开年大跌后，袁维德谈2022年投资机会：或是一个百花齐放的市场

　　中信建投优问，数十万资深股民的共同选择！ 每日为您提供大盘分析、热点解读、新股动态、操作指南等精选内容，为您的投资决策提供专业指导。 祝您投资顺利！

　　2022年开年第一周，A股接连下调，市场情绪较为低迷，投资者新年预期也在回调，从开年“开门红”转为“保本就好”，至周末已经变为“留得青山在，不怕没柴烧”。虽是调侃，也反映出大家对后市的不确定性。

　　1月10日，沪深两市在经历早盘杀跌后探底回升，日内呈缩量反弹态势，农业和抗疫概念表现较强，电力设备新能源等表现依然较弱。经历预期之外的大跌后，投资者目前正值迷茫，急需指点。

　　中欧基金袁维德是价值派投资者，中生代基金经理的领军人物，近年来投资业绩颇为闪光。2022年1月7日收盘后，袁维德在最新路演中，表达了对后市的展望和看法，对投资者多有启发。

　　★

　　提升“好公司”的权重

　　众所周知，袁维德的投资风格是挖掘“无名之璞”，在“好公司、低估值、高景气”这个不可能三角中，优选好公司和低估值，将安全放在首要位置。

　　1月7日，袁维德在新年投资路演中表示，投资策略要和市场变化紧密结合，去年一整年市场都在重新平衡各行业估值，今年来市场又在剧烈调整，不同行业、不同资产类别的估值越来越趋近均衡。

　　“好公司、低估值是总的投资策略，会根据市场状况调整权重。新的市场情况下，会逐渐降低估值的权重，提升对优质公司的考量权重。”袁维德表示。

　　★

　　百花齐放的2022年

　　袁维德在路演中表示，当前时点，不同行业的估值变得均衡，没有估值特别高的行业，估值不对市场上行构成阻力；宏观角度看，国内经济发展不会失速，国外流动性收紧的幅度不会超预期，风险可控，2022年可能是百花齐放的市场。

　　不同行业在全年来看都会有机会，以风电、新能源、军工、传媒、电子、计算机等新兴行业，再到化工、中游制造业等传统行业的中游行业，再到上游周期类行业比如地产、基建产业链，都会有机会。

　　其中，新兴行业处于合理估值水平之上，会赚得和业绩增长相匹配的钱；地产、基建上半年业绩有压力，但估值比较低，政策底线已经清晰，估值有修复空间，下半年业绩开始反转。

　　2022年，基金收益中位数可能比去年高，但方差会变小。

　　袁维德表示，2022年的投资目标是，组合中业绩增长能顺利进行兑换，至等年底有一个平稳的回报；在这个基础上，通过组合构建把净值曲线做的更平稳，提升投资者持有体验。

　　近年来，每一轮市场底部，随着利率下行，估值中枢一轮比一轮高，预期收益率不断降低。现在去做右侧趋势投资的空间越来越小。因此每一次市场调整都非常重要，投资者把握市场调整时候的市场机会，要有左侧布局的信心。

　　★

　　2022年新能源会怎样？

　　连日来，新能源板块调整幅度很大，会不会形成估值重塑？

　　袁维德认为，这取决于用多长视角看这个行业，如果看一年，就分析一下今年的需求、今年的供给，今年的利润比较确定。从估值来看，近期下跌幅度较大，在全市场里看，新能源也不算最贵的板块。按今年的估值来算，如果业绩都兑现了，估值并不算贵。

　　如果用五年的视角量来看新能源行业，就要看看五年之后的需求最终是多少、供给是多少、行业稳定发展后，利润中枢、利润率以及合理市值是多少？建议大家看2005年到2008年的地产产业链发生了什么事儿，2007、2008年，地产产业链需求快速增长，供给受限，远期空间非常确定，那个时候估值到什么程度？随后，市场需求增长开始放缓，供给大范围释放，企业利润17、18年增长了2、30倍，利润都兑现了当时的预期，但估值都大幅下降。这是因为在2017、18年之后，房地产变成了传统行业，并不是因为公司不好，而是它要用很长的时间去消化一个过高的估值。

　　袁维德的观点是，如果只看一年维度，只要今年业绩兑现了，估值就能上涨。拐点出现时，新能源就会跌。问题的关键是，拐点什么时候出现？

　　★

　　2022年港股会有机会吗？

　　袁维德认为，港股现在已经具备配置价值，大家要有信心。之前港股一直下跌，并不是股市不好，而是产品设置的问题，过去港股市场产品太少了，没有制造业的港股基金供大家选择。

　　港股流动性较差，大家不用因此丧失信心，有壁垒的服务业公司，在股票下跌时就是长期好时点。

　　从基本面的角度来看，更细的监管政策还在陆续发布；港股估值在消化过程中，大家可以静等赚钱。

　　袁维德还透露，他目前在管的中欧新兴价值产品中，对港股的配置比例约为10%，但即将于1月17日发行的新产品中欧多元价值三年持有期产品（014405）中，对港股的配置比例可能会提升到最高20%的仓位。