【国金晨讯】新冠专题：MPP授权落地，看好相关企业及上游产业链

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　　2022年3月24日

　　今日精选

　　【医药王班】MPP授权落地，看好口服新冠药物应用前景，看好后续辉瑞口服新冠药物MPP落地给API/CDMO板块头部企业带来的业绩弹性（包括可能潜在的辉瑞口服药本土化）。关注九洲药业/普洛药业/华海药业/复星医药/歌礼制药。

　　【电车陈传红】首次推荐富临精工。公司可凭借草酸法制备（高压实）铁锂正极站稳铁锂高端动力市场。智能电控切入华为产业链，打造智能电控产品矩阵，形成集成优势。下游绑定优质电池厂商宁德时代，可穿越周期。

　　【通信罗露】持续推荐工业富联。21年工业互联网已成增速最快业务Y/Y+ 16.92%，工业机器人销量Y/Y 155%。看好智能制造龙头基于规模效应及加大研发投入对盈利能力持续提升。公司已实现对数字经济产业五大类范围全覆盖，投资战略拓展半导体、新能源汽车、工业互联网等第二增长曲线。

　　【化妆品罗晓婷】持续关注贝泰妮。21年线上同增51.9%占82.0%，其中自营增52.7%/经销代销增49.4%；线下同增57.8%，主因1H21低基数+专柜同店增长+OTC/屈臣氏拓展。净利率21.45%（+0.84CPT），存货周转134天（+3天）/应收账款周转19天（-1天）。

　　【地产方鹏/杜昊旻】持续推荐绿城中国。21年营收/归母净利均超预期（新增货值转化率21%+减值拨备5.73亿较20年少7.76亿元增加利润空间）。销售规模再创新高（合同销售额3509亿元同比+21%，其中自投销售规模2666亿元同比+24%）。

　　【电新姚遥】持续推荐福莱特。22年初以来玻璃环节产销动态良好，库存下降速度明显好于同期，22Q1 出货有望环比提升。预计 2022 年将有 6~7 条 1200 吨/天产线逐季投产，扩产规模持续领先，储备项目保障龙头优势。能耗双控+盈利压力下，2022 年光伏玻璃供需或好于预期，龙头有望充分受益。

　　【金属倪文祎】持续推荐盛新锂能。定增募资不超 30 亿元，引入战略投资者比亚迪。资源全球化布局，随着津巴布韦与木绒锂矿未来两年的投产，且锂盐价格高位维持，公司业绩高增确定性强、业绩弹性大。

　　【金属倪文祎】持续推荐南钢股份。积极推进印尼焦炭项目打造海外焦炭生产基地，向上游产业链进一步延伸。预计22年4月完成收购阻燃剂龙头万盛股份，享投资收益，成为公司营业收入新增长点。

　　新冠专题深度：MPP授权落地，看好相关企业及上游产业链

　　王班/王维肖

　　王班

　　医药健康研究中心

　　医药首席分析师

　　投资逻辑：2022年3月17日，MPP宣布授予12个国家的35家企业生产辉瑞新冠口服药仿制药的权益，被授权企业可以生产并向95个中低收入国家（不包括中国）销售奈玛特韦及Paxlovid联合包装的仿制药。被授权企业中包括5家中国药企，分别是九洲药业，普洛药业，华海药业，复星医药，上海迪赛诺。同时基于授权合同，MPP授权的仿制药企存在进入辉瑞Paxlocid原研药供应链的潜力。此外，获得MPP授权的企业需要自行解决联合包装中的利托那韦的来源，因此我们看好利托那韦上游原料。

　　投资建议：基于口服药物用药可及性和便利性，看好口服新冠药物应用前景，看好后续辉瑞口服新冠药物MPP落地给API/CDMO板块头部企业带来的业绩弹性（包括可能潜在的辉瑞口服药本土化）。

　　风险提示：新冠疫情变化风险，仿制药研发风险，竞争加剧风险等。

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　　富临精工深度：多重产品矩阵完善，产品力铸公司护城河

　　陈传红/薛少龙

　　陈传红

　　新能源与汽车研究部

　　新能源汽车首席分析师

　　投资逻辑：铁锂正极：1.产品力：铁锂逐步从同质化走向产品与成本差异。我们认为公司可凭借草酸法制备（高压实）铁锂正极站稳铁锂高端动力市场。2.上游：公司通过共同出资、战略合作等方式联手四川思特瑞锂业、川恒股份等完成锂源、磷源等上游原材料布局，实现上下游一体化战略。3.下游：公司深度绑定下游优质电池厂商宁德时代，穿越周期能力无忧。4.降本路径清晰：铁锂行业降本路线多样，其中公司通过原材料使用多样性、供应链整合、精选产地等方式有望在未来打开草酸法降本通道。5.产能：预计公司铁锂22、23年有效出货量或达7、15万吨。6.价格：价格方面受铁锂上游重要原材料碳酸锂价格（已涨至50万元/吨）影响，且目前看锂源供给紧张仍将持续，我们预计公司22、23年铁锂正极价格或将维持在13万元/吨以上高位。

　　风险提示：新能源电池技术迭代风险；汽车行业周期波动的风险；新能源锂电正极产能过剩风险；子公司升华科技业绩不及预期风险。

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　　工业富联21年报业绩点评：智能制造龙头规模效应持续显现

　　罗露/金晶

　　罗露

　　创新技术与企业服务中心

　　通信行业首席分析师

　　点评：2022年3月22日晚，公司发布2021年报，全年实现营收4395.57亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润200.1亿元，同比增长14.8%；扣非归母净利润185.81亿元，同比增长13.39%，盈利略超预期。

　　经营分析：营收平稳增长，工业互联网业务已成公司增速最快业务，实现营收16.85亿元，同增16.92%，工业机器人销量同增155%，截至21年末，公司共孵化10个内部灯塔工厂，对外协助 50多家行业领军企业数字化转型。智能制造龙头规模效应显现，持续加大研发加深护城河。数字经济主线下，看好公司未来业务横纵发展。

　　风险提示：新业务进展不及预期，毛利率持续下行风险。

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　　贝泰妮21年业绩点评报告：4Q21大促季业绩靓丽，22年多品牌发力

　　罗晓婷

　　罗晓婷

　　消费升级与娱乐研究中心

　　化妆品分析师

　　业绩简评：公司公告21年营收40.22亿元、同增50.57%，扣非归母净利8.13亿元、同增58.59%，归母净利8.63亿元（处业绩预告中值）、同增58.77%，符合预期。拟每10股派发6元现金红利。22Q1预计业绩同增40%+。

　　经营分析：线上21年同增51.9%、占82.0%，淘系大盘承压下公司仍同增46%，抖音布局首年营收3+亿元、快速放量，22年1~2月同增300%、全年有望高增。线下21年同增57.8%，主要为1H21低基数+专柜同店增长+OTC、屈臣氏拓展，22年线下增速预计继续高于线上。主品牌拓展“美白+抗衰”，多品牌同步孵化、关注外延进展。22~23年盈利预测7%/9%，22~24年EPS为2.81/3.79/4.88元，对应22年PE 56倍，买入。风险提示：1.6亿限售股3.25上市流通；新品牌孵化/产品/渠道拓展不及预期。

　　风险提示：1.6亿限售股3.25上市流通；新品牌孵化/产品/渠道拓展不及预期。

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　　绿城中国业绩点评：营收利润均超预期，销售投资逆市增长

　　杜昊旻/王祎馨

　　杜昊旻

　　资源与环境研究中心

　　房地产首席分析师

　　事件：2022年3月22日，绿城中国发布2021年业绩公告。2021年实现主营业务收入1002.40亿元，同比增长52.4%；归母净利润44.69亿元，同比增长17.7%，扣除永续债股利后的归母净利润32.55亿元，同比增长31.6%；每股股息0.46元（2020年为0.35元）。

　　点评：营业收入、归母净利润均超预期。销售规模再创新高。积极拓展增厚土储。融资成本持续下降，三道红线位居黄档。

　　风险提示：房地产调控宽松不及预期；永续债偿还不及预期。

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　　福莱特2021年报点评:成本优势显著，龙头扩产加速

　　姚遥/宇文甸

　　姚遥

　　新能源与汽车研究部

　　新能源与电力设备首席分析师

　　事件：3月21日，公司发布2021年年报，2021年实现营业收入87.13亿元，同比增长39.18%，归母净利润21.2亿元，同比增长30.15%。

　　点评：成本管理能力优秀，降价压力下毛利率同比持平；下游开工率低导致存货上升，22Q1库存已显著下降；扩产规模持续领先，储备项目保障龙头优势；能耗双控+盈利压力下，2022年光伏玻璃供需或好于预期。

　　风险提示：光伏玻璃需求增长不及预期；公司产能建设进度不及预期。

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　　博雅生物年报点评：血制品增长优异，十四五成长空间远大

　　袁维/赵博宇

　　袁维

　　医药健康研究中心

　　医疗首席分析师

　　事件：3月22日，公司公布2021年年报，2021年实现营业收入26.51亿元(+5.47%)，实现归母净利润3.45亿元(+32.48%)，实现扣非归母净利润2.93亿元(+18%)。剔除非血制品业务7503万元资产减值影响后，业绩符合预期。

　　经营分析：血制品业务增长优异，盈利能力稳步提升。若剔除资产减值影响，公司21年实现归母净利润4.2亿元（+61%）。21年公司血制品业务实现原料血浆采集约420吨，实现毛利率67.77%，毛利率较去年同期增加4.87%。新批浆站与新产能建设齐头并进，十四五成长空间远大。产品线持续丰富，吨浆效率有望进一步提升。

　　风险提示：采浆拓展不达预期，丹霞供浆合作及资产注入不达预期，产能落地不及预期，商誉减值风险，血液制品质量安全性风险。

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　　南钢股份业绩点评：印尼焦炭项目持续推进，万盛贡献业绩增量

　　倪文祎

　　倪文祎

　　资源与环境研究中心

　　金属材料首席分析师

　　事件：2021年实现营业收入756.74亿元，同比增长42.45%；实现归母净利润40.91亿元，同比增长43.75%；实现EPS为0.67元，同比增长20.07%。

　　点评：业绩符合预期，持续高分红。2021年公司钢材销量1040.37万吨，同比增长2.11%，2021年公司每股现金分红0.3元（含税），股息率8%。公司在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地，合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源，分别建设年产 260 万吨、390 万吨，合计 650 万吨的焦炭项目。收购阻燃剂龙头万盛股份，享投资收益。公司拟拟以现金方式出资合计不超过 28.23 亿元，约占万盛股份非公开发行后总股本的 29.98%，预计 2022 年 4 月份完成新增股份登记手续暨完成本次收购。

　　风险提示：印尼项目推进不及预期；下游需求波动风险。

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　　盛新锂能定增点评：定增引入战投比亚迪，助力长期成长空间

　　倪文祎

　　倪文祎

　　资源与环境研究中心

　　金属材料首席分析师

　　事件：公司3月22日晚发布2022年度非公开发行A股股票预案，发行对象为比亚迪股份有限公司，发行价格为42.99元/股，发行股票数量不低于4652.24万股（含本数）且不超过6978.37万股（含本数），不超过发行前公司总股本的30%，且不低于发行后公司总股本的5%。

　　点评：公司本次定增拟募集资金总额不超过30亿元，扣除发行费用后净额将全部用于补充流动资金及偿还债务。特定对象比亚迪以现金方式全额认购发行的股票，且自该等股票上市之日起36个月内不进行转让。发行完成后，比亚迪持有公司股份预计超过5%。公司是比亚迪的上游原材料供应商。未来随着新能源汽车行业、储能行业的蓬勃发展和比亚迪产能投资计划的不断落地，比亚迪的锂产品的需求将会持续释放，为双方业务合作打下坚实的基础，助力公司增厚业绩。

　　风险提示：锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。

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