今天是2022年2月11日星期五，农历正月十一。每一个春日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
行业时事
【策略 | 燕翔】2022年1月份股市流动性系列跟踪：陆港通资金转为净流出（20220208）
【非银 | 韩振国】21Q4公募保有量点评：基金发行增速放缓，第三方代销机构占有率持续提升（20220209）
核心推荐
【科技&电子 | 陈杭】新莱应材：食品为舵，扬帆医疗、半导体零部件高需求（20220209）
【科技&电子 | 陈杭】北京君正：汽车芯片受益行业红利，智能视频拥抱IOT蓝海（20220210）
【科技&电子 | 陈杭】兆易创新：存储+MCU+传感器齐头并进（20220210）
【科技&电子 | 陈杭】紫光国微：FPGA受益特种行业信息化加速，安全芯片积极拓展汽车领域（20220210）
行业时事
策略 | 燕翔
2022年1月份股市流动性系列跟踪：陆港通资金转为净流出
1月份股票市场流动性中性偏紧。具体来看：一级市场上1月份募资总规模环比下降，产业资本解禁略有降低，重要股东净减持额同样大幅减少。但二级市场上1月份基金发行持续降温，同时受春节假期影响A股市场成交热度小幅降低，两融余额亦高位回落，此外1月份陆港通资金在连续10个月持续净流入后再度转为流出。
我们认为今年1月份尤其是1月底北上资金大幅净流出主要受春节假期影响，长期来看北上资金持续流入的趋势并未改变。近期受美联储政策边际收紧影响，投资者对国内市场流动性同样存在一定担忧，但实际上我们看到在美债利率大幅上行的同时，国内债券市场利率并未同步走高反而是出现了一定下行，表明国内市场流动性环境依然良好，而在稳字当头、以我为主的政策基调下，我们认为后续国内市场流动性环境将依然维持稳健。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。
非银 | 韩振国
21Q4公募保有量点评：基金发行增速放缓，第三方代销机构占有率持续提升
中国基金业协会公布2021年四季度基金代销机构公募基金保有规模前100家名单。
1.非货币公募基金保有量明显增长，股票+混合公募保有量小幅增长。
四季度前100家代销机构非货币公募基金的保有规模分别为83262亿，环比增长8.72%，相比三季度3.54%的增速有所提升。股票+混合公募保有量累计64579亿，环比增长4.88%。
2.银行保有规模仍占据第一，占有率超过半壁江山，但逐季下降。
四季度银行的非货公募保有量为43952亿，环比增长5.75%，仍占最大的市场份额52.79%，但占有率下滑1.48个百分点。股票+混合公募保有量为37861亿，环比增长4.00%，占比58.63%，下滑0.50个百分点。
3.第三方机构保有量提升，进一步挤压券商与银行份额，天天基金网增速仍超蚂蚁基金。
第三方机构非货基的保有规模环比增长16.75%，占有率持续提升，从一季度的27.4%至28.81%，再提升到32.61%，到第四季度35.01%，环比提升2.41个百分点。蚂蚁基金非货保有规模12985亿元，是唯一一家保有量过万亿的机构，环比增长8.62%，增速比三季度稍有放缓；股票+混合基金规模为7278亿元，环比增长6.87%，增速有所放缓。蚂蚁基金非货保有量占前100家机构总保有量的20.11%，比三季度增长4.5个百分点。天天基金的非货币/股票+混合基金的保有量分别为6739亿和5371亿，环比增长16.53%和10.95%，增速均超过蚂蚁金服，非货规模占前100家机构的10.44%，占有率增加2.88个百分点。券商的市场份额受到挤压，四季度非货币基金保有量环比少量增长1.05%，占有率下降 0.92个百分点。
4.基金发行规模趋缓，预计第三方的占有率将提升，券商寻求买方投顾模式突破。预计未来第三方代销平台的占有率会提升，互联网平台的低价策略和便捷地操作将继续吸引投资者，从而挤压券商和银行的空间。基金投顾试点运行两年多，券商已加快基金投顾业务的布局，29家券商已获得试点资格，寻求从卖方销售模式向买方投顾模式的突破。投资建议：关注受益于财富管理、且互联网平台优势明显的东方财富，以及基金投顾业务布局卓有成效的券商。
风险提示：行业监管政策发生重大转变；A股市场风险偏好下行；财富管理及基金投顾发展进程不达预期。
核心推荐
科技&电子 | 陈杭
新莱应材：食品为舵，扬帆医疗、半导体零部件高需求
国内唯一覆盖生物医药、食品、半导体三大应用领域的高洁净应用材料制造商。公司最早成立于1991年，1995年组建真空电子部门，现专注于超高洁净应用材料研究、制造与销售，产品包括包材、食品设备、洁净应用材料（真空系列）、高纯及超高纯应用材料（气体系列）等，下游覆盖食品、生物医药、半导体三大领域，目前已成长为国内集新材料、精密机械加工、表面处理、洁净和超高真空等技术为一体的高洁净应用材料制造领导者。
盈利预测：我们预计公司2021-2023年营收20.5/27.4/35.9亿元，归母净利润1.8/3.1/4.4亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期；受疫情等影响产能释放不及预期；食品领域客户拓展不及预期。
科技&电子 | 陈杭
北京君正：汽车芯片受益行业红利，智能视频拥抱IOT蓝海
1月24日，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润8.08亿元-9.84亿元，同比增长1003.94% -1244.82%，预计2021年实现扣非净利润7.77亿元-9.54亿元，同比增长3693.01% -4553.49%。
下游领域需求旺盛，公司业绩大幅增长。汽车终端市场高景气，汽车芯片业务充分受益。智能视觉IOT市场广阔，智能视频产品线积极扩张。盈利预测：预计公司2021-2023年营收52.5/68.2/87.2亿元，归母净利润9.0/11.6/14.5亿元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：技术研发进度不及预期；市场拓展进度不及预期；商誉减值风险。
科技&电子 | 陈杭
兆易创新：存储+MCU+传感器齐头并进
1月25日，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润22.8亿元-24.2亿元，同比增长158.88% -174.78%，预计2021年实现扣非净利润21.67亿元-23.07亿元，同比增长290.25% -315.46%。受益下游景气需求及国产替代潮，业绩实现大幅增长。Flash市场地位领先，积极切入DRAM市场。国内领先MCU厂商，车规级MCU有望量产。传感器产品线持续完善。盈利预测：预计公司2021-2023年营收88.5/110.3/140.4亿元，归母净利润22.6/29.5/35.6亿元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：行业周期性风险；产品研发进度不及预期；商誉减值风险。
科技&电子 | 陈杭
紫光国微：FPGA受益特种行业信息化加速，安全芯片积极拓展汽车领域
1月19日，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润19亿元-21亿元，同比增长136%-160%，预计2021年实现扣非净利润17亿元-19亿元，同比增长144% -173%。三维度因素助力业绩快速提升。特种FPGA推陈出新，占据市场领先地位。可转债募投项目助力车规级安全芯片积极布局。盈利预测：预计公司2021-2023年营收53.3/75.2/100.4亿元，归母净利润19.5/28.4/40.2亿元，维持“推荐”评级。风险提示：供应端产能紧张；技术研发进度不及预期；盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
军工 | 鲍学博
航天宏图：遥感卫星应用市场快速拓展，2021年业绩高速增长
1月29日，航天宏图发布2021年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.90亿元至2.10亿元，同比增长47%至63%；预计实现扣非归母净利润1.47亿元至1.67亿元，同比增长28%至45%。
（1）受益于遥感卫星下游应用市场的快速拓展，公司2021年业绩高速增长。2021年，公司业绩高速增长，预计实现归母净利润1.90亿元至2.10亿元，同比增长47%至63%；预计非经常性损益4349万元，主要为课题研究项目，公司技术储备不断提升。
（2）特种领域市场竞争力不断提升，收入稳步增长。公司长期布局特种领域业务，是少数具备承担特种领域信息化建设总体项目能力的单位之一，竞争力不断提升。2021年12月，公司以单一来源形式签订2.79亿元大额订单，表明公司在特种领域竞争力进一步提升。
（3）遥感应用场景不断丰富，灾普业务累计中标约9亿，实景三维中国建设有望成为公司新的业绩增长点。目前，全国第一次自然灾害综合风险普查由试点向全国2800多个区县全面推广，截至1月31日，公司灾普业务累计中标金额约9亿元。实景三维中国建设计划“十四五”期间完成全国地级以上城市三维模型的构建，公司参与了实景三维标准建设并开发了实景三维模型制作与发布系统PIE-TDModeler，参与四川、宁夏、包头等试点项目。随着实景三维中国建设由试点向全国拓展，相关业务有望成为公司新的业绩增长点。
（4）完善的四级营销体系，助力地方市场持续放量，全年新签订单再创新高。公司建立了由总部、大区、省办、城市节点组成的四级营销体系，2021H1公司在全国范围内营销点达59个。完善营销体系的建设有助于公司将业务下沉到地方省市，2021H1京外收入占比56%，较2020年全年约31%的占比提升明显。
（5）业务延伸产业链上游，军民应用需求广泛。公司将建设国内首个商业化InSAR卫星星座，布局稀缺InSAR卫星数据源。项目建成后，可全天候、全天时获取精确三维信息。此外，还将与公司现有业务形成联动，补充公司云业务数据需求，助推云业务快速发展。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.96、2.90、3.85亿元，对应当前股价PE为58、39、29倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；军民业务拓展不及预期；公司SAR卫星发射失利、卫星数据质量不佳。
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