海通汽车|2月乘用车批发端表现良好，新能源乘用车渗透率亮眼

　　王猛

　　海通汽车研究首席分析师

　　S0850517090004

　　投资要点

　　2月乘用车批发和零售销量同比分别增长26.9%和4.2%。根据乘联会数据，2月乘用车生产149.2万辆，同比增长31.4%，环比下降27.0%，表现较强；批发销量145.5万辆，同比增长26.9%，环比下降32.6%；零售销量达到124.6万辆，同比增长4.2%，环比下降40.0%，在今年春节较去年早12天的不利情况下，1-2月累计零售332.4万辆，同比21年少6万辆。我们认为2月乘用车整体市场表现平稳，环比出现下滑主要受到春节因素的影响，属于季节性波动，其中生产端和批发端表现良好。在品牌结构方面，2月自主品牌零售54万辆，同比增长14%，环比下降42%，零售份额为44%，同比增长4.3个百分点；1-2月累计份额44%，相对于2021年同期增长4.7个百分点，自主品牌头部企业表现差异化，自主在新能源市场获得明显增量，因此比亚迪等传统车企品牌同比均呈现高增长。我们认为汽车的电动化和智能化进程正在重塑传统汽车产业链格局，将成为自主品牌崛起的重要机遇。

　　2月新能源汽车批发渗透率达到21.8%，维持历史高位表现。根据乘联会数据，2月新能源汽车批发销量达到31.7万辆，同比增长189.1%，环比下降24.1%；零售销量达到27.2万辆，同比增长180.5%，环比下降22.6%，批发和零售销量的环比降幅均小于前几年幅度。在渗透率方面，2月新能源乘用车的厂商批发渗透率和零售渗透率均为21.8%，较2021年2月9.6%和8.1%的渗透率分别提升12.2和13.7个百分点。我们认为2月新能源乘用车在补贴退坡、原材料价格上涨和春节假期等不利因素的影响下表现亮眼，渗透率维持高位。在重点车企方面，厂商批发销量突破万辆的企业有5家，较同期增2家，其中：比亚迪87473辆、特斯拉中国56515辆、上汽通用五菱26046辆、吉利汽车14285辆、奇瑞汽车10271辆；在新势力方面，理想、哪吒、小鹏、蔚来、零跑、威马等新势力车企销量同比和环比表现总体较好，其中：理想汽车交付8414辆，同比增长265.8%，环比下降31.4%；蔚来汽车交付6131辆，同比增长9.9%，环比下降36.5%；小鹏汽车交付6225辆，同比增长180%，环比下降51.8%。

　　政府工作报告提出要继续支持新能源汽车消费。2022年政府工作报告提出要推动消费持续恢复，并提出要继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新，我们认为新能源汽车已经进入渗透率加速上升期，在外部政策和内生消费意愿双轮驱动之下，新能源汽车有望持续贡献增量。在芯片供应和原材料供给方面，政府工作报告中指出，要促进工业经济平稳运行，加强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，维护产业链供应链安全稳定，我们预计2022年缺芯问题有望得到持续改善，在芯片供应同比改善的影响下，2022年国内乘用车销量有望实现小幅增长。

　　风险提示。汽车行业缺芯缓解不及预期；原材料价格大幅波动；海外供应链恢复不及预期；汇率大幅波动。

　　法律声明

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