【黄金专题】黄金克服加息恐惧 震荡上行有望持续

最近两年以来，美国通货膨胀水平持续攀升。数据显示，美国1月未季调CPI年率录得7.5%，远超市场预期的7.3%以及前值7%。美国CPI年率破7，并且刷新近40年来的新高，意味着美国进入高通胀时代；就业市场看，美国的失业率已经逐步脱离新冠疫情泥潭，去年年底至今美国失业率逐步下降至4%，接近充分就业水平。通胀叠加就业两重因素导致美联储加息预期逐步升温。

一方面美联储本轮加息更多的是去控制多重因素共同推高的生产商的成本，另一方面是美联储加息预期不断前移强化压制，黄金的价格在美联储加息预期下并没有大幅回落，意味着加息预期逐步被市场消化，黄金或许已经克服加息恐惧。更为重要的是，当前黄金对加息预期或许已经充分定价，伴随着全球经济的二次下探，“买预期，卖事实”的特征下，黄金仍然有望维持震荡上行走势。

开年以来多家机构下调今年全球以及美国的经济增长预期。国际货币基金组织发布的《世界经济展望报告》预计今年全球经济增长4.4%，较去年十月份预测值下降0.5个百分点；世界银行下调今年全球经济增长至4.1%，较前期预测值下调0.2个百分点，同时预计美国今年经济增长3.7%，较此前估值下降0.5个百分点，意味着全球经济仍未脱离疫情的影响，并且去年从疫情中快速复苏之后。特别应当注意美联储加息有望推升短期美债收益率，警惕美国两年国债收益率和十年国债收益率倒挂导致美国经济衰退风险。

通货膨胀方面，全球通货膨胀短期出现明显回落的机会不大。疫情影响全球供应链推升各国商品价格，石油价格在供给端趋紧背景下一路上扬并且站上90美元关口，意味着短期包括美国在内的全球通胀水平难以有明显回落迹象，高通胀低增长的经济滞胀风险或将利好黄金价格。

世界黄金协会数据显示，今年1月北美黄金ETF净流入49吨，欧洲黄金ETF总持仓上升6.7吨，亚洲地区流出9.9吨，其他地区流入0.5吨，综合来看，全球黄金ETF在北美基金的主导下净流入了46.3吨，显示黄金开年正在受到资本的青睐，看涨黄金的热情有所升温。

技术面看，周线上，89天均线延续上行显示短期行情偏强势；日线上，行情有效上破前高，或将打开上行空间，20日均线延续上行，黄金价格有望挑战上方1930美元一线关口。

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