【观点分享（系列四）】海通证券2022年度投资策略报告会

　　展望2022年,全球将步入后疫情时代。当前全球超半数人口已接种至少一剂疫苗,G20领导人承诺明年中确保全球70%人口完成疫苗接种，“加强针”施打和特效药有望推出，或将助力全球经济加速走上正轨。根据IMF的预测，2022年全球GDP同比增速将达4.9%,后疫情时代机遇和挑战将并存。

　　国际背景来看,全球经济复苏将推高国际定价的大宗商品价格，通胀水平的高低将影响美联储Taper之后的加息节奏,全球流动性和大类资产定价都将受到影响。国内而言，明年或将迎来猪周期的拐点,叠加国际定价的大宗商品涨价,宏观上仍需关注通胀压力。中观上,明年是“十四五”规划攻坚之年，诸多产业政策将逐步落地,孕育着新的亮点，后疫情时代,之前疫情受损的行业有望迎来新机遇。

　　后疫情时代，如何更好地应对挑战、把握机遇？为此，海通证券研究所特携手知名专家、上市公司高管、基金保险私募及QFII等机构投资者，召开2022年度投资策略报告会，集众思、广忠益，共同探讨股市和债市的投资策略，相信这是一场思想火花碰撞的盛宴！

　　《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

　　专题一：金融工程与金融产品专场

　　主持人：高道德 博士

　　研究所副所长、金融工程及金融产品首席分析师

　　专题二：固定收益专题

　　主持人：姜珮珊

　　固定收益团队负责人

　　“新能源、专精特新、大金融”专场

　　主持人：涂力磊

　　海通证券研究所所长助理、房地产行业首席分析师

　　“新消费、新科技”专场

　　主持人：余文心

　　海通证券研究所所长助理、医药行业首席分析师

　　“新消费、新科技”专场

　　医药：精选成长，寻找业绩确定性

　　医药行业首席分析师 余文心

　　后疫情时代，2021年医药先扬后抑，震荡调整，消化两年牛市估值；医药板块以投资成长为主，分化行情下精选细分行业与个股；推荐2022年景气度高、业绩增速较快的细分行业：CXO、医疗服务、疫苗；创新药、器械领域：分化加大，推荐有海外逻辑、品种丰富、国内商业化兑现的公司；新领域中，关注上游产业链和细胞基因治疗带来的机会；同时关注低估值标的中的龙头药店、具备业绩确定性的消费医疗个股、有壁垒的药企与血液制品等。

　　风险提示：行业政策风险、药品研发、销售风险等。

　　农业：养殖周期反转可期，转基因商业化渐入佳境

　　农业行业首席分析师 丁频

　　猪价宽幅震荡，畜禽养殖产能有望延续下降趋势，2022年周期反转可期；转基因商业化迎来实质性突破，转基因性状公司和龙头种企将显著受益。

　　建议关注：温氏股份、立华股份、圣农发展、海大集团、大北农。

　　风险提示：农产品价格大幅下跌；转基因商业化进展不及预期；自然灾害。

　　大数据驱动下的中国快反应供应链

　　杭州聚旋跨境电子商务有限公司COO 林依蓉

　　（了解具体内容，请联系海通研究所）

　　视觉技术下的元宇宙与城市空间

　　罗普特副总 张翔

　　（了解具体内容，请联系海通研究所）

　　计算机：迎来新一轮软件创新周期

　　计算机&电子行业首席分析师 郑宏达

　　迎接新一轮软件科技创新周期。科技的浪潮是在硬件到软件的相互交替中完成的，互联网时代，从PC的普及再到桌面软件生态完善，移动互联网时代，从智能手机的普及到移动APP的百花齐放，当前我们认为正处在新一轮技术浪潮硬件的快速渗透阶段，新能源车渗透率已经超过20%，VRAR正在加速成熟。可以预见，软件的创新周期即将到来。

　　如果说上一轮软件创新的本质是数据化，那新一轮软件创新的本质是智能化。技术包括：机器视觉、语音识别和底层算力。应用赋能：AIOT、智能汽车、工业软件和卫星。

　　风险提示：新技术应用拓展不及预期，经济下行影响IT投入的风险。

　　传媒：柳暗花明，天工日新

　　传媒行业首席分析师 毛云聪

　　1.互联网：仍是最好的赛道，用户流量增速放缓，目前增量用户和时长仍在不断向头部应用集中，关注估值底部龙头公司的黄金投资机遇。建议关注：腾讯控股、网易-S、微盟集团、阅文集团、猫眼娱乐

　　2.游戏：头部厂商重磅新品陆续上线，有望迎来估值修复+业绩提升双击；国内政策监管收紧，出海成为必争之地，我们预计2022年A股公司海外收入占比有望显著提升。建议关注：三七互娱、吉比特、完美世界

　　3.元宇宙：产业链投资机会从硬到软，当前还处于硬件拉动期；具备游戏、社交、娱乐、消费等应用场景；NFT重新定义IP资产核心价值。建议关注：视觉中国、数码视讯、宝通科技、天下秀

　　风险提示：商誉减值风险，政策监管风险，新技术进展不及预期。

　　元宇宙的虚与实

　　arpara VR 董事长 张璠

　　（了解具体内容，请联系海通研究所）

　　广阔蓝海下的新型烟草

　　汉方本草集团CEO 李有强

　　（了解具体内容，请联系海通研究所）

　　通信：破旧立新、困境反转

　　通信行业首席分析师 余伟民

　　1.破旧立新，5G建设深化，产业格局重塑：5G时代国产设备商份额不断提升并加速上游布局，网络升级背景下产业数字化加速推动，催化网络安全等需求提升。下游元宇宙应用等拉动网络升级，大通信板块有望迎来业绩和估值双升阶段。

　　2.困境反转，5G配套需求向上，上游涨价压力趋缓：21年上游涨价、成本端压力放大驱动产能加速出清和龙头地位增强。PCB、光纤光缆行业22年反转趋势显现。通信终端产业链关键元器件迎来发展的黄金时代。

　　3.机构通信行业持仓低位，龙头企业估值相对低位。

　　4.通信行业Q3季度：通信设备商、物联网归母净利润相对增速居前，电信设备商扣非后盈利增速领先。PCB、光纤缆板块呈现拐点趋势。

　　风险提示：中美科技摩擦；5G扩大投资进度低于预期。

　　批零：以人为本，渠道提效下的新消费机遇

　　批零&社服行业首席分析师 汪立亭

　　2022年批零行业投资关注两条主线：

　　1.具有估值安全边际的商品/服务零售龙头：互联网平台积极配合监管，维持看好中期成长空间和估值修复弹性；拥有网点优势和供应链壁垒的超市龙头，关注同店趋势。

　　2.高成长的新消费赛道：看好费用压力有望缓解的跨境赛道，以及高成长的化妆品医美和茶饮小酒馆龙头。

　　核心推荐：安克创新、贝泰妮、周大生、家家悦、爱美客、华熙生物，建议关注重庆百货、迪阿股份、红旗连锁、永辉超市、老凤祥、珀莱雅；H股推荐美团，关注海伦司、奈雪的茶。

　　风险提示：消费疲软和新业态分流；转型进展的不确定性；互联网等监管政策的不确定性。

　　轻工：紧握行业龙头，关注必选消费和出口产业链

　　轻工行业首席分析师 郭庆龙

　　必选看好国牌个护区域扩张&份额提升进程，以及部分原材料价格下降带来的利润弹性；重视出口修复机会及边际改善；新型烟草市场快速扩容，政策落地龙头份额提升；关注α突出的家居龙头，自身竞争力突出、份额持续提升，出口业务边际改善；造纸估值处较低水平，随景气度见底有望修复。

　　建议关注：百亚股份、维达国际、顾家家居、敏华控股、梦百合、麒盛科技、乐歌股份、永艺股份、恒林股份、太阳纸业、山鹰国际。

　　风险提示：地产销售面积增速下行，原材料价格波动，政策风险，大客户业绩波动。