海通固收|市场短期震荡，关注后续催化和业绩

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　上周（2022年4月1日至2022年4月8日，下同）市场回顾：转债指数下跌

　　转债指数下跌。上周中证转债指数下跌0.50%，周日均成交量（包含EB）743.4亿元，环比下降1.08%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌0.38%。同期沪深300指数下跌1.06%、创业板指数下跌3.64%、上证50下跌0.60%、国证2000下跌2.59%。

　　从板块来看，板块跌多涨少。环保建筑（1.27%）、电力交运（0.60%）、金融（0.21%）板块上涨，机械制造（-2.21%）、必需消费（-1.82%）、TMT（-1.80%）、医药（-1.59%）、可选消费（-1.56%）、周期（-0.37%）板块下跌。

　　估值小幅压缩、纯债溢价率下跌。截至4月8日，95~110元平价券的转股溢价率均值17.21%，环比压缩0.08个百分点；纯债溢价率均值21.27%，环比下跌0.64个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率分别为52.26%、25.30%、13.65%、10.12%、17.56%，较前一周分别+1.55、-0.03、-0.09、-5.11、+4.57个百分点。

　　部分重点行业信息观察

　　上周钢价小幅上涨。上周MySpic综合钢价指数环比上涨0.43%，全国高炉开工率为45.99%，环比持平，河北高炉开工率为34.60%，环比持平。

　　焦煤焦炭期货结算价上涨，周环比分别上行1.88%、上行6.11%。水泥价格指数小幅下跌，周环比下跌0.31%。PO42.5水泥均价方面，东北地区持平，华东地区下跌0.49%，西南地区下跌1.51%，华北地区下跌1.19%，西北地区上涨0.23%，中南地区下跌0.88%。

　　涤纶长丝POY价差收窄。截至4月8日，华东地区涤纶长丝POY价格为7600元/吨，价差为1361.4元/吨，周环比分别下跌225元/吨、收窄254.3元/吨。

　　光伏综合价格指数小幅上涨。截至4月6日，光伏行业综合价格指数周环比上涨0.09%，组件、硅片、多晶硅、电池片价格指数分别持平、持平、上涨0.40%、持平。

　　猪肉价格回升。上周猪肉平均批发价格为19.50元/千克，周环比上涨3.07%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润随之上涨。

　　市场短期震荡，关注后续催化和业绩

　　上周转债小幅收跌，市场整体估值波动不大，偏高价的压缩较明显，风格跟随权益偏向稳增长，环保建筑、电力交运以及金融板块上涨。交易所公布最新债券持有人结构，上交所的分类口径有所调整，深交所保持不变。从深交所的数据看，基金、企业年金持有转债市值都有明显减少，但幅度相较于2月有所放缓，保险持仓市值减少，社保基本持平略增。上交所调整后部分类别与2月无法对应，相对可比的有公募基金、证券公司自营、证券公司资管计划、社会保障基金、保险机构、自然人投资者以及QFII、RQFII，从持仓市值看，公募基金市值基本持平略增，但占比环比减少。短期压制权益市场情绪的因素仍待观察，但负面因素最差的时刻可能正在过去，后续催化剂关注稳增长政策，同时关注业绩、经济数据等。转债建议关注稳增长（新老基建、低估的金融及地产相关）+弹性成长品种（低碳经济、数字经济等）+困境反转+定位合理新券。标的关注隆22、通22、亨通等；生猪养殖关注温氏、牧原等，数字经济关注创维等。周期主要关注上游例如煤炭等交易机会，银行如苏银、兴业等，煤炭运输如大秦，PCB关注景20等。

　　风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快、流动性收紧、信用风险。