行情开讲 | 稳增长预期持续发力

　　▌数据及市场消息点评

　　1、国家发展改革委有关负责人近日表示，今年一季度面临的不确定因素较多，要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，以稳定的经济运行态势应对各种挑战。抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适度超前开展基础设施投资，力争在一季度形成更多实物工作量。该负责人还表示，适度超前开展基础设施投资，扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目实施。推进新型基础设施建设，加大对传统产业向高端化、智能化、绿色化优化升级的支持力度。加强重大项目用地用海用能等要素保障，用好用足中央预算内投资、地方政府专项债券。优化民营经济发展环境，积极调动社会资本活力，依法加强对资本的有效监管。

　　点评：春节假期归来，发改委继续强调要适度超前开展基础设施投资带动基建相关的商品和股指，后续继续看好国内稳增长政策的发力。

　　▌数据预告

　　美国众议院举行关于数字资产和稳定币的听证会。

　　▌市场观点

　　当下紧缩预期是冲击全球风险资产的主要因素，除了美联储外，上周英、欧央行相继放鹰。回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，新兴市场股指、黄金、原油、CRB综指录得调整（至少是月度级别的涨跌表现）。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美元指数见顶回落，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未明显调整。而缩表则对金融资产利空明显，我们通过复盘了上轮缩表发现，美联储资产负债表和金融资产相关性显著，和美股显著正相关性高达0.9，和美债利率负相关性高达-0.849，和沪深300录得0.68的一定正相关；但美联储资产负债表和商品的相关性较低录得0.56。

　　逻辑层面春节假期可能从三个角度带来大类资产的季节性表现，首先是复工逻辑提振工业品，节后下游企业以及地产和基建的复工对工业品带来明显提振，节后五个交易下的Wind非金属建材胜率高达80%，Wind有色、化工、油脂油料胜率也高达70%，该季节性同样适用于当下超前开展基建投资的宏观背景。其次是假期消费提振农产品，农产品中的谷物、油脂油料、软商品在节后首个交易日和节后五个交易日表现亮眼。最后是假期后的货币宽松有利于股指，过去十年春节后五个交易日和二十个交易日下股指均表现亮眼。

　　总的来讲，在春节假期过后，国内的财政和货币双宽逻辑重新“上线”，基建和复工逻辑下内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）以及国内股指继续推荐逢低做多；农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅；能源链条目前较为依赖乌俄冲突局势的利好，需要警惕后续事件变化的风险。

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