招财日报2022.2.23｜卓胜微/ 海康威视/ 九毛九业绩点评

　　招银国际（CMBI）致力于为企业及个人客户提供全方位、综合化的投资银行金融服务。

　　宏观及行业

　　市场回顾 – 恒指昨日收跌2.7%报23,520点，科指/国指跌1.9%/2.2%至5,227/8,271点，大市成交额1469.3亿元。板块方面，科技股多数下跌，美团(3690 HK)/京东(9618 HK)/阿里巴巴(9988 HK)各跌 5.1%/3.4%/3.1%。内地四部门组织开展清理整治向未成年人销售电子烟专项工作，电子烟概念股下挫，思摩尔国际(6969 HK)/中国波顿(3318 HK)各跌8.2%/6.5%。俄乌冲突引发市场对天然气供应担忧，燃气股集体走低，天伦燃气(1600 HK)/新奥能源(2688 HK)/华润燃气(1193 HK)各跌26.5%/10.9%/6%。银行股受压，恒生银行(11 HK)/汇丰控股(5 HK)各跌10.2%/3.6%。另一方面，俄乌局势转趋紧张导致市场避险情绪升温，石油股逆势上涨，中国石油股份(857 HK)/中国海洋石油(883 HK)涨超1.7%/0.6%。个股方面，商汤(20 HK)被纳入科指后连续两日拉升，逆市升4.5%收报6.91港元。

　　行业展望/个股速评

　　卓胜微 (300782 CH) – 卓胜微公布业绩快报。公司公布了2021年业绩快报。2021年收入/净利润增长66%/99%，达46.36亿元人民币/21. 39亿元人民币。我们对公司的长期发展依旧持积极展望，不过鉴于近期安卓市场的疲软，下调了2022年的盈利预测。目标价调整为人民币415元。维持买入评级。（科技团队）

　　雷蛇 (1337 HK) – 雷蛇宣布私有化先决条件达成。触发因素主要是游戏和补税: 1) 因莉莉丝二次元项目<伊甸启示录>被砍，市场有传言提到版署会禁止二次元游戏、赛博朋克类游戏版号发放（甚至今年全年不发版号），引发对游戏整改和版号的担忧。版署回应目前版雷蛇近期宣布私有化的先决条件已达成。接下来的重要事件是股东大会的投票情况。考虑到交易完成的可能性较大，目标价现调整为私有化价格，即2.82港元。由于上升空间有限（11%），公司评级降至持有。（科技团队）

　　海康威视（002415 CH）– 2021年业绩符合预期。海康威视昨天发布2021年业绩预告，营业收入（同比增长28%至813亿元人民币）和净利润（同比增长25%至168亿元人民币）符合我们预测。海康威视是我们在中国AI行业的首选，由于1）海康威视同时拥有AI软件和硬件技术，因此能够为客户提供整体解决方案，2）供应链风险已得到缓解，公司在2019年开始重新设计硬件和采取高库存策略，3）新技术投入持续增加（2022年1月公布了在热成像和机器人领域投资53亿元人民币的计划）。从长远来看，我们认为海康威视在中国AI行业的领导地位将变得更加突出。海康威视现在的估值低于其3年均值1个标准差，维持买入评级，目标价62.06元人民币。（软件及IT团队）

　　九毛九 (9922 HK) - 21财年业绩傲视同侪，预计22财年拐点将至。公司发布了盈利预喜，预计21财年销售同比增长51%至最少41亿人民币，受惠于太二的快速拓展，门店数量增长50%至350间，同时亦预计净利润增长最少166%至3.3亿人民币，但比招银国际和市场预期略低9%和12%。虽然业绩略为低于预期，但仍远远好于同业水平(像海底捞，百胜中国和奈雪等)，而且22财年1月和春节期间(太二同店销售的复苏率，对比19财年，约为89%和95%)，对比去年11和12月有明显复苏。公司在新产品以及营销方面都相当能捉住年轻人的口味，所以在疫情下能够比行业更快复苏，加上公司优秀的成本控制能力，我们对九毛九集团22财年的表现相当有信心。维持买入评级，目标价为19.67港元，基于40倍的22财年市盈率。（可选消费团队）