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ATFX港股:预计恒生指数强势表现仍将延续

来源 外汇天眼 01-21 15:12
ATFX每日汇评由ATFX资深分析师Dean提供,ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。

ATFX港股:12月31日,也就是2021年最后一天,我们发布文章《恒生指数显底部结构,后市发展不宜太过悲观》,当时恒生指数收盘价23397,而当前市价已经飙涨至24889,累计涨幅6.37%,印证了之前的看法。昨日,在美股指数大跌的背景下,恒生指数强势上涨3.42%,激发了市场买入热情。那么,现阶段最大的疑问是,恒生指数强势表现还能否延续?我们的答案是:大概率延续下去,而且会覆盖2022年全年。

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▲ATFX供图

 

首先要确定恒生指数的“定价锚”是什么,在以前的文章中我们提到一种观点,恒生指数对中国互联网概念股的走势极度敏感,尤其是腾讯控股、阿里巴巴、百度等头部公司的股价波动。正是因为存在这种敏感性,所以在2021年互联网遭监管升级时,恒生指数走势极为疲弱。但是,此一时彼一时,2022年宏观环境有所不同,中概互联网企业大概率会获得喘息之机。中央经济工作会议明确指出,当前宏观经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”,所以2022年的各项政策都会强调“稳字当头、稳中求进”。这种定调下,人民银行连续三个月调降LPR利率,预计2022年监管层对互联网企业的打击力度也将大幅削弱。在核心利空因素清除后,中概互联网和与其深度关联的恒生指数将走出“利空出尽是利多”的反弹行情。当然,我们还需要认真剖析头部互联网企业的基本面数据,防止非系统性风险的爆发。

 

▋阿里巴巴 基本面

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▲ATFX制表

 

阿里巴巴的营业收入依旧保持高增速,绝对值也较大。但是,前三季度归母净利润增速出现负增长,相比2020年同期减少33.84%,这是一个非常负面的信号。阿里巴巴财年中报给出的解释是:由于我们对正展现稳健业务增长的关键策略领域投入的增加,以及我们支持商家的举措,我们于商业分部内的关键策略领域(如淘特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada)的投入同比增加人民币213.25亿元。也就是说,并不是经营亏损拖累了净利润,而是业务扩张导致的。这么看来,2021年前三季度净利润缩水属于良性变化,不需要过度紧张。除了官方给到的解释之外,我们还需要关注一些不利因素。比如2021年双11期间的销售额虽然创出历史新高,但增速显著下滑,这可能代表国内的消费能力或已达到顶峰。如果2022年双11销售额出现下降,那么阿里巴巴的股价还想遭受一次看空资金的冲击。净资产收益率5.27%,处于较低水平,背后的原因和净利润一样,都是受到业务扩张性的影响。

 

▋腾讯控股 基本面

 

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▲ATFX制表

 

腾讯控股的业绩表现一直很稳定,其营收总额达到4159亿元,高于阿里巴巴,是中概互联网中的绝对龙头。在如此大的基数下,营收增速还能到19%,非常难得。归母净利润方面,总额较高,增速良好,没有负面迹象。净资产收益率ROE也是如此,均处于良好的发展态势之中。

 

▋百度 基本面

 

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▲ATFX制表

 

百度营收总额594亿元,远低于阿里巴巴和腾讯控股,这也是为什么近年来看衰百度的声音越来越强的原因。百度现在正押注自动驾驶和新能源汽车,目前小有成就,如果能够得到市场认可,或许营收能股在未来实现爆发式增长。归母净利润之所以翻了接近六倍,主要是因为2020年基数较小导致,其实250亿的净利润处于正常区间内。ROE为24%,属于互联网企业的正常水平。

 

▋总结:ATFX分析师团队认为:在2021年强监管之下,互联网类企业倾向于将自己的财务报告中净利润写的更低,这样可以避免做“出头鸟”。所以,在阅读阿里、腾讯、百度的近期财报时,需要将实际数字适度提高来分析。最后,互联网行业虽然已经不算朝阳行业,但远未到“夕阳产业”的地步,对其未来的发展不宜太过悲观。

 

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