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周三（3月9日），国内商品期市收盘涨跌不一，基本金属多数下跌，沪铝跌逾5%，沪锌跌逾3%，沪铅跌近2%，沪镍则涨停；能化品多数上涨，沥青涨停，低硫燃料油、低硫燃料油涨近8%；农产品涨跌不一，棕榈油涨停，菜粕涨近5%，豆二涨逾4%，苹果跌逾2%；黑色系多数下跌，动力煤跌逾6%，铁矿石跌近4%；贵金属均上涨，沪银涨逾4%，沪金涨逾3%。
热评：近几个交易日外盘商品大幅波动，尤以LME镍最为剧烈。当前俄乌局势依旧牵动市场神经，从各方的表态来看，局势正在朝着缓和的方向改善，不过，美国仍在拱火，表示将为乌克兰提供军事援助，并加大对俄罗斯的制裁，市场依旧充满不确定性，商品市场波动剧烈。往后看，一方面，俄乌局势尚不明朗，但或已度过最困难的时刻，供应链冲击的边际影响在减弱，市场交易可能进入第二阶段，即交易通胀预期和美联储加息的变化；另一方面，国内稳增长和保供稳价有望继续同步推进，这既有望带来工业需求的增长，也将带来供给的恢复。总的来看，当前商品价格蕴含过多的风险溢价，一旦局势缓和或者基本面发生变化，可能带来行情的逆转，需保持高度关注。
1、黑色建材：情绪主导市场，黑色波动或加大。
当前国际局势依旧复杂，商品市场波动剧烈，影响市场情绪，黑色系受到拖累，短期的波动或加大。不过，随着国内两会的胜利召开，政府工作报告确认稳增长将会是今年经济工作的主线，其中，财政政策将加大支出强度，货币政策将加大对实体经济的信贷支持力度，因城施策下部分城市地产调控或继续松动，这有助于改善下游工业品的需求。
从基本面上来看，近期钢材实际成交量持续回升，表明随着各地复工的陆续推进，下游需求正在加速改善，旺季迹象愈发明显。与此同时，两会期间、冬残奥会期间，北方地区继续加强限产措施，钢厂复产进程再度受到干扰。总的来看，本周钢材库存或由增转降，价格存在较强的支撑。
2、基本金属：外盘金属波动剧烈，暂时观望为宜。
受LME镍极端行情的影响，外盘金属波动剧烈，日内振幅巨大，内盘金属走势跟随外盘出现了巨大的波动。当前行情走势脱离基本面，主要受资金推动，存在较大不确定性。建议暂时观望。从铜的基本面上来看，一方面，原料供给充裕，且冬奥会影响消退，预计冶炼开工率将继续提高，同时，秘鲁巨型铜矿项目有望在2022年年中投产，提高了铜矿供应增加的预期；另一方面，终端消费逐步修复，铜材企业开工持续回升。国内稳增长政策不断落地，基建将加快形成实物工作量，线缆消费将出现更为明显的好转，铜杠开工也有可能超预期恢复。当前全链条铜库存维持低位运行，给铜价带来较强的支撑。
贵金属方面：当前市场交易的核心是通胀和避险，俄乌前两轮谈判未能取得成果，西方国家持续施压俄罗斯，局势未明显缓和，市场避险情绪仍存，同时，油价持续走高进一步推升了通胀预期，黄金短线仍有支撑。不过，美联储3月加息箭在弦上，这或压制黄金的走势。
3、能源化工：俄乌局势走向不明，原油维持高位波动。
美国、英国政府签署法案限制进口俄罗斯原油，不过，欧洲多数国家表示拒绝制裁，且俄乌谈判正在取得进展，乌克兰很可能同意俄罗斯的要求采取中立地位，这有助于俄乌双方最终达成协议。且美国为了缓解高油价，可能加快伊核协议谈判、放松对委内瑞拉的制裁、敦促OPEC增产，总体上来看，当前国际局势面临巨大的不确定性，油价走势或有反复。
从基本面上来看，全球经济维持复苏的态势，能源需求保持强劲，再加上OPEC部分产油国供给恢复不及预期，尤其是较小的产油国无法实现增产，叠加美国页岩油增产有限，原油市场仍然保持紧张状态，油价短期将继续保持高位运行。后续需重点关注俄乌局势、伊核谈判以及OPEC+产油政策对原油供需两端的影响。
4、农产品方面：印尼加强出口控制，油脂再度拉涨。
美豆：受市场情绪推动大涨的原油、谷物等商品包含大量风险溢价，一旦担忧有所缓解，商品市场或面临较大的风险。基本面上来看，由于南美大豆收割近半，因此降雨对大豆产量整体的助益有限，而且南美即将重新进入干旱天气，南美大豆产量仍面临进一步下调的风险，关注3月USDA报告的指引。
豆油：据Mysteel，截至3月4日，全国重点地区豆油商业库存约76.23万吨，较上周减少2.44万吨，降幅3.10%。近期国内有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作以增加大豆及食用油市场供应，这有助于给亢奋的市场降温。
棕榈油：SPPOMA数据显示3月1-5日，马棕产量环比增加314.88%，马棕进入增产季节，产量料将延续回升的趋势。另据ITS数据显示，2月，马棕出口量环比上月增7.16%，表明出口需求持续改善。消息显示全球最大的棕榈油生产国印尼加强对棕榈油出口的控制，以控制国内植物油价格涨势。（印尼贸易部长表示，根据DMO计划，该国要求自本周四开始，出口商将计划出口棕榈油数量的30%在国内按照固定价格销售，而目前该国政府规定的该比率为20%）。
当前全球大豆、棕榈油及菜籽供应均出现问题的背景下，印尼加强出口管制加剧了油脂供应不足的担忧，进一步刺激市场情绪，油脂价格保持强势运行。不过，当前油脂油料价格包含大量风险溢价，且棕榈油将步入增产季节，需警惕一旦供应担忧有所缓解而面临的风险。
国内宏观
1、中国2月CPI同比上涨0.9%，其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.5%；食品价格下降3.9%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨1.2%。Wind数据显示，机构对2月中国CPI涨幅预期均值为0.9%。
中国2月PPI同比上涨8.8%，预期涨8.7%，前值涨9.1%；环比上涨0.5%。
国家统计局指出，2月份，受原油、有色金属等国际大宗商品价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比涨幅回落；受春节因素和国际能源价格波动等共同影响，CPI环比涨幅略有扩大，同比涨幅总体平稳；从同比看，CPI上涨0.9%，其中，食品价格下降3.9%，猪肉价格下降42.5%，降幅比上月扩大0.9个百分点。
2、全国政协经济委员会主任尚福林表示，稳增长关键要稳预期，当前我国经济长期向好的基本面并没有变，支撑经济平稳健康发展的有利因素和条件仍然不少，依然处于发展的重要战略机遇期，留有足够的政策空间和充足的政策工具储备。
全国政协经济委员会主任尚福林表示，要妥善应对疫情影响下不良资产反弹，严厉打击违法违规金融活动，坚持金融业务持牌经营规则。尚福林同时建议，完善能源绿色低碳转型的金融支持政策，以支持实现“双碳”目标为导向，调整完善信贷政策和投资政策。
3、中国中小企业协会发布数据显示，受疫情和春节放假等因素影响，2月中小企业发展指数（SMEDI）为89.2，按可比口径环比下降0.2点，在连续三个月上升后略有下降。
4、国家能源局表示，2022年工作重点是提高能源供应稳定性和弹性。增强煤炭供应能力，强化煤电支撑作用，发挥好煤炭、煤电在能源供应体系基础和兜底保障作用。持续扩大清洁能源供给，加快发展非化石能源，推进大型风电光伏基地建设，推动第一批1亿千瓦规模基地项目尽快建成投产，加快第二批基地项目组织。
5、银保监会发布《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则（1-7号）》明确，保险公司可以根据自身数据，测算并确定准备金风险边际。在测算准备金风险边际时，可以采用资本成本法、75%分位数法以及银保监会认可的其他方法。当未来现金流久期大于1年时，应进行折现。
6、国铁集团表示， 2月国家铁路发送货物29178万吨，同比增加309万吨，为重点物资运输和国民经济平稳运行提供有力保障。下一步，铁路部门将加强供需双方衔接，“一企一策”精准制定运输方案，更好服务经济社会发展。
7、据证券时报，报告显示，2月全国65城购房需求热度环比上涨34.7%，新增上架房源环比增加9.9%，挂牌均价为16958元/平方米，环比微涨0.42%。
8、融360数字科技研究院监测的最新数据显示，2月银行大额存单发行数量为623只，环比下降56.03%，同比下降40.04%。该研究院表示，1月份是全年大额存单发行高峰期，此后会逐渐下降。
9、据第一财经，青山“逼仓事件”发生后，银保监会要求银行上报海外风险敞口，大宗商品市场的剧烈波动也令银行同业、相关企业惴惴不安。多家中外资行人士证实了上述消息。
国外宏观
1、美国1月贸易帐逆差897亿美元，创纪录最高，预期逆差871亿美元，前值逆差807亿美元修正为逆差820亿美元。
美国2月NFIB小型企业信心指数为95.7，预期97.3，前值97.1。
2、美国至3月4日当周MBA抵押贷款申请活动指数为502.5，前值463.1；再融资活动指数为1829.7，前值1685.7；购买指数为267.6，前值246.3；30年期固定抵押贷款利率为4.09%，前值4.15%。
3、日本2021年第四季度实际GDP年化季环比修正值增4.6%，预期增5.6%，初值增5.4%；名义GDP季环比修正值增0.3%，预期增0.6%，前值增0.5%。
4、央视新闻报道，当地时间3月9日，白俄罗斯政治学者沃斯克列先斯基表示，俄乌下一轮谈判可能会在俄罗斯外长拉夫罗夫同乌克兰外长库列巴在土耳其进行会晤后举行。
5、高盛认为美联储决策者将面临艰难选择。目前他们坚持认为美联储今年将七次加息，但从通胀和金融环境两方面看的话，这一预测在两个方向上都存在风险。
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