铝市早评 | 2022.02.16

　　1、俄乌紧张局势缓解，美股结束三连跌，原油回落。鉴于俄罗斯与欧美地缘政治的不确定性，欧洲能源紧张的局面难言解决。美国1月PPI同比增长9.7%，超出市场预期的9.1%，美国1月核心PPI同比增长8.3%，也高于市场预期的7.9%，前值为8.3%。国内方面，国务院常务会议强调继续做好大宗商品保供稳价工作，保持物价基本稳定，保障粮食和能源安全，支持煤电企业多出力出满力。此外，市场监管总局、国家发展改革委、证监会昨日联合部分企业召开会议，维护市场秩序。地缘风险阶段性缓解，主导因素回到国内稳增长和海外货币收紧的博弈上。

　　2、广西百色日前逐步结束有序管控。据钢联目前全市超过75%铝企业已生产正常，氧化铝产量满足电解铝生产需求。实质生产影响较预期减弱，铝价支撑有所减弱。而复产方面，目前云南地区部分企业复产未有加速，且部分地区亦受疫情影响，山西地区产量近期有小幅增加。

　　3、现货方面来看，随着复工展开，昨日华东地区整体氛围好转，但实际成交仍较为有限。华南地区货源供给有所增加，下游采购意愿亦有所上升。河南地区下游加工企业逐步复工，市场成交亦有所回暖。

　　4、LME市场铝库存继续回落至86万吨，但注销仓单同步下降。由于上周单日集中大幅交仓以后库存重回下降通道，现货对3月合约升水升至51美元/吨的高位。铝锭进口亏损继续维持在1000元/吨左右，仍不足以吸引进口到货。

　　5、总结：维持中期的基本判断，即国内外铝的供应缩减不确定性持续，消费端的改善明确，假期累库不及预期之下库存相对低位正在放大供需方面扰动影响，符合我们之前的预期。中期的策略上目前仍建议以逢低买入为主，参与旺季上涨。目前23000元/吨的去年4季度以来观察到的压力区间突破未果，短期内价格面临一定的回调压力，关注下游复工以后现货方面的配合。今日22100-22500元/吨

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