星期一
2022年2月21
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程实：美联储加息对香港资本市场影响有限︱实话世经
第一财经日报
伴随着全局性通胀持续蔓延，市场对于美联储加快收紧货币政策的预期进一步强化，全球股市一改去年逆势而上的整体态势，年初至今全面走弱，MSCI全球指数下跌6.4%，MSCI发达指数下跌7%，MSCI新兴指数下跌1.2%。与此同时，香港资本市场却表现亮眼，恒生指数上涨5.5%，成为为数不多实现正增长的资本市场之一。截至今年2月初，预计3月FOMC会议加息25/50个基点的概率已经接近各50%，随着1月美国通胀水平再创新高，对于美联储提前加息和提升初次加息幅度达到或超过50个基点的可能性也在显著上升。聚焦本轮加息周期，美联储加息节奏、力度或超预期，但我们认为其对香港资本市场的冲击相对有限。
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程实：全球通胀 差异化与高波动并存
新浪网
当前市场对全球主要经济体的持续高通胀已基本形成一致性预期。然而，我们的研究发现短期高通胀的成因和特征在不同主要经济体之间仍存在显著差异。具体来说，美国市场的高通胀压力受到总需求和劳动力市场影响。欧元区的通胀压力则来自于去年能源供应短缺的持续影响。尽管主要经济体之间高通胀成因的差异由各国长期经济结构的差异化所决定。然而，基于我们的研究，中长期欧美两国通胀变化将共同呈现出持续的高波动特征。美国通胀的高波动由劳动市场工作与失业不匹配程度所决定。欧元区通胀的高波动则由地缘不确定性与气候异常所影响。我们认为，高通胀波动将放大宏观市场波动，加快经济周期的切换节奏。这不仅将冲击宏观政策的稳定性与持续性，也将影响大类资产的轮动和切换频率，导致资本市场投资组合的波动率增大。简而言之，过去三十年来的通胀温和时代已经结束，通胀高波动的时代正在来临。
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【观点】程实等：宽信用发力，稳增长可期
盘古智库微信平台
值得注意的是，本轮宽信用既是缓解中国经济增长压力的顺势之举，也是推动中国经济内生动能转换链条的关键一环。首先，宽信用以新老基建的投资为主要抓手，带动经济内生动能的转换与修复，数字基建有望依托国有资本的加入提升对稳增长的边际贡献；其次，宽信用以畅通信用创造机制为核心目标，以适中力度循序渐进改善融资环境，夯实经济复苏的产业基础和民生基础；最后，宽信用持续发力，宽货币适时补位，货币政策将以灵活组合的方式实现全年经济的稳健增长目标。
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美联储加息或超预期 但对香港资本市场影响有限
国际商报微信平台
今年美国1月CPI同比上涨7.5%，续创四十年新高，美联储加息势在必行。工银国际首席经济学家程实指出，聚焦即将到来的加息周期，美联储加息节奏与力度或超预期，但对香港资本市场影响相对有限，原因有三：第一，回顾过去历次美国加息周期，港股涨多跌少，恒生指数表现良好；第二，依托人民币资产的有力支撑，香港资本市场基本面稳固、桥梁作用持续发挥；第三，凭借自身金融财政体系的有效保障，香港资本市场抵御外部风险的韧性凸显。
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数字人民币“跨”向全球
中国商务新闻网
工银国际首席经济学家程实在接受国际商报记者采访时表示，在目前发行或开启数字货币试点的国家中，中国的经济实力与既有货币实力均位于前列。当前数字人民币国际跨境支付至少具备三大优势：一是中国经济的强大韧性，中国在全球经济系统中的重要性与日俱增，人民币已成为全球第四大支付货币；二是技术领先成熟，数字人民币不拘泥于某一种特定已有的技术路线，而是广泛吸取其他国家的研发经验，在账本模式、加密技术等方面对跨境支付进行了改良测试；三是基础设施完善，中国的数字化支付习惯方兴未艾，高频度的使用使设施和技术更加成熟，便于数字人民币推广使用。
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