压力较大

　　陈阳

　　海通农业研究分析师

　　S0850517020002

　　投资要点

　　核心观点：养殖业持续低迷，产业链企业Q1业绩压力较大

　　近日，多数上市生猪养殖企业陆续披露了3月份的月度销售数据，今年一季度的经营情况也因此基本尘埃落定。从销量数据来看，多数企业一季度生猪销量实现了同比的较快增长，个别企业由于仔猪销量的减少和出栏节奏的变动，同比小幅下降。

　　今年一季度国内生猪价格持续低迷，我们预计上市养猪企业的季度商品猪销售均价约11.5~13.0/公斤，较去年同期大幅下降；同时考虑年初部分地区非洲猪瘟疫情仍有偶发，且一季度玉米、豆粕等饲料原料成本高位运行，多数企业的养殖成本相较于2021年底或有不同程度的上升，季度经营业绩或仍将遭受较大亏损，部分企业的亏损幅度可能较2021Q4有所扩大。此外，我们判断由于二季度猪价或仍处于成本线以下水平，部分企业或将在一季度末计提存货跌价准备，进一步增加亏损幅度。

　　4月8日，国家发改委通知将开展年内第四批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日再收储4万吨冻猪肉。我们认为，春节以来生猪价格持续低位运行，进一步大幅下降的可能性较小，冻猪肉的连续收储有望提振短期猪价的低迷走势。我们预计尽管二季度生猪整体供应水平仍然较高，但缓解生猪阶段性过剩的有利条件也在不断积聚：2021年9月份以来，全国规模猪场新生仔猪数量持续回落，其中1、2月份月均新生仔猪数量降至3100万头，较2021年9月份下降370万头，因此今年5、6月生猪养殖业的亏损幅度有望缩小，三季度生猪供应则或有明显下降。

　　我们认为生猪养殖业二季度景气度环比一季度或有小幅改善，但多数上市猪企或仍将遭遇不同程度的亏损，预计二季度能繁母猪存栏将延续下降趋势。

　　一周市场表现。本周（4.6-4.8）仅3个交易日，大盘下跌1.21%，海通农业板块下跌4.71%，跑输大盘3.49个百分点。禽养殖板块下跌3.69%，其中*ST华英（+5.22%）涨幅明显，立华股份（-10.71%）跌幅较大。种子板块下跌4.96%，其中农发种业（-12.13%）大幅回调。畜养殖板块下跌5.96%，其中新希望（-8.46%）、新五丰（-8.01%）、正邦科技（-7.39%）跌幅较大。其他涨幅较大的个股有粤桂股份（+7.53%），其他跌幅较大的个股有国联水产（-10.81%）。

　　风险提示。农产品价格大幅下滑。