行情开讲 | 多国对俄罗斯发起制裁

　　▌数据及市场消息点评

　　1、俄总统普京于22日官宣承认乌东地区的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国，有理由部署武装部队，且已在乌克兰东部顿巴斯地区进行维和行动。对此，美国、欧盟、英国、意大利、挪威等实体已加入制裁队伍，包括“北溪2号”、贸易、金融等方面。

　　伊拉克能源部长：目前原油市场的供需平衡；将在3月7日收到研究报告，然后才能决定在欧佩克+的下一步行动。

　　点评：短期事件继续利多原油、天然气等能源价格，但也需要警惕事件反转带来的风险。

　　2、财政部部长刘昆2月22日表示，财政政策适当靠前发力，实际上就是要用好政策工具箱，打足提前量，早出台政策、早落地见效。今年实施更大力度减税降费，在去年1.1万亿元基础上，今年将实施更大规模减税降费，市场主体会有更多获得感。

　　点评：仍需要等待专项债的进一步放量，来确认国内稳增长的信号，目前微观的开工数据未录得明显改善。

　　▌数据预告

　　欧元区1月CPI；欧洲央行副行长发言；联合国大会就乌克兰问题举行会议。

　　▌市场观点

　　上周美国紧缩预期并未迎来更多信号，1月联储议息会议纪要完全符合预期。回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，新兴市场股指、黄金、原油、CRB综指录得调整（至少是月度级别的涨跌表现）。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹。而缩表则对金融资产利空明显，2007年至今美联储资产负债表和金融资产相关性显著，和美股显著正相关性高达0.9，和美债利率负相关性高达-0.849，和沪深300录得0.68的一定正相关；但美联储资产负债表和商品的相关性较低录得0.56。

　　最后，国内稳增长信号继续加强，但同时也不断强调大宗商品保供稳价。国家发改委等十二部门联合发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出五大方面政策，促进工业经济平稳增长。但同时也强调大宗商品的保供稳价，措辞相对严厉。微观层面，截上本周末，地方专项债本月累计新增仅1000亿，但据我们对地方政府发行计划的统计，随着两会窗口临近，本周有望迎来一波专项债放量。1月挖掘机和重卡销量仍较为低迷，1月全国商品房拿地同比仍下滑超过50%。多个前瞻数据显示，信贷传导至实体仍需时间，并且近期全国普遍迎来较大幅降温，结合部分地区的疫情反复，或将进一步延迟信贷的传导。目前地产尚处磨底阶段，基建仍处蓄力阶段，未来发力将逐步显现。

　　总的来讲，1月天量信贷和社融的投放，或预示着2月货币大幅宽松概率有所下降，加之发改委强力压制能源和铁矿石通胀，2月专项债投放速度亦不及预期，我们短期下调内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）策略为中性；随着两会窗口临近，加之天量社融支撑企业盈利预期，我们仍维持股指逢低做多观点；农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅；原油链条目前较为依赖乌俄冲突局势的利好，需要警惕后续事件缓和的调整风险；贵金属层面，由于美国1月CPI再创80年代以来新高，在海外滞胀逻辑支撑下，叠加俄乌冲突风险，，贵金属维持逢低做多观点。

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