铜市早评 | 美股反弹，铜价略有挤仓压力

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　　宏观１、鲍威尔表示三月将结束购债，今年晚些时候会考虑缩表，比市场预期稍偏弱。暂无更激进的政策暗示导致金融市场继续反弹，纳指低位连续回升，美元指数下跌。我们认为美联储加息节奏略超预期，市场消化短期影响可能已完成，中期乐观基调不变。

　　２、世界银行预测2021年全球经济增长5.5%，2022年全球经济增长4.1%，均比上次预测下调0.2个百分点，因疫情持续和财政支持减弱。高盛将中国今年经济增长预期下调到4.3%，预测上半年会将ＭＬＦ利率下调10个基点。

　　３、世卫组织警告奥米克将在几周内感染一半欧洲人。中国多地发现奥米克传播链。疫情防控导致物流运输受阻，消费下降，将拖累近期经济数据。

　　４、总结：美股反弹，金融市场针对美联储加息超预期的调整可能基本到位。美就业持续恢复，薪资增长，中国工业生产恢复，稳增长措施推进，中期乐观基调稳固，短线因疫情扩散限制市场过分乐观现货１、ＬＭＥ库存持续小减，现货升水15美元，低库存下升水始终维持

　　２、沪铜现货升水维持在300元的高位，上周交易所库存降至3万吨下方，临近春节可能限制多头挤仓兴趣，不过价格支撑强烈。目前进口亏损仍处高位，加上春节长假和疫情严重拉长船期，预计近两月进口到货仍然紧张。国内废铜回收行业因财税40号文规定新的增值税将于3月1日执行，面临税收成本增加问题，普遍降库存，进口废铜折扣低至7.5美分/磅，进口无利率，预计近两月废铜进口同样紧张。整体看供应紧张，淡季累库将非常有限，2月亦存挤仓压力。

　　３、据乘联会数据，12月新能源车零售达47.5万辆，环比增长25.4%，全年销售298.9万辆，同比增长169%，新能源车正以远超预期的速度在增长。昨天马斯克宣布未来6年内15亿美元的镍采购计划，推动镍、锡大涨，铜也可能受到新能源炒作的带动。

　　４、马来西亚宣布于1月10日实施多次推迟的新废料进口标准，新标准要求铜、铝等废金属的含量不得低于94.5%，如果严格实施将大幅限制马来进口低废加工的能力。目前国内废铜进口商表示暂未了解到具体执行要求，但未来存在废铜来源收紧的风险。

　　５、上周起，河南、浙江、天津、深圳相继发生疫情，导致物流、生产普遍受损。这些地方是铜进口、生产的重要地区，导致部分工厂提前放假，下周后工厂普遍开始放假，供需将进一步减弱，逐步进入假期模式，现货本身缺乏向上推动力。但极端低库存导致市场提前考虑节后备货，现货压力轻微。

　　６、总结：海外金融市场调整压力逐步消化，中期乐观情绪重回主导，现货供需两弱，但极端低库存下高升水对价格强支撑，预期春节累库压力仍轻，市场提前转向对节后备货的预期，价格回调逐步买入思路坚持。今日70400-69800。

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