铝市早评 | 2021.01.12

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　　1、据SMM消息，法国敦克尔冶炼厂减产扩大至15%。此前，CRU的统计38%欧洲总产能已宣布不同程度的减产，电价继续上行之下可能还有39.5万吨年产能面临缩减。如果能源危机在春季得到缓解，炼厂在高价刺激下也将快速复产，实际损失量可能并不大。但本轮能源危机卷土重来提醒我们欧洲电解铝产量尽管占比不高，但是由于电价上行导致的减产面持续扩大超过预期，对市场情绪的影响逐步加深，供应扰动的敏感性很强，可反复炒作。

　　2、俄罗斯出口关税起止时间2021年8月至12月。根据对俄罗斯出口量的统计，其出口的原铝在2021年6月、7月、8月和9月分别为约32万吨，106.7万吨，23.5万吨，26.6万吨，而在10月降至13.75万吨。尽管俄铝在7月有大量提前出口的操作，但是考虑到在2021年4季度较低出口量以及因出口下降而重建的库存，我们预计2022年1季度其向全球的出口量环比2021年4季度可能有20-30万吨左右的增量。

　　3、受到欧洲能源危机卷土重来加剧供应担忧的影响，LME库存继续降至仅近90万吨，注销仓单昨日增加1.11万吨至38.64万吨，现货对3月合约溢价近期整体平稳。

　　4、铝价强势上涨，但华东地区依旧货源偏紧，升水维持。持货商和中间商相对积极，下游已有畏高情绪。华南地区升水虽有上调，但成交难度较大，相对华东表现一般。铝棒市场延续低迷表现。

　　5、总结：国内库存低位，货源偏紧，铝锭现货交投积极淡季不淡，铝棒消费季节性转弱但后期有改善预期。海外需求强韧，炒作减产，库存强势去化，基本面支撑下铝价偏强震荡运行，策略上建议逢低持多为主，为节后价格上行做准备。但需密切观察国内复产对价格的影响，若复产节奏加快叠加春季欧洲供应改善，可能面临供需两旺，矛盾弱化，有下行压力。今日21500-22000元/吨。

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