【方正电子&科技】光伏IGBT功率半导体研究框架

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　　方正证券科技首席

　　本文来自方正证券研究所于2022年3月6日发布的报告《光伏IGBT功率半导体研究框架》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

　　吴文吉 S1220521120003

　　核心观点

　　光伏装机量持续增长，打开IGBT市场空间。近年来各国政府大力支持光伏行业的发展，光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，2020年全球光伏逆变器出货量迅速增长至185GW，为IGBT市场空间的拓展提供动力。

　　IGBT使用周期短于光伏组件，存量替换需求持续。逆变器中IGBT等电子元器件使用年限一般为10-15年，而组件的运营周期是25年，所以逆变器在组件的生命周期内至少需要更换一次，2020年全球光伏逆变器的更替需求达8.7GW，同比增长近40%。

　　国产替代加速，打破海外厂商垄断。此前光伏逆变器领域使用的IGBT几乎都是进口品牌，但是海外供应商大面积缺货，光伏逆变器厂家生产非常紧张，转而选择国内有实力的供应商。国内本土企业与客户联合研发，从源头设计定制的器件，将进一步优化产品性能。

　　投资机会主要来自于需求和国产替代双重维度，建议关注相关产业链标的：

　　设计：宏微科技（688711.SH），新洁能（605111.SH），斯达半导(603290.SH)；

　　IDM：扬杰科技（300373.SZ），士兰微(600460.SH)，华润微(688396.SH)，时代电气(688187.SH)，闻泰科技(600745.SH) 。

　　风险提示：国内IGBT产线过度扩张，导致产能过剩价格始终处于低位；

　　产品验证不及预期，客户导入困难；

　　高端产品始终被海外公司垄断，研发技术跟不上国际潮流，定价权被海外厂商主导；

　　半导体周期下滑，产品价格连续几个季度趋势性下跌。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容，完整报告请查看《光伏IGBT功率半导体研究框架》。

　　方正电子&科技团队

　　陈杭

　　方正证券研究所所长助理

　　科技&电子首席分析师

　　陈 杭：方正证券研究所所长助理&科技行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职于买方投资机构，后加入卖方研究负责电子、半导体与新经济行业研究担任首席分析师，专注于半导体各板块研究，深度覆盖一二级科技行业，搭建了半导体周期框架、估值框架、研究方法论、硬科技产业研究模型。

　　吴文吉：新加坡国立大学硕士，电子首席分析师，曾就职于买方投资机构，后加入卖方研究，覆盖功率半导体，芯片设计、消费电子等领域。

　　吕卓阳：澳洲国立大学硕士，曾任职于投行，2021年加入方正证券，覆盖泛半导体和消费电子等领域。

　　李 萌：华东师范大学金融硕士，2020年加入方正证券，覆盖半导体材料、封测、被动元器件领域。

　　谭 珺：电子行业高级分析师，2021年加入方正证券，曾任职于银行、券商等多机构，覆盖电子半导体板块。

　　胡园园：电子行业分析师，新加坡国立大学硕士，2021年加入方正证券，覆盖半导体制造、设备、零部件领域。

　　陈瑜熙：凯斯西储大学硕士，2021年加入方正证券，覆盖半导体、电子等领域。