宏观分析
国内：跨周期政策持续发力，央行一季度例会中强调强化跨周期和逆周期调节，面临压力要提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。国常会强调保持经济平稳运行，稳定经济的政策早出快出，不利于稳市场预期的措施不出，制定应对可能遇到更大不确定性预案。会议指出，要抓紧下达剩余地方政府专项债额度，去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。今日将会公布3月PMI数据，建议关注。
国际：俄乌方面，冲突再度紧张，克里姆林宫称本周的俄乌会谈没有取得任何突破。据悉俄罗斯计划用美元向外国投资者偿还下周到期的20亿美元债券。但花旗等大型银行对相关项目审查速度明显放缓，部分大型俄罗斯或面临债务违约。经济数据方面，美国3月ADP新增就业45.5万，创去年8月以来最小增幅。德国、西班牙通胀数据超预期。建议重点关注即将公布的非农数据。
贵金属
昨日贵金属价格小幅上涨，COMEX黄金收涨1.01%报1937.4美元/盎司，COMEX白银收涨1.19%报25.03美元/盎司。贵金属价格的上行主要的受地缘冲突和高通胀预期的支撑。短期内，市场将继续会围绕俄乌冲突和联储加息预期持续博弈，当前节点俄乌冲突尚未平息，且通胀预期高企，价格仍可能僵持或短期偏强。COMEX黄金核心价格区间【1850，1950】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，26】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。
LME铜涨0.19%，报10371.0美元/吨。上海升水280，广东贴45。疫情影响下消费低迷，临近月末，升水继续回落。当前在国内跨周期政策持续发力，现货因物流运输问题仍偏紧，铜价向下有支撑。但高通胀背景下，美联储有持续鹰派预期管理的可能，且经济前景仍不明朗下，铜价大幅向上或有压力，维持铜价高位震荡观点。另外近期废铜有边际宽松的迹象，可能加大精废替代效应，冲击消费。LME核心价格区间【10200，10600】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，74500】元/吨。
投资策略：跨市方面，反套仍可择机建立，但出口物流不畅下，比值回归可能较为缓慢。套保方面，近期价格陷入僵持，节前建议按需备货及套保。风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
隔夜LME铝价格区间震荡，开盘价3551美元/吨，收盘价格3546.5美元/吨，跌0.1%，昨日上海铝对04贴70 ，广东铝对04贴50 ，昨日铝价大跌，但现货未见好转，在下游先行观望及贸易商压价采购的情况下后续报价下调，成交较弱。短期来看，海外俄乌局势仍具有不确定性，但欧洲天然气库存回升令海外驱动力有所减弱，另外国内疫情导致物流运输不畅扰动铝的去库速度，铝价或有所承压，不过长期看由于铝品种供应端低基数，二季度大概率将维持去库，不应对价格过度悲观，预计沪铝运行区间【21000，23500】，伦铝区间【3200，3700】。
投资策略：不建议沽空、单边宜观望、borrow少量持有。
风险提示：消费旺季预期落空/俄罗斯政治风险消失或被制裁后大量流入国内/加息快于预期/电煤价格大幅下滑。
隔夜金属市场偏强运行，伦铅反弹1.67%，沪铅反弹1.28%。现货市场贴水有所扩大，炼厂库存不高，下游按需采购活跃度有好转。供需层面，当前反弹的铅价反应的是再生铅偏紧预期，受疫情影废电瓶回收及运输困难，再生铅炼厂不同程度缩减供应。铅价短期维持震荡偏强，铅价反弹后需重点关注对消费端负面影响，这也意味着铅价持续上行或面临一定阻力。沪铅主要波动区间【15000,15850】元，伦铅波动【2200,2450】美元。
投资策略：偏多思路，区间操作，关注区间上沿压力。风险提示：疫情对消费影响超预期，海外资金多头减持。
昨日伦锌日内震荡走高，触及4191.5，收报4182，涨幅3.11%。昨日现货市场上海锌对05合约贴30-50，广东锌对05合约贴40-25，天津对04贴100-10，近日市场讨论国内炼厂意外检修减产问题，锌价表现强势，预计伦锌核心运行【4000，4200】。
投资策略：可考虑逢低买入。风险提示：无。
隔夜伦镍维持震荡，开盘33060美元/吨，最高33130美元/吨，收盘32575美元/吨或上涨2.12%，沪市夜盘上涨5080元/吨或上涨2.31%，盘面进口亏损超1.5万人民币。虽高价格抑制现货需求，大幅亏损情况下进口货物流入有限，但随着价格的逐步稳定，下游产业节前有少量备货行为。产业大幅亏损情况下，预计节后价格仍有一定的下修空间，但供需短缺情况下后市价格仍将偏强运行。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【200000,240000】人民币/吨。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。风险提示：俄乌冲突演绎、市场异常交易行为、新增产能投放进度。
昨日LME锡小幅上涨，开盘价42495美元/吨，收盘价42535美元/吨，涨111美元/吨，涨幅1%。昨日云锡对05升5000，，现货升水拉升，市场小牌流通货源依旧偏紧，交割牌尚可。冶炼厂挺价意愿下滑，早间多入市报价出货，现货升水基本与昨日持平，市场小牌流通货源依旧偏紧，交割牌尚可。下游畏高观望情绪浓厚，仅有少量刚需接货，市场整体交投表现冷清。上周缅甸邦康地区受疫情影响，进行封城和全员核酸检测，目前口岸运输恒昌，若封城时间较长，则将影响矿山至邦康城区运输，限制锡矿进口量。供应受限下，锡价短期偏强震荡态势或将延续。沪锡运行区间【300000，350000】元，伦锡运行区间为【40000，45000】美元。
投资策略：逢低轻仓做多。风险提示：矿山修复超预期。
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