铝市早评 | 2022.02.28

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　　1、俄乌局势快速升级，上周欧洲天然气全周累涨20%。俄罗斯是第二大原铝生产国及能源国，俄铝制裁风险扩大全球电解铝贸易和供应格局，并且能源角度对欧洲电解铝减产的风险也将持续，在基本面角度利多铝价。

　　2、根据CRU报道，如果制裁包括对俄罗斯停止使用SWIFT支付系统，那么使用系统的俄罗斯出口国铝供应将严重遭到影响，尤其是欧洲地区，将会导致铝的实际价值可能超过5000美元/吨，高昂的价格使得需求将会受到大幅的抑制重新寻找平衡。另外一方面我们需要密切关注的是中国是否能从俄罗斯进口电解铝，铝价相对外强内弱格局将扩大，目前3月期铝内外价差已经扩大至2000元/吨。

　　3、上周LME库存延续下行至82.3万吨，现货对3月合约升水维持高位40.5美元/吨。周内欧洲地区溢价已经重新开始上涨。而由于担心2018年俄铝制裁重演，美国中西部 P1020 溢价涨至36.75-37.25 美分/磅，创下历史新高。

　　4、国内方面，华东地区整体交投氛围有所回暖，上周五上海地区现货对期价贴水70元/吨到贴水30元/吨附近。华南地区刚需补货成交一般，河南地区加工企业仍然采购积极性不高。铝棒市场来看，铝价上涨加工费报价开始上调。

　　5、上周四电解铝社库累到109.9万吨，铝棒库存去化0.4万吨至26.06万吨。需求正在缓慢回升，但高铝价仍然抑制库存去化。

　　6、总结：维持中期逢低做多建议。短期内供应缩减干扰支撑不变，但消费尚未见到明显改善。近期铝价延续外强内弱，沪铝走势高位震荡为主，密切关注下游复工以后社库的走向，等待现货方面的配合。今日22500-23000元/吨。

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