FxPro汇评：日元贬值表明世界秩序正在发生变化

日元的崩盘仍在继续，到目前为止，没有趋势逆转的迹象。日元升值通常与风险资产的资本外逃有关，而日元贬值则是风险资产需求增加的迹象。但这种解释与现在的情况几乎不符。我们可能会看到市场开始对日本在金融体系中的地位进行重大重新评估。在最坏的情况下，这可能会演变成朝阳之地的债务危机，对金融市场来说，这将是一场比十年前的欧元区债务危机更大的灾难。

日元走弱的始于2月初。作为资本的避风港，股票很受欢迎，以维持投资的购买力。流入股市的资金被乌克兰战争中断，但在过去几周有所加速，因为有迹象表明，这些事件加剧了此前发生的进程。

这些过程现在最明显的表现是日元兑那些央行能够充分应对通胀的货币的动态。

自2月初以来，美元兑日元上涨了6.5%，几乎所有的涨幅都发生在3月7日，使美元兑日元回到2015年底的水平。澳元和新西兰元兑日元的升势更为强劲。自2月初以来，它们已经飙升了12%以上。本月迄今为止，澳元兑日元和新西兰元兑日元分别创下11年和12年多来的最大涨幅。

在全球金融危机之前深受日本交易员喜爱的利差游戏，如今重获新生。澳大利亚和新西兰的出口价格上涨，导致出口激增，因此有可能上调利率。

然而，日本的情况看起来更令人担忧，自金融危机以来，日本的债务与GDP之比上升了77个百分点，达到170%。日本央行(Bank of Japan)的永久性量化宽松(Permanent QE)降低了政府债务成本，但并没有解决问题。

FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich指出：在过去十年中，由于对能源和金属的依赖日益增加，以及来自中国和韩国的竞争日益激烈，日本已成为大宗商品净进口国。在这种情况下，汇率应该成为稳定贸易的自然机制。

但这种调整对于负债累累的日本来说很困难，因为出售货币实际上意味着出售以该货币计价的债券。在这种情况下，日本央行要么必须公开接受它将为政府提供资金（即在通胀的情况下增加购买），要么放松量化宽松。第一种选择可能引发日元的历史性升值。第二种选择将对日本经济和财政造成打击，引发人们对日本能否偿还债务的质疑。