海通石化|降油增化，推动我国石化产业向强国迈进

　　邓勇

　　海通石化首席分析师

　　S0850511010010

　　投资要点

　　核心结论：4月7日，工信部等6部门发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》（以下简称“意见”），通过一系列举措，推进我国由石化化工大国向强国迈进。我们认为，未来石化行业的发展方向是“由炼油向化工转型，由化工向精细化转型”。

　　工信部等6部门发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。《意见》指出，到2025年，石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局，高端产品保障能力大幅提高，核心竞争能力明显增强。意见聚焦创新发展、产业结构、产业布局、数字化转型、绿色低碳、安全发展六大重点难点，提出相应目标及任务。

　　主要目标。（1）创新发展：到2025年，规上企业研发投入占主营业务收入比重达到1.5%以上；（2）产业结构：大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达到75%以上；（3）产业布局：城镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造任务全面完成，形成70个左右具有竞争优势的化工园区；到2025年，化工园区产值占行业总产值70%以上；（4）数字化转型：打造智能工厂和园区，石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上；（5）绿色安全：大宗产品单位产品能耗和碳排放明显下降，挥发性有机物排放总量比“十三五”降低10%以上，安全水平显著提高。

　　我们认为，未来石化行业的发展方向是“由炼油向化工转型，由化工向精细化转型”。

　　做好产能调整。《意见》指出，科学调控石油化工、煤化工等传统化工行业产业规模。我们认为在国内炼化产能扩张的背景下，有序调控产能，有助于石化行业健康发展。

　　“降油增化”。《意见》指出有序推进炼化项目“降油增化”。随着产能扩张，炼油业务盈利压力加大，炼化企业纷纷提升了化工产品收率。中石化成品油收率已从60%以上降至2021年57%。

　　原料多元化。《意见》指出，优化烯烃、芳烃原料结构，引导烯烃原料轻质化、优化芳烃原料结构，提高碳五、碳九等副产资源利用水平。我们认为乙烷、丙烷裂解制烯烃项目在国内仍有发展空间。

　　乙烯产量继续增长。《意见》指出，乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达到75%以上。2021年我国乙烯当量进口依存度44%，我们预计未来几年我国乙烯产量仍有望较快增长。

　　投资建议。建议关注：（1）轻质化，流程短、环境友好；（2）民营炼化，进一步提高研发投入提高产品附加值；（3）煤化工，清洁化利用、向新材料方向延伸；（4）天然气，清洁能源；（5）生物基新材料。

　　风险提示：油气价格大幅波动；油气产量不及预期；安全战略技术储备发展进度不及预期等。