宏观分析
国内：跨周期政策持续发力，财政部发布《2021年中国财政政策执行情况报告》称：2022年，将实施更大力度的减税降费，财政赤字保持在合理水平，扩大财政支出规模。合理安排地方政府专项债券，支持重点项目建设；优化债券使用方向，不撒“胡椒面”，重点支持在建项目后续融资。国际：昨日，俄罗斯总统普京宣布在乌克兰东部顿巴斯地区发动特别行动，随后对乌克兰多处相关军事设施发起军事打击，并占领了部分地区。军事行动的消息爆发后，市场避险情绪被急剧点燃，黄金原油价格大幅上涨，同时资金大量涌入具有避险属性的美元美债，美元指数上涨美国债收益率下行；欧美股市下跌，俄罗斯股市一度熔断。随后美国总统拜登发表讲话称不会与俄罗斯开战，一定程度上缓解了市场的恐慌情绪。美股由跌转涨，黄金原油冲高回落。另外美联储官员承认俄乌开战的风险，但暗示3月仍有望加息。
贵金属
昨日COMEX黄金收跌0.26%报1905.4美元/盎司。受到俄罗斯出兵的消息刺激，盘中黄金暴涨，价格一度冲至两年来的高点1976.5美元/盎司，后随着拜登讲话，市场情绪得到缓解，黄金冲高回落。在东欧局势走向失控，市场高度紧张，而联储加息尚未落地之前的当下，贵金属价格主要受到避险情绪的影响，俄乌局势的每一步发展都决定了贵金属价格的下一步走向，需要密切未来可能的动向。COMEX黄金核心价格区间【1780，2050】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【22.5，26.5】美元/盎司。投资策略：观望，套保操作建议避开地政策节点。风险提示：俄罗斯乌克兰局势再度升级，美国通货膨胀持续超预期。
LME铜涨0.07%,报9853.0美元/吨。上海铜升25，广东铜贴95，下游消费受疫情等因素影响持续低迷，升贴水走弱，或担忧战争引发通胀，上海采购情绪略好转。俄乌开战，本来对有色价格有一定支撑，但当前节点市场在弱现实（消费差）、强预期（跨周期政策发力）间维持持续拉锯，铜价上行并不明显，维持铜价高位震荡判断。后续需持续关注战争范围是否扩大，以及战争是否改变美联储加息节奏。铜价核心价格区间【69000，73000】元/吨，伦铜核心价格区间【9700，10500】美元/吨。投资策略：维持区间震荡操作。风险提示：俄乌冲突超预期升级，货币政策收紧不及预期。
隔夜LME整体盘面价格宽幅震荡，开盘价3294美元/吨，收盘价格3365美元/吨，涨2%，昨日上海铝对03贴30 ，广东铝对03贴20 ；实际中现货对期货贴水较大使得接货方积极购入低价货源，需求好转支撑持货商上挺出货，交投状况尚可。昨日俄乌开战，令铝价盘面出现剧烈波动，本周电解铝社会库存增加6万吨至109.9万吨，国内复产进度加快，一方面是由于铝价高企，铝厂丰厚的利润使得其有充足动力复产，另一方面百色地区疫情缓解，使得当地供应扰动有所缓解，但由于目前产能仍处于相对低位，产能上的增量反应到产量的大幅增加仍需要一定时间，而需求端下游集中复工，消费情况稳定抬升，已经恢复至春节前的水平，综合来看供应端产能的加快投放仍无法影响二季度的明显去库，但需警惕宏观事件对于市场情绪的影响，预计短期铝价将宽幅震荡运行，沪铝运行区间【22000，24000】伦铝运行区间【3400，3700】投资策略：观望，震荡行情下勿追高。风险提示：海外宏观事件扰动。
俄乌冲突巨变冲击全球金融市场，隔夜金属普遍冲高回落，小幅收跌0.62%，国内沪铅反弹0.42%。现货市场炼厂现货升水下调，下游积极性一般偏长单采购。供需层面，外紧内松，海外库存进一步下滑。国内累库在持续，供应进一步恢复但消费难以回至节前水平，预期库存仍将进一步上升。国内再生资源增值税新政实施在即，细节不明朗之际铅价或维持高位震荡，沪铅主要波动区间15000/15700元，伦铅波动2200/2400美元。投资策略：宜观望，累库超预期仍可逢高试空。风险提示：低库存下海外软逼仓。
隔夜市场继续发酵俄乌冲突，天然气价格飙升，伦锌追随也录得涨幅，收报3615，涨幅1.06%。上海锌对03合约平水-升30，广东锌对04贴55-40，天津锌对03贴100-50元/吨。下游逐步复苏中，关注本周的库存去化情况【24700 25100】。投资策略：宏观时间频发 保持观望。风险提示：无
隔夜伦镍受俄乌战争升级影响巨幅波动，开盘价24425美元/吨，盘中冲高至25705美元/吨而后在平仓盘压力下回落，收盘价24275美元/吨，收盘下跌215美元/吨，跌幅0.88%。上海金川镍升水1850元/吨，镍豆升水2100元/吨，进口镍升水1050元/吨，金川镍升水略涨进口镍板及镍豆升水继续回落，战争影响市价价格波动，现货观望氛围浓。短期镍价受俄乌战争影响大幅波动，市场担忧俄镍受俄罗斯制裁影响其供给市场路径，镍市结构性变化较大。而从产业供需层面看，镍低库存和继续去库预期不变，产业需求支撑价格维持强势。短期关注俄乌事件后续方向，持有头寸注意设立止损止盈位置。投资策略：多头获利平仓或跟踪止盈。风险提示：供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性。
昨日LME锡小幅上涨，开盘价45100美元/吨，收盘价45200美元/吨，涨265美元/吨，涨幅0.59%。昨日云锡对03升3000，普通云字对03升2000，昨日早间冶炼厂挺价意愿下滑，报价随行就市，个别冶炼厂随盘多次上调价格。市场贸易商商出货意愿尚可，随盘下调升水出货，但实际成交有限，下游方面畏高观望，少有入市接货。冶炼厂早间多入市报价，挺价意愿不强，下游方面询价接货依旧偏少，市场整体交投冷清。供应端方面，根据矿贸易商反馈，2022年1-2月缅甸进口的锡精矿数量较多，锡矿紧张情况可能略有缓解。另据了解，印尼小型矿商生产受阻主要是由于手续问题，有望较快得到解决，对实际供应影响较小。需求端光伏、新能源车等延续高景气度，在供应无实质性改善前，锡价偏强震荡走势料将延续。沪锡运行区间【300000，340000】元，伦锡运行区间为【41000，44000】美元。投资策略：逢低轻仓做多。风险提示：矿山修复超预期。
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