第一上海丨【公司评论】美高梅中国控股有限公司（2282，未评级）： 2021年第4季度市场份额创新高

　　于2021年第4季度, 美高梅中国的收益净额为24.5亿港元, 同比增长3.8%, 环比提升9.1% （受益于高端中场业务带动和美艺尊贵套房的推出）; 经调整后的EBITDA环比下跌11.4%到0.9亿港元(受贵宾业务较低净赢率和坏帐的影响)。期内, 贵宾业务投注额同比下跌21.1%， 环比减少3.4%；中场业务同比增长8.1%， 环比增加18.3%。总博彩收入环比增长7.1%, 优于行业; 因此第4季度的市场份额继续有所提升，创新高到14.0%。管理层相信2022年将会更好, 由中场业务推动; 春节的表现也为满意。对于澳门中介人事件: 相信所有中介业务已停止, 贵宾客将转到高端中场/自营业务; 集团也会调配资源(包括赌台)去吸纳这些客户。

　　图表1: 美高梅中国2021年第4季度表现

　　资料来源：公司资料

　　澳门美高梅

　　澳门美高梅的收益净额为13.1亿港元,同比增长3.6%, 环比增长7.4; 经调整后的EBITDA环比减少24.7%到0.95亿港元；EBITDA为7.3%。

　　在博彩业务方面, 贵宾厅赌枱转码数为80.7亿港元, 同比减少17.1%, 环比下跌10.7%。 净赢率为2.39%。贵宾赌枱总赢额分别同比和环比倒退56.2%和46.2%到1.9亿港元。中场赌枱投注额同比上升20.1%, 环比增长12.2%到53.1亿港元。净赢率为21.1%。中场博彩总赢额为11.2亿港元, 同比增长26.2%, 环比增长26.2%。 角子机博彩投注额为29.1亿港元, 同比减少18.0%, 环比减少3.1%。 角子机赢率为3.7%。角子机博彩赢额为1.1亿港元, 同比下跌19.8%, 环比减少9.0%。期内, 澳门美高梅设有289张赌枱及845部角子机。

　　在酒店业务方面, 美高梅中国的每间可供入住客房收益为1317港元,环比增长13.4%; 入住率维持提升9.6个百分点到80.9%。

　　图表2: 澳门美高梅2021年第4季度表现

　　资料来源：公司资料

　　美狮美高梅

　　期内, 美狮美高梅的收益诤额为11.5亿港元(同比上升4.0%，环比增长11.1%); 经调整后的EBITDA为-0.06亿港元。

　　在博彩业务方面, 贵宾厅赌枱转码数为54.6亿港元 (同比下跌26.3%， 环比上升9.8%); 净赢率为3.69%; 贵宾赌枱总赢额为2.0亿港元(同比提升44.3%， 环比增长0.8%)。中场赌枱投注额为37.6亿港元 (同比提升0.9%， 环比增长11.4%); 净赢率为24.4%; 中场博彩总赢额为9.2亿港元 (同比减少8.0%， 环比增长9.9%)。角子机博彩投注额为29.5亿港元 (同比增长1.2%， 环比上升38.8%); 角子机赢率为4.1%; 角子机博彩赢额为1.2亿港元(同比提升26.6%， 环比增长42.0%)。期内, 美狮美高梅设有263张赌枱及839部角子机。

　　在酒店业务方面, 美高梅中国的每间可供入住客房收益609港元， 环比增长5.9%; 入住率环比提升1.8个百分点43.6%。

　　图表3: 美狮美高梅2021年第4季度表现

　　资料来源：公司资料

　　图表4: 盈利摘要

　　资料来源：公司资料、彭博