宏观分析
国内：宏观政策跨周期调节持续发力中，财政部、税务总局公告，自今年4月1日至12月31日，增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，免征增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，暂停预缴增值税。
国际：俄乌冲突持续发酵，昨日北约峰会在比利时首都布鲁塞尔举行，并在会后发表了联合申明，声明做出了三个方面的决议，一是继续对乌克兰提供军事援助，二是加强北约部队在东欧、巴尔干半岛等地的军事部署，三是同意增加军费开支。同时美国宣布了新一轮对俄制裁，对象包括400个俄罗斯个人。美国经济数据涨跌不一，美国2月耐用品订单由升转降，环比降2.2%，预期降0.5%，前值升1.6%。美国3月Markit制造业、服务业PMI双双超预期，制造业PMI初值58.5，预期56.3，2月终值57.3；服务业PMI初值58.9，预期56。
贵金属
COMEX黄金收涨1.05%报1957.7美元/盎司；COMEX白银收涨2.49%报25.815美元/盎司。贵金属行情今日走出连涨，主要是因为俄乌冲突有再度恶化的趋势，市场避险情绪有所回升。在货币紧缩周期内，贵金属价格或将承压。但当前节点俄乌冲突尚未平息，且通胀预期高企，价格或仍僵持或短期偏强。COMEX黄金核心价格区间【1850，1950】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，26】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。
风险提示：无。
LME铜跌1.10%，报10310.0美元/吨。上海升水185，广东升水50。疫情影响下消费低迷，升水继续回落。昨日市场情绪因俄乌冲突发酵有所回落，且部分经济数据不及预期，当前在国内跨周期政策持续发力，现货仍偏紧，库存持续去库下，铜价难跌。但高通胀背景下，美联储有持续鹰派预期管理的可能，且经济前景仍不明朗下，铜价大幅向上或有压力，维持铜价高位震荡观点。LME核心价格区间【10200，10600】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，74000】元/吨。
投资策略：结构上，沪市Back结构或持续，Borrow策略可以继续持有。套保方面，警惕短期价格偏强风险，空头保值建议保持谨慎。风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
隔夜LME铝价格回落，开盘价3623.5美元/吨，收盘价格3570美元/吨，跌1.5%，昨日上海铝对04贴90 ，广东铝对04贴70 ，铝价涨幅扩大令市场再度承压，逢高接货方普遍转为压价观望，采购需求转弱，成交欠佳。昨日美国宣布将直接向欧洲输送天然气，市场对于欧洲能源紧缺预期有所弱化，但同时也意味着欧洲的能源价格难以大幅下调，海外成本仍会在高位；本周国内电解铝社会库存去库速度偏乐观，但库存去化速度存在各种扰动，国内库存对价格的推涨驱动有限，且现货端压力增加，国内单边压力增大；海外俄铝问题持续性，大概率市场认为俄罗斯会出现大量减产，外强内弱格局延续，在LME带领下预计沪铝价格仍将震荡偏强运行，运行区间【22000，24000】，伦铝区间【3200，3800】。
投资策略：单边多头减仓和borrow少量持有。风险提示：消费旺季预期落空/俄罗斯政治风险消失或被制裁后大量流入国内/加息快于预期/电煤价格大幅下滑。
隔夜市场风险情绪回落，金属多数走弱，伦铅下跌3.16%，0-3升水5.5美元，沪铅下跌0.3%。现货市场疫情因素下游逢低补库，市场成交有好转。我们认为国内基本面有支撑，一方面废电瓶价格坚挺再生铅成本支撑，另一方面价格调整后下游采购积极性上升，本周社会库存将下降。总体上，行业产业利润不高，海外偏紧无明显改善，铅价修复行情或持续，沪铅主要波动区间【15000,15700】元，伦铅波动【2200,2450】美元。
投资策略：轻仓试多，或逢低买入保值。风险提示：疫情因素终端消费受阻，累库超预期增长。
昨日伦锌高开低走，日内围绕4100附近波动，夜间走低，最终收报4011，跌幅3.58%。昨日现货市场上海锌对04合约贴水60-50，广东锌对05合约贴25-10，天津对04贴70-30，下下游企业因疫情影响开工下降，维持刚需采买，观望情绪较浓，伦锌再度来到4000美元关口，等待伦锌成功突破，预计近期伦锌核心运行区域【4000，4200】。
投资策略：观望风险提示：无。
隔夜市场伦镍沪镍开盘继续强势涨停，其中伦敦盘中短暂打开涨停板后继续封涨于开盘37235美元/吨，沪镍盘中开板后处于震荡偏强走势。两市比值方面，盘中封涨停板阶段盘面进口利润为正，尾盘盘面进口亏损超万元。现货方面上海金川镍和进口镍现货转平水（较04合约），镍豆升水1000元/吨，价格非理性上涨，现货有价无市。当前镍市场价格完成脱离基本面成为资金的“赌场”，“逼仓”行情未完待续，主力资金仍将激烈博弈中，高波动下建议投资者和产业保值盘短期暂避镍市。基于高价格抑制产业需求的逻辑，镍价后市大幅下修概率较大，产业买盘或许要到【180000,200000】才能对价格有支撑。
投资策略：观望。风险提示：俄乌冲突演绎、市场异常交易行为、新增产能投放进度。
昨日LME锡小幅上涨，开盘价42500美元/吨，收盘价42210美元/吨，涨144美元/吨，涨幅0.34%。昨日云锡对05升4000，冶炼厂方面早间报价随行就市，部分炼厂持惜售情绪。早间现货升水有所下调，市场部分单边货源出现贴水出货，消化较快。厂家挺价意愿有所下滑，但由于绝对价格上涨，下游询价意愿表现一般。本周深圳多数地区解封，物流或有所改善，此前下游企业多数使用自身原有库存，产业库存有所消耗，复工复产叠加物流恢复后采购需求或有改善。本周或将延续上周的去库态势。沪锡运行区间【300000，350000】元，伦锡运行区间为【40000，45000】美元。
投资策略：逢低轻仓做多。风险提示：矿山修复超预期。
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