平台培养对基金经理成长有多重要？

　　跟着蜜蜂会找到花朵，和发光的人在一起慢慢地你也会发光。

　　2014年10月，葛兰开启了在中欧基金的职业生涯，“研”而优则做投资，短短数年间，葛兰已是大名鼎鼎的“医药女神”，拥有投资者数量达数百万；

　　2015年7月，袁维德追随“恩师”曹名长奔赴中欧基金价值组，从研究做起，后转为价值策略投资，致力挖掘“无名之璞”，目前在管产品规模超过200亿元，已是中欧基金中生代领军人物；

　　2017年7月，王培加入中欧基金，逐渐成为业内“白马成长风格”的典型代表，近期，他完成一次“自我的重新审视和转身”，投资逐渐转向“专精特新”；

　　2018年4月，罗佳明结束了在境外资管机构任职，转而加入中欧基金，目前在管规模逾300亿元，被市场称为“港股深渊中的掘金者”。

　　以上远远不是中欧基金的全部“投资大咖”，从“中国基金业20年最佳基金经理”之周蔚文、曹名长，到投资经验丰富的王培、曲径、葛兰，再到正在崛起的中生代基金经理袁维德、李帅、罗佳明、刘伟伟、许文星、邵洁、成雨轩、蓝小康，中欧基金在业内有“牛人大本营”之称，不论什么样的市场风格，都会有基金经理展露头角。

　　这背后的秘诀是什么，“投资牛人”汇集地是如何养成的？平台培养对基金经理成长有多重要？

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　　“金牛基金公司”七连贯

　　大家普遍认可的一个投资密码是，“买基金就是买基金经理”。在经济发展越来越复杂、公司研究专业化程度越来越高的当下，靠单一知名基金经理“包揽”投研踩中市场脉搏的难度也越来越大，我们同样不能忽视平台的力量。

　　从2015年到2021年，中欧基金连续7次获得“十大金牛基金管理公司”奖（由中国证券报评选，颁奖时间：2015年—2021年），是全市场唯一荣获这个殊荣的公司。

　　这背后，是对基金公司管理规模、整体业绩、风险控制以及投研团队等多个维度的肯定与褒奖。

　　从业绩来看，中欧基金近1年、近3年权益类资产超额收益率，在11家权益类大型公司中均排名第1。（数据来自管理人，排名来自海通证券，2021年9月30日。）

　　备注：超额收益是指基金公司管理的主动型基金超额收益（基金净值增长率减去业绩比较标准后的收益）按照期间管理资产规模加权计算的平均超额收益，其中累计平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司。

　　正如中欧基金权益投决会主席周蔚文近日在公司年度策略会上所分享，中欧基金做权益投资的目标是——“希望大家以后买中欧基金产品的时候，基本上不用太担心次品率。”借用一句广告语来讲，就是“样样都好吃，闭着眼睛点。”

　　据周蔚文透露，目前中欧基金内部特别重视两个维度的指标：

　　一、从五年的维度来看，目前在管基金按规模来统计，90%的存续五年以上的基金评级都为四星或五星；

　　二、从三年的维度来看，以基金规模来统计，80%以上存续三年以上的基金评级都为五星或四星。

　　截图来自海通证券，数据截至2021年10月29日，为中欧基金部分五星级混合型基金基本情况，过往业绩不代表未来，基金有风险，投资需谨慎。

　　“这些数字在业内比较领先，但还不算非常完美，我们会继续努力！”周蔚文表示。

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　　持续精进的“牛人大本营”

　　从单打独斗决胜的“牛人大本营”逐渐走向高效协作的“黄金战队”，是中欧基金近几年走过的路程。这一切转变的根源，要从2013年新任董事长窦玉明上任讲起。

　　2013年8月，窦玉明辞任富国基金总经理，就任中欧基金董事长。彼时，中欧基金管理规模不足百亿，在70家公募基金中排名后30%。窦玉明上任后，大力推进中欧基金实现改制。

　　“2013年、2014年，中欧基金在内部讨论，我们需要什么样的基金经理，从行业中引入12名投资大咖，每个大咖带领一支投资团队。”

　　“那个时候，我们想要最优秀、最有经验的投资牛人，用个人能力管好这个产品。个人他们之间的互相互动是不多的。”

　　“大家看到，我们有擅长各类风格的基金经理，比如成长型、价值型、成长价值混合型，有的擅长大盘股、小盘股，有的擅长医药基金、消费基金，每个基金经理根据自己的特长和性格特点找到自己的领域，不断精进，是我们今天走出一条多策略精品店的原因。”窦玉明在近期举办的公司年度策略会上分享到。

　　这8年里，中欧基金管理规模增至超5000亿元，排名行业第16名；非货币管理规模4213亿元，排名行业11名。（截至2021年12月31日，数据来自wind）

　　就投研实力来看，中欧基金在管混合型基金的五年业绩回报达108.72%，年化回报率12.14%。（数据来自wind，截至2022年1月16日，使用中欧基金旗下所有混合型基金的平均月度回报计算业绩表现。）

　　上图为中欧基金管理的混合型基金业绩表现，数据来自wind，历史业绩不代表未来

　　近年来，中欧基金不论是管理规模还是投研实力，都实现跨越式进步。

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　　高效协作的“黄金战队”

　　如果说中欧基金过去更加强调分工的话，现在更强调分工与协作。

　　窦玉明表示，“分工、协作互为因果，只有做好协作，才能做好分工，才能拓宽研究的深度和广度。”

　　其一、为什么做好分工？

　　1、经济发展越来越复杂，企业运营理解难度加大。基金经理必须走专业化道路，有自己的领地，才能做出研究的深度。

　　2、主动投资的基金公司在找Aplha，各类投资者越来越专业，当今的市场竞争比原来激烈很多，如果只是像过去十几年前的基金经理什么都懂一点，会被今天的市场淘汰。

　　——窦玉明

　　其二，为什么要协作？

　　1、最简单来说，管理规模在增加，不加强协作，做最专业的投资会有难度；

　　2、比规模更重要的因素，如果没有协作，如果没有广度，如果你没有宽阔的眼光你看不深。

　　——窦玉明

　　如何做到高效的分工与协作呢？小编总结三点：

　　一、完善激励机制，着力打造乐于分享的企业文化。

　　“如果你是基金经理我是研究员，我愿意把好想法告诉你，你成为冠军我晚上高兴得睡不着觉，这是一种文化。我们希望建立这种文化是能够相互分享的善意的文化。”窦玉明如此形容中欧基金要打造的企业文化与人际关系。

　　熟悉中欧基金投资者大概会了解，中欧基金有一个自创名词——“含伟率”，也是分享文化的显现。

　　据周蔚文分享，“刘伟伟曾做过多年电力设备研究员，对新能源领域有独到的见解，他把自己十年在新能源的功力，毫无保留传输给我们的同事，含伟率”是大家各自的组合比例里面，有多少比例是刘伟伟的十大重仓股，从这个词就可以知道，我们中欧基金那些相对资深的基金经理之间，这些师兄弟之间一起切磋的程度。

　　二、为了做到高效协作，中欧基金努力推行理念统一、流程统一，让每一个基金经理用同样的框架研究基金公司。为实现这些统一，中欧基金花了很多时间，从研究员中培养基金经理。

　　三、治理结构是中欧基金比较独特的特点。2013年窦玉明到任后，中欧基金进行改制，成为一家由员工合伙控股的一家基金公司，目前，员工持股比例达到51.7%，国有股份、外资股份各持有一定比例的混合所有制结构。这样的治理结构对公司增加协作是制度保证，大家的利益都是长期一致的。

　　截图来自中欧基金董事长窦玉明公开演讲，时间2021年12月10日。

　　窦玉明近期简要描述了平台机制对员工高效协作的赋能作用：

　　我们有类似互联网机构的扁平化机制，这里有两类人，一类是基金经理，我们称之为General，叫“通才”，好比“家庭医生”；另一类是研究员，我们称之为“专业医生”。基金经理什么都懂，但再往下沉，精力不足够，这就需要专业的人才是做更细致的研究。

　　我们作为基金公司，最重要的事情就是选出好公司，但每个公司都存在于上下游产业链中，受宏观经济、竞争对手甚至新技术的影响，需要大家互相借鉴学习，每一个人都是其他人的平台支持，我们鼓励不断沟通，尤其是非正式沟通，通过高效协同来实现更好的投资。

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　　正在崛起的中生代

　　江山代有才人出，中欧基金除了有坐镇投研高地的公募老将，也有不断成长的年轻基金经理。中欧基金培养的中生代基金经理，在市场上堪称一道“靓丽的风景线”。

　　一、袁维德：坚持低估值，兼顾成长性的价值风格“黑马”

　　袁维德最先从事金融工程研究，随后覆盖 TMT、电新等行业研究，投研能力覆盖科技、大消费、地产金融、制造业等多个行业，擅长挖掘各行业中的 “无名之璞”。他在管的基金低估值特征显著，近年来业绩表现突出，被视为价值风格“黑马”。

　　二、刘伟伟：聚焦高景气、硬核成长

　　刘伟伟曾担任农银汇理基金行业研究员和源实资产的投资经理，擅长把握产业趋势，提前布局长期发展空间大、景气向上的产业链，精选具备持续增长能力的硬核成长个股。目前，他的能力圈覆盖新能源、科技等景气行业，并持续深耕和拓展。

　　三、罗佳明：高质量港股，长期价值投资者

　　罗佳明曾在会计师事务所、财务咨询服务公司以及国际资产管理公司任职，对港股市场有 10余年的投研经验，他具备“集邮式”投资理念，“并不是去交易一个公司，而是想去占有一个公司的股权，类似于股票的收集家。”

　　四、许文星：逆向投资战将

　　许文星对TMT行业上下游产业链等新兴产业有着独特的研究视野，擅长用数据驱动的方式把组合分解成行业、个股、风险等多个模块，用工程师的方式做组合管理。在投资中，许文星坚持逆向投资策略，精选增长确定性高、空间大且被市场低估的个股，以追求更高的超额收益。

　　五、李帅：前瞻景气，逆向思维，顺势而为

　　妥妥“学霸”，曾深入研究周期板块，通过对上下游的实地走访、深入研究，李帅对产业的景气判断变得更加敏锐。他善于从中观出发，寻找景气拐点，以产业投资者眼光去寻找、以股东心态买入并长期持有他眼中最具持续价值创造能力和自我进化力的优秀的公司。

　　虽然中生代基金经理的长期业绩还有待时间证明，但在“长期基本面投资”的共同理念下，依靠公司强大的研究团队力量，坚持自己所擅长的不同投资策略，他们在近年来结构性行情中百花齐放，赢得了越来越多的投资者信任和关注。

　　“中欧基金定位于要做多种策略的投资精品店，我们会持续推出风格各异，同样非常优秀，但是目前关注度还没有那么高的基金经理。”窦玉明在近期的采访中表达了公司的未来展望。

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　　2020年开年，中欧基金重磅推出中生代领军人物袁维德的新基金“中欧多元价值三年持有（014404）”，该基金是一只偏股混合型基金，股票投资比例为60%-95%，并设置三年持有期。

　　风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。