【BDSwiss】尽管欧洲央行出人意料，但欧元仍然走弱；欧盟峰会、消费者情绪指数

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市场回顾

每个人都有的问题是，在面对通胀上升与增长下降时，央行会怎么做？他们会优先考虑对抗通胀，还是暂缓行动，看看乌克兰的情况如何？

我们从欧洲中央银行（ECB）得到了答案：他们的任务是通货膨胀，这就是他们要优先考虑的。因此，他们采取了措施，减少对市场的援助。

他们确认其18.5亿欧元的疫情紧急购买计划（PEPP）将在3月底如期结束，并表示他们将比预期更快地缩减其资产购买计划（APP），从现在的每月400亿欧元降至6月的200亿欧元，如果数据（和经济形势）允许，将在第三季度完全结束。他们提供的指导意见是，“对欧洲央行关键利率的任何调整都将在APP计划结束后的一段时间内进行，而且将是 ”渐进的“。换句话说，他们可以在6月会议后 ”一段时间“开始加息，无论 ”一段时间“是多长。请注意，这与拉加德总统在2月份所说的有细微变化，即在他们结束APP后 ”不久就会加息。

新闻发布会上的语气证实，他们的承诺是 “价格稳定”，而不是经济管理。乌克兰战争对他们的想法很重要，因为它影响了他们对通货膨胀的预测。

我曾认为，鉴于乌克兰的不确定性，他们会在这次会议上暂缓做出任何决定。相反，他们继续前进，开始缩减债券购买量，但对以后会发生什么留有余地。简而言之，他们开始了正常化，但为下半年的政策保留了 “选择性”和 “灵活性”，这是他们最近的两个流行语。

因此，今年欧元区的利率预期（红线）上升。它们还没有回到干预前的水平（灰线），但比一周前的水平要高（蓝线）。

欧洲债券收益率受此消息影响而全面上涨。

但令我感到奇怪的是，欧元并没有受益。它在新闻中跳升起来，但随后迅速失去了所有的收益。欧元/英镑今天上午走高，但欧元/美元和欧元/瑞士法郎走低。这可能是因为拉加德主席在新闻发布会上采取了相对鸽派的语气。她强调了欧洲央行新的国情前瞻指引：对政策利率的任何调整将在APP结束后 “一段时间”进行，而不是像她上个月所说的 “不久”之后，并将取决于数据（“我们政策的校准仍将取决于数据，并反映我们对前景不断变化的评估。”） 这种表述比纯粹基于日历的指导略微偏向鸽派，并留下了这样的可能性：如果数据令人失望，“解除”将被推迟到明年。

当天晚些时候风险情绪的小幅回升（以标普500指数期货为代表）也没有拯救货币。

顺便说一下，如果你想看到一些专业级别的扯皮，乌克兰国家预防腐败局局长奥列克桑德-诺维科夫向俄罗斯联邦国防部长谢尔盖-绍伊古发出一封感谢信，赞扬后者为确保俄罗斯军队的高度腐败所做的努力。信中指出，由于高度腐败，俄罗斯军队装备的是纸板制成的防弹衣，运输中没有任何保护措施。

今天的市场

注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

英国的短期指标--月度GDP，工业和制造业生产，以及贸易--已经出来了。它们大多好于预期，GDP增长0.8%，而不是预测的+0.1%。

然而，贸易逆差爆表，可见逆差超过预期的两倍，总体逆差扩大到162亿英镑，而预期为24亿英镑。 由于来自欧盟的货物激增，除贵金属外的货物进口增长了11%，而出口下降了8.7%，其中对欧盟的销售大幅下降。感谢英国脱欧!

今天是欧洲峰会的第二天。正如我昨天所讨论的，欧洲理事会表示，峰会将讨论

加强我们的国防能力

减少我们的能源依赖，特别是对俄罗斯天然气、石油和煤炭的依赖

建立一个更强大的经济基础

我们希望从这次会议中得到两个重要的结果。

一项减少对俄罗斯石油和天然气依赖的计划，以及

一项在欧盟范围内发行大量联合债券以资助能源和国防开支的计划。

昨天，该集团讨论了乌克兰加入欧盟的申请。领导人发表了一份联合声明，称他们将支持乌克兰 “追求其欧洲之路”，但在他们认为这条道路应该有多长的时间上存在分歧。一些东欧国家希望集团对乌克兰的申请给予特别考虑，但其他国家回答说 “不存在快速加入的问题”（荷兰首相马克-吕特）。据报道，会议后的公报将说 “乌克兰属于我们的欧洲大家庭”，这是一个回避问题的好办法。

另外，欧盟委员会主席冯德莱恩还向该集团概述了她的计划，即在5月份提出在2027年前逐步消除欧洲对俄罗斯化石燃料的依赖的措施。然而，那里似乎也有分歧，同样，东欧国家都赞成进一步远离俄罗斯，而依赖俄罗斯能源进口的西欧国家则表示没有那么快。

我们等待会议结束后的新闻发布会，听听他们对这些问题有什么看法。

英国央行的季度通胀预期调查没有预测。3月份的预期是通胀率为3.2% yoy，这已经高于英国银行的 “容忍范围”。如果它走高，可能会进一步巩固英国央行可能积极收紧的想法，这将对英镑有利。

这是罕见的几个月之一，加拿大没有与美国同时公布其就业数据，而是在接下来的一周公布。市场期待着就业率有一个相当好的增长，失业率有一个急剧下降。这是很自然的，因为政府在这个月放宽了一些与病毒有关的限制。这个消息可能会巩固加拿大银行进一步收紧的预期，因此可能对加元有利。

至于美国，唯一值得关注的是密歇根大学的消费者情绪调查。这项调查已经下降，下降，下降了很久，预计这个月也会进一步下降。

这是因为它强调的是个人家庭财务状况，这些财务状况正受到通货膨胀（尤其是汽油价格）上升和股市下跌的打击。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。