铜市早评 | 现货清淡，高升水支撑铜价

　　宏观

　　１、发改季新闻发布会明确2022年宏观调控工作要点，积极扩大内需，超前开展基础设施投资，保障房建设，抓紧发行已下达专项债额度，力争在一季度形成实物工作量，央行表示货币信贷总量稳定增长，货币工具箱开大一些，避免信贷“塌方”。稳增长态度非常积极，推动股市和基建相关商品上涨，利多

　　２、欧美股市下跌，对美联储首次加息50个基点的预期开始出现，带动十年期国债收益率升至1.88%，美元指数反弹。技术上看美股存下跌压力，短线利空

　　３、美国1月纽约联储制造业指数-0.7，前值为25，疫情对经济活动影响加大。欧元区1月经济景气指数49.4，前值26.8。整体看奥米克病毒对近期经济形成明显拖累，但欧洲在12月已出现感染拐点，死亡人数也开始下降，美国单日感染人数也较上周大降，或暗示拐点已到。总体来看奥米克病毒传染快，毒性轻，如果快速达到拐点意味着市场将转向疫情后恢复，更加乐观。

　　４、原油继续上涨创新高，目前市场普遍认为油价将维持在偏高水平，通胀效应对大宗商品利多

　　５、总结：中国12月投资数据弱于预期，但管理层迅速降息，布置2022年稳增长工作。美股下跌技术上有持续调整压力，但欧美疫情可能再现拐点，中期经济恢复乐观基调不变现货１、ＬＭＥ库存增加千余吨，欧洲库存连续增加对铜价带来一定压力，或暗示有一定的隐性库存回流，现货升水8美元

　　２、沪铜换月后现货升水继续走高到370元。本周下游小企业普遍开始放假，以完成订单消化在手库存为主，高升水难以成交，实际需求弱。华北铜杆市场因疫情原因供需两弱，企业提前放假，废铜商低位挺价，精废价差收窄到2100元。整体看本周下游逐步进入假期模式，现货供需两淡，缺乏主动性，跟随宏观情绪波动，市场关注点转向节后消费预期和备货需求。

　　３、沪铜盘面连续减仓下跌，短线挤仓资金离场，市场参与者为长假做准备，缺乏主动性。从价格结构看，电解铜和废铜进口比价长时间维持亏损，1、2月电解铜和废铜到货紧张，这导致临近春节沪铜库存仍处极端低位，现货保持极高的升水是非常少见的，暗示本周或仍难累库，极端低库存对铜价的支撑强烈。

　　４、总结：中国稳增长意图强烈，中期乐观基础加强，现货供需两淡进入假期模式，但极端低库存支撑高升水，累库压力小，市场关注点转向节后消费预期和备货时机。69000下方多次证明现货强支撑，价格下调空间非常有限，回调逐步买入策略不变。今日70500-69800。

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