【周策略】沪指四连阳后遭遇调整，A股反弹行情是否还在？

　　【本期目录】

　　一、往期观点回顾

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　三、下周市场展望及策略

　　一、往期观点回顾

　　我们在上期观点中提到年后市场的下跌，国内和国外均有影响因素，具体可以梳理出以下几方面的原因：一是国内疫情继续发酵，进一步加大了经济复苏的阻碍；二是消费不稳，基建和地产最新数据又未出现明显反弹，政策虽有宽松基调，但具体落地情况低于市场预期；三是乌克兰争端发酵进一步大打压风险偏好；四是美联储议息会议鹰派表述释放了加息和缩表信号，打击了市场情绪；五是节前市场避险情况浓厚，也一定程度上影响了行情整体表现。展望节后，我们认为以上利空因素在淡化，积极因素在增加，当前地方两会正陆续召开，3月还有全国两会，稳增长信号会释放得更加强烈，节前央行也在通过逆回购等手段调节流动性，使得整体资金面不会过于紧张，货币政策也存在降准降息的可能，同时国内政策的空间仍较大，在当前时点已无再过度悲观的必要。

　　二、一周市场回顾及走势分析

　　（一）市场整体表现

　　自02月07日至02月11日5个交易日，市场大小指数分化严重，其中上证指数涨幅靠前，而创业板指遭遇重挫。（见图1）

　　图1：

　　资料来源：中信建投通达信

　　（二）板块表现

　　从行业板块表现来看能源、保险、公用事业板块表现靠前，而半导体与半导体生产设备、医疗保健设备与服务板块等表现相对较弱。（见图2）

　　图2：

　　资料来源：wind资讯

　　从概念板块涨幅来看，本周市场热点主要集中在煤炭、西部大基建、数字货币等板块。（见图3）

　　图3：

　　资料来源：wind资讯

　　（三）市场资金流向

　　北向资金本周整体以净流入为主，合计净流入107.44亿元，其中仅周二出现小幅净流出。（见图4）

　　图4：

　　资料来源：wind资讯

　　融资融券余额方面，最近两融余额出现小幅增加，但整体资金情绪不高。（见图5）

　　图5：

　　资料来源：wind资讯

　　（四）个股表现情况

　　本周个股上涨家数多于下跌家数，上涨股票大部分集中在0~3%，下跌股票则大部分集中在-3~0%及以下，市场赚钱效应较节前有所回升。（见图6）

　　图6：

　　资料来源：wind资讯

　　（五）近期金融数据

　　1. 中国1月新增人民币贷款(亿元)

　　央行2月10日公布数据显示，1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。（见图7）

　　图7：

　　资料来源：wind资讯

　　2. 中国1月社会融资规模:当月值(亿元)

　　央行数据显示，初步统计，2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。（见图8）

　　图8：

　　资料来源：wind资讯

　　3. 美国1月CPI:同比(%)

　　美国当地时间周四盘前，美国劳工部劳工统计局发布1月CPI数据，其中名义CPI同比上涨7.5%，继续创下1982年2月以来新高，也大幅超过市场此前7.2-7.3%的预期。（见图9）

　　图9：

　　资料来源：wind资讯

　　三、下周市场展望及策略

　　（一）本周市场表现回顾

　　本周市场指数表现不一，呈现分化之势，沪指在权重股推动下震荡走高，但经过连续四个交易日反弹后开始在3500点附近出现承压回落；而创业板指受新能源高位赛道股及医药拖累遭遇重挫。板块方面，养殖业、银行、保险、化工、数字货币、盐湖提锂、房地产等表现较好，并支撑起沪指的人气。资金方面，本周北上资金合计净流入107.44亿元。消息方面重要的有：1、国家发改委：抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措；2、央行主管媒体：一季度将成为包括货币政策在内不少宏观政策的操作窗口；3、央行、银保监会：保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理；4、央行等4部门：稳妥推进法定数字货币标准研制；5、欧盟公布《芯片法案》计划大幅提升芯片生产份额；6、监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网建设、水利等领域为补报重点；7、央行：1月社融增量为6.17万亿 创历史新高；8、美国1月CPI同比上涨7.5％创40年新高；9、10年期美债收益率涨穿2％关口，为2019年8月1日以来首次；整体来看，本周市场个股涨多跌少，市场人气尚可。（二）我们对后市行情的判断

　　我们认为，上证指数节后接连收出四连阳，而创业板指延续调整模式，大小指数分化较为严重。短期来看，虽然市场逐步脱离春节前极度颓势局面，但风险偏好的修复并非一蹴而就，市场信心重塑仍需要时间和过程，尤其在海外通胀因素扰动下市场波动将明显加剧，结构性机会或较为明显。

　　展望后市，我们认为随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，同时货币政策方面在一季度继续发力的空间也较大，市场仍有望维持住反弹态势，从现在到两会前或为全年最佳操作窗口。宏观方面，央行最新公布的1月社融数据显示，1月社融规模6.17万亿、新增贷款3.98万亿，大超预期，而且社融增速已经实现连续3个月回升。社融数据大超预期意味着稳增长政策正在发力见效，国内新一轮宽信用周期有开启的迹象，同时市场此前担忧的衰退风险有所缓解，这对于提振市场情绪会有明显的积极作用。而与之同时，美国公布数据显示美国1月CPI同比上升7.5%，继续创近40年最大升幅，同时10年期美债收益率涨穿2％关口，在海外通胀因素扰动下投资者对于行情操作仍不宜过度激进，短线累计涨幅过大的品种可逐步兑现，接下来的投资策略可以沿着低估值方向发力，“稳增长”或成为未来市场的交易主线。

　　配置方向上，一是可适当配置低位低估值核心价值蓝筹股，逢低布局调整到位的优质成长赛道（锂电、光伏、军工）的潜力品种；二是重点关注受益于稳增长政策的新老基建板块；三、逐步增配后疫情时代景气度改善的航空、旅游、酒店板块；同时可持续关注大金融板块（证券、银行、保险），主题方向关注数字经济、两会概念。