环球股市下跌，受地缘政治风险增加及联储局的鹰派言论拖累丨每周专讯

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　　收录于话题

　　#每周专讯

　　31个

　　本周市场概况

　　联储局的政策会议记录重申有必要加息，但未有提及缩减资产负债表

　　本周市场展望

　　本周公布的IHS Markit采购经理指数报告和美国消费信心指标将成焦点

　　市场变动

　　股票：环球股市下跌，受地缘政治风险增加及联储局的鹰派言论拖累

　　债券：美国息率曲线在联储局发表言论后趋陡；长期欧洲债券息率下跌，风险承受能力减弱

　　商品：油价下跌，投资者仍然关注地缘政治发展；金价上涨

　　市场走势

　　市场走势及主要变动

　　货币（兑美元）

　　股票

　　债券（十年期息率）

　　上周市场概况

　　宏观经济数据及市场事件

　　联储局的政策会议记录重申即将加息的必要性，但未有提及缩减资产负债表

　　美国零售销售增长超出预期，广泛类别录得增长

　　美国新屋动工减少，受招聘困难和恶劣天气影响

　　英国消费物价指数增至5.5%（同比），巩固了英国央行将在未来会议上加息的预期

　　中国消费物价指数通胀有所缓和，因食品价格回落

　　印度通胀率加快至6.0%（同比），受商品价格上涨和基数效应推高

　　根据美国联邦储备局（联储局）1月25日至26日的政策会议记录，当局未有为今年稍后预计缩减资产负债表的时间和机制提供新信息，仅重申「即将」加息。多数与会人士亦确认，由于经济活动前景更加强劲，加上通胀高企，加息步伐有必要较金融危机后的时期更快。整体而言，市场认为会议记录不如预期般鹰派，而政策官员早前曾表示，只会在首次上调联邦基金利率目标区间后，才会开始量化紧缩。

　　美国1月份零售销售急升3.8%（环比，经季节性调整），超出预期的2.0%（环比）。升幅相当广泛，惟油站收入和食品服务销售受奥米克戎传播影响有所下跌。核心零售销售指标大增4.8%（环比，预期为环比1.3%），反映虽然近期消费信心低迷，但美国家庭对商品的需求强劲。另一方面，冬季公用事业的用量大增，推动1月份工业生产升1.4%（环比，预期为环比0.5%）。制造业活动微升0.2%（环比），供应链混乱继续削弱若干类别的生产。整体产能使用率攀升至77.6%，高于预期的76.8%。

　　美国新屋动工按月跌4.1%（环比），预期为跌0.4%（环比）。数据放缓可能反映一些地区持续面对招聘困难和恶劣天气。对比之下，房屋许可申请依然强劲，增长0.7%（环比，预期跌环比7.2%），这受惠于多户型房屋类别的逆转幅度低于预期，且独立屋类别增长强劲。

　　美国1月份成屋销售升6.7%（环比，预期为跌环比1.3%），表现高于预期，房屋买家在按揭贷款利率进一步上升前急于购买房屋。四个地区的转售均录得按月增长。

　　欧元区方面，12月份工业生产增长1.2%（环比，调查升环比0.3%），表现高于预期，其中德国的活动大幅回升，盖过法国、西班牙和意大利的轻微下跌。2021年，区内的工业生产受限制，但随着全球供应链压力有缓和迹象，未来数月的活动前景可望向好。

　　英国1月份消费物价指数通胀升5.5%（同比），高于预期的5.4%（同比）。升势由商品价格通胀高于预期推动，尤其是服装和家庭用品类别。通胀高于预期的幅度不大，这可能巩固英国央行进一步加息的决心。截至12月止三个月的失业率维持在4.1%，确认英国劳动市场在收入支持措施于9月份到期后表现稳健。随着遏止新冠的措施自下月开始放宽，英国零售销售在1月份反弹。整体而言，撇除汽车和燃料，月内销售增长1.7%，12月份则跌3.8%。销售额较去年高7.2%。

　　德国经济增长预期在2月份改善，受惠于奥米克戎个案逐渐减少。德国为受奥米克戎变种打击最严重的欧洲经济体之一，预期个案减少和限制放松将有助提振经济，尤其是服务业。

　　中国1月份消费物价指数通胀由12月份的1.5%（同比），回落至0.9%（同比），略低于市场预期的升1.0%（同比），主要受食品价格持续收缩推动。燃料价格持续上涨，但受基数效应影响，按年通胀略跌。此外，核心消费物价指数通胀保持稳定，处于1.2%的低位，反映消费需求仍然疲弱，而旅游业和其他服务业价格的按月增长，低于农历新年假期普遍反映的水平，这可能是受爆发疫情和政府限制影响。

　　印度1月份消费物价指数通胀加快，受商品价格上涨和基数效应（尤其是食品）推动，但一些类别按月录得持续跌幅。核心通胀仍然高企，主要反映投入价格增加延迟转嫁至消费者。

　　日本第四季国内生产总值的初步估计增长1.3%（环比，年率化为升5.4%），明显扭转第三季的负增长（跌环比0.7%，环比年率化为跌2.7%）。解除紧急状态，加上汽车供应限制纾缓，支持了第四季经济强劲增长。私人消费和非住宅投资带领复苏，公营业界开支则减少。

　　本周市场展望

　　宏观经济数据及市场事件

　　本周公布的IHS Markit采购经理指数报告和美国消费信心指标将成焦点

　　预期美国核心个人消费开支平减指数（联储局偏好的通胀指标）升至5.2%（同比）

　　欧元区2月份IHS Markit综合采购经理指数可能上升，反映活动从奥米克戎相关打击回升

　　美国

　　预期12月份标普／Case-Shiller 20大城市综合楼价指数的全年变化将为18.3%（同比），大致保持不变。按揭贷款利率上升可能开始令市场受压，但市场上成屋短缺、低借贷成本和居住喜好转变，均导致楼价在过去两年大幅升值。

　　随着奥米克戎变种病毒相关的打击缓和，预期2月份IHS Markit制造业和服务业采购经理指数将恢复一些动力。过去两个月的意见指投入品价格压力有所纾缓，是次公布将透露最新的上游通胀情况。

　　预期2月份经济咨商会消费者信心指数将跌至110.0，通胀担忧继续使家庭气氛受压。有关劳动市场健康的调查响应仍然值得留意。

　　预期核心个人消费开支平减指数（联储局偏好的通胀指标）的全年变化在1月份微升至5.2%（同比）。如供应链瓶颈和招聘困难开始减退，预期数据将在3月份升至高位，其后回落。

　　预期1月份美国耐用品订单增长0.6%（环比）。预期核心非国防／非飞机资本货品订单将增加0.3%（环比），整体放缓，但仍呈扩张趋势。过去12个月，出货量也继续落后订单，反映订单积压应可保持生产水平不变。

　　欧洲

　　欧元区方面，预期IHS Markit综合采购经理指数将由1月份的52.3，升至2月份的52.6，受惠于服务业有增长。由于奥米克戎变种病毒的风险减弱，预期活动反弹将带动升势。其他高频指针（如Google mobility等）显示活动（尤其是实体服务业）可能在1月份见底。同样地，预期德国Ifo商业景气指数将有改善，受访者可能将新一波疫情视为经济活动的短暂影响。

　　市场变动

　　股票：环球股市下跌，受地缘政治风险增加及联储局的鹰派言论拖累

　　美股上周报跌，投资者继续评估地缘政治不确定性，以及联储局加快加息的前景。圣路易斯联储行长布拉德重申其观点，指联储局应该「提前」执行其撤销宽松政策的计划，并警告央行的信誉面临危机。整体而言，标普500指数上周跌1.6%。以科技股主导的纳斯达克跌幅较小，跌1.8%。加拿大S&P/TSX综合指数跌2.5%，跌幅较大。

　　欧洲股市跟随美国和部分亚洲股市下跌，因地缘政治风险上升，而通胀持续超出预期，令各国央行的态度更趋鹰派。道琼斯欧洲50指数上周跌1.9%，法国和德国股市分别跌1.2%和2.5%。英国富时100指数上周跌1.9%，英镑上涨带来一些压力。

　　亚洲股市上周个别发展，但普遍走低，投资者继续评估地缘政治不确定性，以及联储局加快加息以遏止通胀的前景。日本和中国香港指数表现最差，印度股市上周亦录得跌幅。另一方面，在岸中国股市上周高收，当局推出政策措施稳定房地产市场，并确保银行体系流动性充裕，投资者气氛受支持。

　　债券：美国息率曲线在联储局发表言论后趋陡；长期欧洲债券息率下跌，风险承受能力减弱

　　美国国库券息率上周稍为趋陡，长期债券下跌（息率上升），短期票据则微升。圣路易斯联储主席布拉德发表言论后，全球风险承受能力减弱推动国库券走势。整体而言，三十年期国库券息率变动不大，两年期息率跌4个基点至1.46%；十年期息率亦大致不变。

　　欧洲方面，长期债券上升（息率下跌），投资者关注区内地缘政治风险增加，削弱了风险承受能力。整体而言，德国十年期政府债券息率跌10个基点至0.19%，同年期法国政府债券息率跌8个基点至0.68%。非核心债券息差稍为收窄，意大利十年期政府债券息率上周跌11个基点。英国十年期政府债券息率跌17个基点至1.38%。

　　商品：油价下跌，投资者仍然关注地缘政治发展；金价上涨

　　油价上周下跌，投资者关注地缘政治发展，包括伊朗石油可能重投市场和乌克兰的紧张局势。整体而言，4月份欧洲油价跌0.4%至94.0美元。另一方面，金价升2.1%，因投资者风险承受能力减弱。

　　到期日：2022年3月13日

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