金价震荡于4100美元附近，机构下调预期却依旧长期看多黄金

　　当前金价走势陷入横盘拉锯，在每盎司4100美元附近寻求支撑，通胀推高美债收益率与美元走强，持续压制黄金短期表现。加拿大帝国商业银行（CIBC）资本市场部更新贵金属展望，大幅下调直至本十年末的金价预测，但依旧看好黄金的长期配置价值。

　　金价预期大幅下调，长期看多逻辑不变

　　由安妮塔·索尼（Anita Soni）与邱天宇（Cosmos Chiu）牵头的大宗商品分析师团队发布最新预测，将今年第四季度金价预期下调至每盎司4500美元，较年初6500美元的预估下调幅度达31%。该行将2027年金价均值预期调整至5200美元，2028年为5500美元，此前预测分别为6500美元、6000美元。更远期来看，2029年金价均值预期4800美元，2030年4500美元，2031年4200美元。

　　分析师表示，尽管货币政策环境对黄金愈发不利，但支撑去年金价历史性大涨的底层逻辑并未消失。持续的通胀叠加美伊局势、能源价格高企，倒逼美联储主席采取偏紧缩的政策立场，而地缘风险、政府债务压力以及各国央行外汇储备多元化需求，将持续为黄金提供长线支撑。

　　短期利空压制金价，美债收益率形成双向影响

　　黄金今年行情波动剧烈，该行统计，金价自年内高点约5600美元已经回落近24%，6月末一度下探至4000美元附近，夏季时段回升至4400美元一线。9月美联储加息25个基点，并释放后续仍有收紧空间的信号，金价再度遭遇抛售。

　　分析师表示，实际利率走高、美元走强是黄金现阶段最大阻碍，黄金不产生利息，二者抬升了持有黄金的机会成本。10年期美债收益率站上5%之后，市场内部博弈加剧：高收益率让债券相比黄金更有吸引力，但不断抬升的融资成本，也令市场开始担忧美国财政可持续性，主权债务风险反而巩固黄金的避险属性。该行同时预判，若后续经济走弱或者通胀降温，美联储开启降息，届时货币政策环境将利好金价，历史上实际利率低于2%时，黄金往往拥有较好行情。

　　需求结构分化，实物与央行购金筑牢底盘

　　黄金市场需求呈现明显分化。三季度全球黄金ETF资金净流入307亿美元，对应211吨实物黄金需求，扭转二季度45吨流出的局面，欧洲资金买入热情突出，英美资金在8、9月重回市场；亚洲现货投资也将成为今年余下时间的重要支撑。上半年全球金条与金币购买量达到784吨，处于历史高位，亚洲两大国投资者持续配置实物黄金保值。

　　与之对照，期货市场投机资金持续减仓多头头寸。分析师认为，期货空头抛售和实物投资韧性形成反差，有望在明年带动金价修复。央行购金同样是长期利好支柱，2026年上半年各国央行合计购入345吨黄金，二季度购金量289吨，较一季度翻五倍，各国央行持续分散美元资产持仓，购金属于长期战略配置行为。

　　矿产供给增长乏力，为金价提供托底

　　矿业供给端增量有限也对金价形成支撑。金价走高虽然刺激矿企延长老矿开采周期、推进新项目，但全球矿产金年产量增速预计仅维持在1%左右。矿山生产扰动、矿石品位下滑以及审批周期漫长，制约行业快速扩产，难以匹配旺盛的黄金配置需求。

　　结语

　　短期之内，美元和美债收益率仍是压制金价的核心因素，CIBC下调金价预期正是对紧缩环境的回应。但央行持续购金、实物投资韧性、债务与地缘风险等长线利好因素仍在，黄金的避险与储备价值并未发生改变。

　　北京时间10月21日11:22 报 4119.87 美元/盎司